开户规律能否揭示市场底部 基金认为还要看通胀

开户规律能否揭示市场底部 基金认为还要看通胀 更新时间：2010-6-29 0:09:14 　　开户规律 铁律还是巧合？　　翻看中登公司对新增基金开户数的历史统计可以发现，该数据形成的起伏还真和上证综指有着十分贴近的走势。　　先看牛市，2007年8、9、10三个月，新增基金开户数分别为511.8万户、321.8万户和232.6万户，这是有史以来该数据最高的三个月份。期间上证综指暴涨33%，并一举形成了至今无法逾越的6124点顶峰。2009年同样如此，年内高点3478点出现在8月4日，而新增基金开户数在去年的7月和8月达到2008年3月以来的新高，分别为45.6万户和32.8万户。可以说，“基金开户规律”在判断近三年来的市场顶部时基本有效。　　再看熊市，2008年的大熊市筑就了1664点“铁底”，该点位出现在当年的10月28日。而2008年10月的新增基金开户数只有区区8.2万户，仅比当年8月的7.7万户多5千户，而8月正是市场跌破2000点心理关口的时候。实际上，2008年7月到11月，新增基金开户数都未超越10万户，为近三年来的历史最低位。开户数最低对应熊市底部，“基金开户规律”似乎又应验了。　　“新增基金开户数反映了投资者的情绪，应该说在一定程度上可以佐证市场所处的位置。”安信证券基金分析师任瞳表示。通常情况下，普通投资者的入市意愿和市场环境高度相关，当股市上涨，赚钱效应明显时，投资者往往蜂拥而来，新增资金会进一步推高股指，形成尖顶。而熊市底部时，投资者信心极度缺乏，入市意愿低迷，股指会加速探底，出现超跌的情况，进而形成“铁底”。　　嘉实基金投研人士表示，投资者信心是基本面、资金面、政策导向、制度变革、投资理念、投资者情绪等一系列因素综合作用的结果。由于证券市场具有特殊的衍生性和虚拟性，证券价格在相当程度上依赖于投资者的信心。因此，投资者情绪在市场实践中发挥着很大的作用。　　实际上，海外市场早就形成了一些反映投资者情绪的指数，例如UBS投资者乐观指数、摩根富林明台湾投资人信心指数，用以衡量投资者对当前投资形势的评价、投资前景的预期以及投资心理状态的主观感受。国内也形成了和讯网投资者信心指数、嘉实中国基金投资者信心指数等代表性投资者信心指数，其走势和市场同样高度相关。如2009年7月市场飙升时，嘉实中国基金投资者信心指数也一举达到指数发布以来的最高值，而今年5月市场大幅下跌时，该指数中宏观经济环境、中国股市走向、投资基金意向三项细分指数也都创下了历史新低。　　上世纪九十年代初，曾有人喜欢数券商营业部门前自行车的数量，来判断市场是否见底。当营业部门前的自行车零零星星之时，股市往往就到了阶段性的底部。近几年，“自行车规律”开始被“基金开户规律”所代替。新增基金开户数持续下降到低水平时，成为判断股市见底的一个重要指标。根据中登公司的数据，5月份新增基金开户数再次进入历史低位，预计6月份新增开户数仍将维持在20万户左右，依旧处于近一年来的低位。这是否意味着底部区域已经到来？　　开户低位 底部已经到来？　　据中登公司数据，2010年5月份新增基金开户数为16.5万户，如果剔除包含春节长假的2月份，该数据创下了2009年5月份以来的新低。5月初，基金周新增开户数更创下自去年国庆节以来的29周新低。而6月份前三周新增基金开户数为12.9万户，尽管较5月份有所回升，但预计6月份新增开户数仍将维持在20万户左右，依旧处于近一年来的低位。如果“基金开户规律”真的靠谱，这是否意味着市场底部已经到来？　　“光看开户数就能炒股，那还要基金经理干什么？”北京某今年以来业绩领先的基金经理略带不屑地表示。“基金开户数作为一个后验的指标，往往和指数有着很高的相关性，但问题是它不能作为一个前瞻性的指标，告诉你市场未来的趋势。最近两个月新增开户数的确处在一个历史低位，但你不知道未来它会不会没有最低，只有更低。如果7月份这个数再创新低，那么就不能说现在市场已经见底。”　　实际上，在基金经理眼里，新增基金开户数只是一个“有用”的参考，却不能作为一个“有效”地预测市场趋势的指标。“股市是一个高度复杂的各种因素综合影响的产物，预测市场本身就是件几乎不可能的事情，单凭一个开户数预测市场就更加滑稽可笑。”该基金经理表示。　　不过，中国证券报记者在采访中发现，目前市场处于历史相对底部基本已是基金经理的共识。“预计到2010年底，整个沪深300的动态市盈率在15倍以下，市场估值处于正常合理的水平。而且，低估值的蓝筹板块决定了市场的下行空间是有限的。”金牛基金得主、建信基金投资管理部总监汪沛表示。国泰基金副总经理余荣权也认为，目前股市是很低迷，但也是好公司能以便宜的股价买到的时候。现在应该冷静地选择一些基本面良好、增长稳定、估值低的公司，逐步买入，为下一轮的宏观放松做准备。　　但此底部非彼底部，和2008年底时的1664点相比，现在市场的流动性堪忧，银行间市场回购利率持续飙升。“现在的市场和2008年很类似，但最大的不同是流动性。2008年底有4万亿元的投资，它站在一个宏观经济由衰转盛的起点，所以对市场的推动力很强。但今年明显是一个流动性收紧的过程，民间投资没有跟上，海外市场也看不清楚，因此市场上的投资标的有限。”余荣权表示。

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