吕小萍杨晓坤浙商证券：“倒春寒”惊扰大盘风格转换临近

吕小萍杨晓坤浙商证券：“倒春寒”惊扰大盘风格转换临近 更新时间：2010-4-14 12:13:11 　　周二大盘上演惊心一幕，上午盘面在略有起色的情况下，突遭“倒春寒”，上证综指一度下挫24点，引起盘中恐慌，所幸有惊无险，午后股指逐步回升，全天以上涨近32点的良好局面收尾。正所谓无风不起浪，周二盘面即使最终实现完美收尾，但其内在机理的变化值得关注，随着股指期货上市的临近，风格转换或将随之逐步实现。

市场认为信贷政策收紧等风向标会引发加息等进一步收紧措施。实则不然。其一，根据央行发布的统计数据，一季度我国新增人民币贷款达到2.6万亿，较去年同期4.58万亿的新增规模明显回落。从月度数据上来说，1月份新增贷款1.38亿，2月份7000亿，3月份约5000亿，显而易见，央行持续的上调存款准备金率，以及严格的信贷额度管理已经卓有成效。加上前期央行已经表态，要防范经济出现二次探底。由于货币政策的滞后效应，央行再度收紧的可能性在降低。其二，自2004年5月以来，中国外贸数据首度出现月度逆差，今年3月份，我国贸易逆差72.4亿美元。从顺差到逆差，显示内需的高速增长，同时也显示出口对经济拉动的减弱。经济的复杂性已经在逐步展现。

本月中下旬将陆续公布一季度的经济数据，包括CPI等敏感数据。虽然有加息的预期在发酵，但经济形势的复杂，以及货币政策的滞后效应，将会使重大政策的运用更为谨慎。大盘3100点附近出现波折，受到政策预期波动并不属于本质性扰动。由此分析，大盘经过此次调整，将更为健康地运行。

周二盘面中，前期火爆的中小板和创业板集体暴跌。前期小市值品种的暴涨来自于业绩高增长和高比例送转的双重预期推动。随着年报收尾，季报开始陆续披露。虽然小市值品种业绩高速增长的势头依旧，如同花顺首份季报披露净利润增长超过五成，但题材兑现带来的是预期的消失。当习惯了中小板和创业板的高速成长之后，又拿什么来支持高昂的股价？

风格转换的临近条件已经基本成熟。首先，4月16日是股指期货上市日，股指期货很可能成为风格转换的催化剂。其次，估值的巨大差距会吸引部分资金回流。周二50ETF以上涨两个百分点强劲收盘，而中小板ETF下跌1.78%。此起彼伏，显示资金流向的变化。市场的重心，正从小市值逐步转到中等市值等品种，而大盘蓝筹股的崛起则需要时间孕育。

继续放大的市场交易量，以及长长的上影线和下影线，反映目前市场心态极度不稳定，追涨和杀跌的同时存在，更显市场的复杂。2010年市场总是以复杂多变的方式在特立独行。在此之中，需要找寻的是适合自己的投资品种和投资风格。

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