中金策略：哪些上市红筹可能回归A股？

近年来，在A股推进国际化及开放、增加包涵性的布景下，具体推进红筹企业回归A股的政策陆续出台。2018年，《国务院办公厅转发证监会关于开展立异企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》正式容许试点红筹企业按步伐在境内资本市场发行股票或者存托凭证上市，但对市值和行业要求的门槛仍然较高。2019年7月，随着科创板落地，红筹企业科创板上市政策慢慢出台，拓宽了红筹企业A股发行股票或者CDR实现上市的途径。本年五一前出台的创业板注册制试点文件正式容许红筹企业在创业板上市，而且明确了对已上市和未上市的境外红筹企业赴创业板上市的尺度。随即，证监会公布《关于立异试点红筹企业在境内上市相关安排的通告》，显著降低了已境外上市红筹企业的市值要求。除了本来2000亿元的市值要求外，市值到达200亿元且具有较强的科技立异能力也可选择回归。

“中概东归”后，“红筹北上”终成行。我们在年头阐发过中概股回归港股的主题，最近有外洋上市的红筹龙头科技宣布启动A股上市，标志着市场等候多年的上市红筹回归A股最终成行。我们在本文中阐发红筹回归A股的潜在体量及影响。

1)CDR vs。 直接发行股票？在不拆除红筹架构的环境下，目前红筹企业可以思量以发行存托凭证和直接发行股票的渠道回归上市。红筹公司回收CDR模式发行，多一步存托手续，别的还涉及到CDR自己处于成长初期的顾虑，近期我们以为多数红筹企业更愿意选择直接境内发行股票回归上市。本年二月，华润微电子以直接发行股票的情势在科创板上市。

红筹股回归A股经验的盘曲历史

红筹企业指注册地在境外、主要谋划勾当在境内的企业。虽然红筹股回归早在2001年就提上了证监会的议程，但多年来境外红筹公司想要在中国境内上市，需要拆除红筹结构，把控制权转回境内。然而，拆除红筹架构凡是涉及较为繁琐的步伐以及境表里法规的羁系，红筹回归的吸引力不足。

筛选上市红筹企业： 红筹回归提高A股上市公司质量、促进优胜劣汰

我们将外洋已经上市的红筹股按照下面两套尺度别离举行了梳理：1)市值大年夜于2000亿元；2)市值大年夜于200亿元的立异型企业。第一类企业合计市值12.3万亿元，第二类企业合计市值1.5万亿元，跳动财经，假如这些企业回归A股平均新发行5%股份，跳动财经，合计融资额将到达6800亿元，预计在未来2-3年内慢慢成行。大年夜市值红筹和部门立异红筹回归A股，将促进资本市场支持实体经济、支持立异进级，丰硕A股的投资品种、提高整体上市公司质量。对那些质地欠佳的偏小市值个股造成继续进一步资金稀释、促进优胜劣汰，中长期将改善中国股市生态。

解析红筹股回归A股的几个选择

2)回归方针板块？市值水平、范畴不同的红筹股可能会选择回归的A股板块也不同。我们以为市值大年夜于2000亿元传统红筹企业有可能会选择回归主板，而立异型红筹企业可能在创业板和科创板中选择。

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