中泰证券：股票市场赚钱效应最好的阶段或已曩昔(附7月金股)

回首：我们6月概念是不合加大年夜，优化结构，以为市场多空不合加大年夜，结构性剖析的场所排场仍将延续，配置标的目的建议围绕高景气与需求回补。行业表现来看，6月发展气概趋于极致，TMT和医药等行业指数月涨幅均在10%以上，而传统经济板块如银行、修建、建材等涨幅不足1%。

资金流向来看，5、6月基金发行再次提速，合计新发基金约2500亿，且主要投资标的目的以发展股为主。新发基金是近期最大年夜的增量，另外北上资金供献约800亿，两融供献约700亿，5/6月重要股东减持近900亿。新发基金提速有两方面启迪，起首是当前部门个股已经形成良性上升趋向，尤其是科技与消费板块，增量资金入场可能会进一步强化市场的剖析格式，另一方面，历史上，新创立基金份额规模较大年夜的节点往往对应着市场的阶段性顶部，有一定的反向指示意义，这一次我们仍然建议谨严看待。整体而言，在趋向未变的环境下不等闲判定顶部，但要时刻注意盘内变化，出格是手艺指标超买带来的压力。重点关注7月中旬创业板业绩预告、下旬科创板指数公布以及创业板注册制落地、个股增发解禁、外围市场波动等。

全球流动性宽松情况边际转弱，股票市场赚钱效应最好的阶段或已曩昔。四月以来，驱动市场风险偏好上升的因素主要有三方面，目前这些因素正在逐渐弱化：一是全球流动性宽松边际转弱，最典型如美联储资产欠债表短时间内扩张近70%，而近期环比增速已经回归至3月之前水平，而海内短期资金利率也在近期大年夜幅上行，从疫情期间的极低水平回归至常态水平，跳动财经，近期先是央行亮相称，应对疫情的金融支持政策具有阶段性，要提前思量当令退出，再有专家撰文，强调正确认识应对很是事件的货币政策，总体而言，我们以为政策端预期引导的特征明明，宽货币趋向临近尾声，而货币信用周期的角度，宽货币向来不是股票表现好的前提，宽信用才是，接下来信用扩张的力度是决定资产走势关键，目前来看信用宽松的趋向仍在连续，但下半年社融加快的概率偏低，货币信用情况指向股市或仍以结构性行情为主；二是疫情呈现边际缓解，跳动财经，全球新增确诊病例明明降落，而近期二次爆发的概率在上升；三是全球复工复产预期，4月以来无论是生产端、消费端，仍是贸易端数据均显示全球经济有所恢复，但是否能转为强劲苏醒，尚缺少验证信号。综合来看，纯风险偏好驱动的行情可能临近尾声，短时间内再度趋向性上行的概率较低。接下来一个可能的转向是，新兴市场股市表现优于发达市场，历史上在经济苏醒阶段屡次呈现这种景象，这将取决于全球需求回补力度，而目前仍然是非美国度跟随美股的状态。

剖析仍在强化，提防反指再次见效。整个二季度，全球权柄市场延续极致剖析的场所排场，对二季度指数涨幅拆解来看，创业板前25只股票供献了75%的指数涨幅，纳斯达克前20只股票供献了75%的指数涨幅，新经济强者恒强，老经济无人问津。就A股的剖析而言，出现两个特征，一是高价股表现显著好于低价股，5月以来，股价50块以上的公司涨幅中位数超过10%，而20块以下的公司涨幅中位数不到5%；二是中盘股表现显著好于超小盘和大年夜市值公司。

风险提示：每月研究概念和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的根基面和盈利环境判定，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期纷歧致的环境。

策略――波动加剧，易守难攻

两点结合即是近期A股合力最强的标的目的，我们以为，其背后的逻辑除了中盘发展股的共性，更多的是因为高价股能大年夜比例的隔离散户，并且市值100亿-300亿也是各种机构最容易抱团的标的目的，这类公司总计200家左右，多数具备好赛道、好生意、产品性感、科技含量足和资本运作等特点。

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