吴黎华经济参考报：央行“被加息”A股继续动荡

吴黎华经济参考报：央行“被加息”A股继续动荡 更新时间：2010-12-1 8:28:07 　　在外围市场欧债危机蔓延、国内加息预期升温等一系列负面因素的影响下，沪指周二低开低走，盘中更是一度跳水跌破2800点。多位分析人士预计，随着央行加息的脚步临近，A股在短期内动荡的格局仍将继续。

周二，央行在公开市场发行了10亿元一年期央票，收益率连续第三周持平于2.3437%，周二无正回购操作，至此，28天期正回购已暂停逾七个月。公开数据显示，自今年6月份以来，由于央票二级市场收益率不断上行，央票一、二级市场利率持续出现倒挂。高企的发行价格和低位的收益率回报，使得机构在一级市场认购央票的热情持续下降，各种期限央票的发行量不断下滑。

“12月7至18日之间再度加息1次已无悬疑。”兴业银行资深经济学家鲁政委认为，央票集体地量发行将倒逼央行加息。鲁政委表示，本周央票发行居然跌到了只有几十亿元的地量水平，公开市场操作已几近于丧失流动性管理能力。在年内外汇占款、财政存款等流动性外流暗道导致货币达标压力依然巨大，且准备金率日渐趋近经验极限值的情况下，公开市场操作的失灵显然是无法容忍的。而如果要想恢复其流动性管理功能，必须加息。鲁政委表示，本次加息之后，除非公开市场大幅放量，否则，年内仍有上调0.5%至1.0%准备金率的可能性。

“央行现在面临”被加息“的被动局面。”国泰君安首席经济学家李迅雷对《经济参考报》记者表示，目前债券市场的整体收益率的大幅上升，一二级市场的央票利率明显倒挂，整个市场已经形成了对于央行加息相对一致的预期，在这种情况下，如果不加息就会导致整个货币体系的扭曲。但李迅雷同时表示，央行如若加息，利差的拉大势必将引发国际游资的进一步流入，可以说央行目前处于“两难”境地，具体的抉择可能要等到12月上旬的中央经济工作会议后才能明确。

分析人士认为，除了央行公开市场的操作无力化之外，11月C PI预期的高企也将迫使央行动用价格型工具进行调控。中金公司预测，通胀未来几个月仍有较大可能处在高位，主要反映需求压力和本轮农产品价格上升的惯性动力，预计C PI通胀率在11月可能升至4.8%左右。兴业证券则预计，11月通胀将在4.7%。

兴业证券认为，11月经济继续强劲扩张，物价压力较大，将刺激政策坚定调控。加息和准备金同时推出的概率较大，若选择只推出其中一项，力度则可能较大，比如50个基点的加息。

接受记者采访的机构分析人士普遍认为，伴随着央行加息预期的升温、11月通胀数据的高企以及中央经济工作会议的召开等一系列因素，A股短期将保持动荡的格局。

长江证券认为，12月份前半个月，受到即将召开的中央经济工作会议和即将公布的11月份经济数据的影响，前半段市场的情况会比较复杂，波动会比较大。国金证券表示，周二的大幅震荡，主要基于对政策的悲观预期，经过短期的宣泄后，后市大盘仍将在60日均线附近维持弱平衡状态。

信达证券研发中心副总经理刘景德则对记者表示，大盘目前接近有效跌破60日均线，走弱的可能性较大。“但还有一点希望。”刘景德表示，未来仍需观察有色、煤炭能否持续反弹，以及银行、地产能否止跌回升。但他判断，在短期内，由于银行、地产股价格水平已经较低，两市大市值股票下跌的空间也不大，因此指数大幅下跌的可能性不大。他预计，未来股指仍将围绕2800点反复震荡。

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