基金专户理财炒期指市场寄予重望？

基金专户理财炒期指市场寄予重望？ 更新时间：2010-7-10 0:03:59 　　目前股市行情比较低迷，在此时证监会放行基金专户理财投资股指期货，对大盘的影响中性偏利好；对沪深300标的股、期货概念股、券商和银行股偏利好。 　　基金专户理财获准参与股指期货。7日，证监会公布了基金专户理财业务参与股指期货的总体原则，以当事人意思自治为主，监管机构不再对该业务参与股指期货的投资目的、比例、信息披露等进行规定。此举意味着，期指炒作队伍进一步壮大起来。而鉴于期指的双边市以及基金趋势性投资风格，其对市场的影响无疑值得认真研判。

昨日，受中国证监会有关基金专户理财业务可以参与股指期货交易消息影响，云南铜业、江苏舜天、中大股份、中粮地产、中金岭南、粤宏远A等相关个股都有喜人表现。接受本报记者采访的有关人士认为，目前股市行情比较低迷，在此时证监会放行基金专户理财投资股指期货，对大盘的影响中性偏利好；对沪深300标的股、期货概念股、券商和银行股偏利好。

大盘多表现为中性

对于证监会允许基金专户理财业务参与股指期货交易的举措，新时代证券研发中心总监秦茂军说，由于它有利于股指期货市场的活跃，有利于股票特别是低估值的沪深300标的股投资价值的发现，在目前股市行情比较低迷之际，旨在稳定市场，提振投资信心，应该说是一大利好。

秦茂军说，股指期货自身所具有做多和做空的双向和放大功能，将会给股票现货市场带来这样的影响：当市场形势较好，股指处于持续上升状态时，预期后市会回落时，可能会使参与主体反手做空，从而助推股指回落；相反，当市场低迷，股指处于持续的下行状态时，可能会使参与主体反手做多，从而助推股指回升。

“目前的市场就是典型的后一种情形，也许是偶然的巧合，本周三，作为目前股指期货主力合约的7月合约大幅贴水，这也是自今年4月16日股指期货推出以来，主力合约相对于现货市场的首次贴水。相信基金专户理财机构进入股指期货市场后会以做多为主，在一定程度上抑制股指继续大幅下跌。”秦茂军对基金专户理财机构寄予了厚望。

那么，获得了入市资格的基金公司又是怎么看待的？易方达基金机构投资部经理梁天喜出言谨慎。他说，基金专户理财业务能够获得参与股指期货业务的资格当然是好事，但由于专户理财为非公募产品，其投资人均为具有较强风险识别和风险承受以及自我保护能力的投资者，因此，专户理财业务参与股指期货交易的总体原则应以当事人意思自治为主。“什么时候入市，用多大比例的资产去参与股指期货，现在还不清楚。”

在南华期货研究所所长朱斌眼中，“追求绝对收益”的基金专户未来肯定会或多或少采取更激进的投资方式。他说，专户相当于基金公司的“私募”，而现在和专户竞争的产品有很多，在与阳光私募和券商理财产品竞争过程中，想要有出众的业绩，基金公司在市场环境好时，肯定会有投机冲动，因此，对其给期货公司带来的商机表示乐观。

不过，另有业内人士认为，基金专户理财可进行投机。也就是说，如果专户理财的客户提出要求，基金公司不仅可以在现有产品中加入股指期货套保、套利的条款，还可以成立以投机为目的、专门进行股指期货投资的专户理财产品。既然可以投机，那么，基金专户理财也就有可能做空期指，使市场继续大幅下跌。因此，基金专户理财业务参与股指期货交易对大盘的影响将更多地表现为中性。

期货概念绝对受益

期货概念股，包括期货公司和参股了期货公司的上市公司，在基金专户理财业务参与股指期货业务后，期货公司的收入有望得到相应增长，而参股此类期货公司的期货概念股也有望受益。其受益程度将由上市公司对期货公司的持股比例，期货公司拥有客户资源的多少及其成交量、佣金水平的高低等多种因素决定。如果从对期货公司的持股比例这个角度看，不妨对以下上市公司进行关注：

第一类重点关注独资期货公司的上市公司。这些上市公司的情况分别为，中国中期独资的中国国际期货经纪有限公司；中金岭南独资了深圳金汇期货经纪公司；宏源证券独资了华煜期货；高新发展独资了成都倍特期货；长江证券独资了长江期货经纪公司；现代投资独资了湖南大有期货；中信证券独资了中证期货经纪有限公司；国金证券独资了国金期货有限责任公司；江苏舜天独资了江苏苏物期货；新黄浦独资了华闻期货；厦门国贸独资了厦门国贸期货。

第二类适度关注参股了期货公司的上市公司。这些上市公司参股期货公司的情况分别为，东北证券参股渤海期货经纪有限公司96%股份；中大股份参股浙江中大期货95.1%股份；美尔雅参股美尔雅期货90%股份；西北化工参股甘肃陇达期货71.8%股份；SST华新参股广东寰球期货70%股份；*ST张股参股湖南天通期货70%股份；粤宏远A参股东莞宏远期货经纪有限公司66.67%股份；天利高新参股新疆天利期货经纪有限公司66.67%股份；伊力特参股新疆金石期货有限公司49%股份；大恒科技参股大陆期货 49%股份；弘业股份参股江苏弘业期货42.87%股份；云南铜业参股云晨期货经纪有限公司40%股份；宏达股份参股中期期货28.65%股份；丰原生化参股华安期货经纪责任有限公司28.5%股份；江苏舜天参股独资江苏苏物期货16.67%股份；中粮地产参股金瑞期货10%股份；津滨发展参股津滨期货10%股份。

不过，秦茂军同时认为，基金专户理财业务参与股指期货业务后，将使期货业重新洗牌：资金雄厚的客户，对期货公司贡献最大的大客户可能会向品牌公司流动，使这些期货公司获益更多；相反，那些没有规模、没有特色的期货公司，获得的机会就相对较少。“同时应该注意的是，目前我国证券投资基金公司的注册地大都在北京、上海、广州和深圳四地，在一般情况下，他们不会舍近求远开户，而是选择就近的期货公司开户。因此，在北京、上海、广州和深圳四地的期货公司可能获益会更多一些。”

券商和银行偏利好

基金专户理财业务参与股指期货业务后，是否助推市场风格向蓝筹行情转换？秦茂军认为，因为股指期货将以沪深300为标的，只有掌握了更多的大盘蓝筹股筹码，才能在未来的博弈中占得先机。去年以来，大盘权重股行情已经预演了三次，目前沪深300的估值水平平均只有15倍左右。其中，银行股已经低至10倍以下，因此，基金专户理财业务参与股指期货业务，起到正面作用却是可以肯定的；但难以肯定在短期内完成市场风格向蓝筹行情转换的任务。

“那些业绩持续改善、成长性突出、政策大力扶持的行业将会受到资金的青睐；但受政策或者市场、成本抑制的行业特别需要谨慎，如地产业将受制于宏观调控，钢铁行业将受制于产能过剩，同时还受制于铁矿石大幅涨价等因素。”秦茂军因此建议注意区别对待。

至于基金专户理财业务参与股指期货业务对券商概念股的影响，在于取得了IB业务资格的券商将从中获得中介收入。目前大券商的估值并未完全反映股指期货预期，券商行业仍然存在创新驱动的主题投资机会，而股指期货超预期将是行情出现的催化剂。

在秦茂军看来，银行业同样可以分得股指期货业务的“一杯羹”。取得了特别结算会员资格的银行，可以从中获得比较稳定的特别结算手续费收入。

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