国金证券：上市银行年报及季报业绩回顾
国金证券：上市银行年报及季报业绩回顾 更新时间：2010-5-6 23:59:42 投资建议 行业策略：目前行业估值对应为12x10PE/1.9x10PB，我们认为估值处于底部区域，具备投资价值。但我们也承认，当前受制于融资平台贷款监管政策不明朗、农行IPO 加速，1 季报高增长刺激已过，股价欠缺明显催化剂，投资者需要更多一点耐心等待价值兑现。维持“增持”评级。 推荐组合：浦发、招商、民生、北京。我们最新将北京纳入推荐组合，主要原因是认为市场对于北京的房地产相关贷款、与政府融资平台贷款过于悲观，估值11.5x10PE/2.0x10PB 具备吸引力。基本面上公司本身存贷比低，贷款有扩张能力，且市场对其预期已经较为悲观，超预期可能性大。 行业观点 拨备是业绩增长的关键：09 年上市银行实现净利润4349 亿，同比增长16.5%，拨备前利润同比下降3.7%，拨备是利润增长核心。10 年1 季度上市银行实现净利润1421 亿，同比增长31.8%，拨备前利润增长23.4%，拨备仍然是1 季度业绩增长的重要驱动因素。
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