吸引中概股回归A股准备好了吗？

近段时间，随着海外做空机构明显加大对中概股下手的频率，爱奇艺、好未来等数家公司都已遭做空，中概股回归成为很多赴美上市企业和投资者的期盼。

由于陆港通的便利，迎接优质海外中概股回归的不仅仅是A股，港股在过去几年的改革中放开对同股不同权架构公司在港交所上市的限制，使得更多的中概股符合“回家”的条件。近来随着美国监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，多家中资企业已开始行动，不过，从回归的门槛来看，有望能回归的中概股仍然是少数。

随着改革的推进，目前中概股回归存在三种选择：美股退市、重新A/H上市，保留美股上市地位、在A/H市场双重上市和保留美股上市地位、在A/H市场第二上市。可见，绑在中概股回归身上的枷锁依然较多，在多数中概股迫切“回家”的期盼下，继续推进A股市场及科创板改革势在必行。

数据显示，目前美股拥有200多家中概股，潜在可能回归的中概股有23只，大部分都属于TMT类的轻资产，此类公司若在科创板上市会比在港股上市的估值更高，所以如果回归A股主要考虑的还是科创板。科创板作为承担国家战略的资本市场创新平台，应该在改革创新上更进一步，为中概股的顺利回归做好准备。一方面，科创板应继续深化对国外先进经验的学习，与国际市场深度接轨，适度减少行政审批色彩；另一方面，要加快关键制度改革，包括尽快出台红筹企业科创板上市相关配套政策，明确优先股、VIE架构处理、简化红筹企业信息披露差异调节机制等。A股其他板块也应从各类企业的特殊属性出发，出台具有针对性的放宽措施，吸引各板块企业的回归。

真正做到全方位吸引中概股回归，国内资本市场还需深层次改革。

从资金层面看，最根本的还是提升资本市场的融资便利程度。对于部分新兴互联网及信息技术行业而言，国内较高的上市门槛使其很难直接从二级市场获取资金。而在部分成熟的海外市场，快捷高效的流程，灵活频繁的操作对于这些企业而言更具吸引力。要进一步加大资本市场的对外开放程度，实现国内外资本的自由顺畅流动，全面放宽各行业特别是新兴产业对外资的限制，为部分想通过私有化方式回归的中概股提供更多的资金来源并降低资本成本。同时，也应考虑加大资本市场的包容度，上市条件中的资产、盈利等门槛仍有放松的空间。

再从技术的角度来看，探索回归上市的路径、提高A股上市的速度、强化知识产权保护等问题都需从技术层面进行破解。当下中概股回归路径的三种方式，部分条件对很大一部分企业来说依然无法满足，从技术上设计或制定新的回归路径仍需决策部门深入思考；要积极利用大数据、云计算等技术加快对企业上市的分析审查速度，缩短企业上市周期；建立知识产权大数据分析平台，保护上市企业的知识产权等。

中概股“想回家”已不是第一次，资本市场改革也在加速推进中，拥有国内不断革新的A股和港股两大选择的中国海外上市企业，回归将是大势所趋。

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