中央经济工作会议报告显示政策略微收紧

中央经济工作会议报告显示政策略微收紧 更新时间：2010-12-15 7:50:56 　　高盛高华12月13日发布研究报告称，12月10-12日召开的中央经济工作会议基调略微收紧。整体上与中央政治局会议基本一致，但更明确地将稳定物价列为政策重点。

高盛高华表示，本次中央经济工作会议对控制通胀的措辞不似2007年会后声明那样重，这或许表明最高层对2008年过度收紧的一幕重演还是有所担心，而且近期食品价格已经连续几周持续下行。

该研报表示，此前政治局会议已经将货币政策立场从“适度宽松”变为“稳健”，并保持“积极”的财政政策立场。值得注意的是，1998-2007年的货币政策立场一直使用的是“稳健”一词，而其间货币政策的实际执行曾多次显著调整。同样地，2008-2010年虽然采取“适度宽松”的货币政策立场，但实际政策立场也有多次显著变化。

高盛高华表示，因此政策基调的变化并不能代表未来几个月实际政策执行状况。实际政策执行可能与工作会议目标差别很大。

高盛高华认为，虽然政府有可能提高通胀率目标，但并非表明政府对通胀的容忍度上升，而是在更大程度上设定了一个切实可行的目标水平。目前的通胀水平显然已经过高，尽管短期内存在食品价格变化等不确定性，政府仍需要也会将继续收紧政策直至通胀率得到控制。

有报道称2011年贷款目标可能为人民币7.5万亿元，而不是先前预计的6-7万亿元。这一数字仍待政府证实，因为官方声明迄今为止尚未公布明年的贷款目标。鉴于其与今年年初制定的目标相同，很多观察人士认为这一数字十分宽松，甚至过于宽松。

不过，高盛高华认为，不应将2011年目标与2010年的年初目标相比，而应和预期的2010年实际贷款额相比。预计后者可能略低于人民币8万亿元，所以即使明年贷款目标定为7.5万亿，这也代表了一个绝对水平的下降。而其隐含的贷款年度增幅略低于16%。

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