中期行情启动，A股进入个性化时代

中期行情启动，A股进入个性化时代 更新时间：2010-7-12 0:02:53 　　《红周刊》特约 联讯证券首席经济学家 文国庆

上周小结中指出，未来两周市场有望探明底部，本周市场已经探出第一个底部，第二个底部――即复合底形态将在下周形成。

市场自我矫正

上周认为股市下跌进入尾声时提出了一个重要参考――云南白药的走势。云南白药是中国股市最有代表性的一只股票，15年时间涨幅达到125倍，名副其实的中国第一牛股。该股走牛的15年就是其业绩持续增长的15年。其最大的特点是抗周期性，我认为，该股上周末完成最后一跌，预示着市场的恐慌情绪已经达到极限。

果然，本周云南白药收复失地，带动了整个医药板块的转势回升，新兴产业和消费类股票随之上涨。正如上周末我所分析的，近期的市场下跌与其说是由于宏观经济走势恶化所致，不如说是投资者自身认识的一种自我矫正，其本质上是一种博弈行为。

悲观中被忽略的利好因素

而就经济的基本面而言，今年一季度和二季度的运行态势没有太大变化，只是经济学家和投资者的认知出现了冰火两极般的转化。一季度数据表明，中国经济的增长率大约在8.7%左右，根本不存在任何过热风险；而到了第二季度，我依然认为经济增长率在8.5%~8.8%之间，既不过冷，也不过热，恰到好处。

资本市场是一个讲大故事的地方，经济学家往往过度性渲染经济的两个极端，从而显示自己存在的价值，但现实生活的变动相对缓慢。我之所以判断市场见底了，不是有什么额外的利好因素，而是市场跌透了。由于最近经济学家把二次探底的故事讲得过大，使得市场出现巨大恐慌，出现了超跌现象。当人们的悲观情绪达到极致的时候，往往忽略很多利好因素。譬如，从5月中旬以来我一直提示大家货币政策已经转向，央行公开市场操作已经出现“政策金叉”，但是多数人不以为然，大家还在持续卖出股票。央行二月中旬持续收紧货币，到4月中旬大家才反应过来，随后市场出现了持续的暴跌。这一次央行释放货币从5月中旬开始，按照同样周期推算，市场开始上涨的窗口，应该在7月中旬左右。

我认为A股市场目前在2800~3000点一带比较合适，前期是过度恐慌了。因此，我对2800点以下认为可以买入，2500点以下可以满仓，暂时套牢则可以安心睡觉，也可以潇洒看球。当本周二网上认购农行股票时，我认为最大的利空已经出尽，空仓者可以全仓买入了。

看好三季度的市场和不断创新高的股票

本周与业界不少朋友交流，他们总体上都比较悲观，我明显是少数派。他们看空市场的理由很多，主要一点是说美国和欧洲都不行了，中国重化工时代已经结束，消费类股票估值偏高，未来市场将长期走熊，1800点不是底。我觉得这种看法有些过于悲观，在朋友圈内由于我是很少看好市场的，他们总要问我为什么看好市场，这个问题很难回答。他们分析市场总是以经济增长和业绩估算为主线，而我则把整个市场作为面粉，把货币供应当做水，把市场表现当做一个“面粉加水――发酵――烤制成面包”的过程，思路完全不同。最后我只能告诉他们：按照我对股市近20年历史的考察，市场能跌破2200点是一个5年一遇的难得机会，一旦这个情况出现，大盘一般会上涨100%，至于为什么，那就自己猜吧。

我看好三季度的市场是肯定的，但是以什么为主线呢？我想行业不是主线，板块也应慎重，最好是个性化操作。与以往的行情不同，这一次行情是由于市场过度下跌造成的。由于我国经济转型一时间难以完成，短期内我们看不到市场的行业性机会，新兴产业暂时还形不成气候，房地产行业还难以预料，银行业仅仅是估值复苏的问题，所以，我们只能精研个股，寻找高毛利率、成长性好的股票。就整体而言，市场上可以操作的股票很多，不会做的可以买入指数基金，但我的思路有所不同。我一直说，进取的投资者可以买能创新高的股票。这一周我选择了10只股票，并把它们做成一个等权重的“10大金股指数”。

这个指数具有不断创新高的能力，但是在市场下跌时也出现了20%左右的下跌。但是，在本周，这个指数表现较好，从最低点上涨了15%，它的弹性极佳，特别适合空仓和激进型投资者。

在农行上市前，市场可能还会有所回调，而经过这道坎儿，后面的行情就会比较顺畅了。

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