中阳证券：港股部分要约套利有哪些

部分要约是相对于全面要约而言，部分要约是指要约人仅向全体股东收购部分股票的行为，而不是收购全部股票，股东自愿参加要约。部分要约可以附加前提条件，比如要约人只有收到某个比例的股票，要约才生效，如在要约期结束，要约人未能收到足够比例股票，则要约自始不生效，已经要约的股票，则会退回到原股东手中。当参加要约的股票总数超过收购方拟要约的股票总数时，要约方按照同等比例收购全体参加要约的股东的股票。如果参加要约的股票数量低于拟要约股票数量，则全部参加要约股票会被要约人买走。

港股部分要约受香港证监会《公司收购、合并及股份回购守则》规管。

对于收购方而言，想获得一家公司的股权有多种方式，包括二级市场买入、原大股东转让、上市公司定向增发等，那么为什么非要费劲去搞部分要约？二级市场买入一家公司股票是可以，但是到了5%以上需要公告，所以如果想买更多成本很高，如果被上市公司认为是恶意收购，还会遭到上市公司的狙击。公司原大股东转让，需要双方达成协议，很多部分要约就是因为没法从大股东手里买到股票，上市公司也不愿意向收购方定向增发股票，想入股上市公司的收购方，就只好曲线救国去搞部分要约了。当然，也有一些部分要约是由上市公司大股东发起，大股东想控股上市公司，但并不是让公司退市，想要通过部分要约的形式加强控股权，比如2018年的瑞安建业大股东罗瑞康向公司全体股东发出的部分要约。

参加部分要约套利，是否可以最终盈利取决于以下几个方面：

第一，要约比例。如果收购方要约比例过低，则参加要约的大部分股票会退回给投资者，退回股票数量高，同时卖出跌幅较大。

第二，要约价。部分要约一般较二级市场股价均有溢价，当上市公司宣布收到部分要约时，股价一般均会上涨，但是相比要约价会留出套利空间，若此时套利空间较少，结合要约比例，参与的意义不大。

第三，要约完成后股价跌幅预估。一般情况下，要约完成后，股价会跌回要约前的价格，同时，对于跌幅的预计，要结合在要约期间整个大盘的涨跌幅度和要约股同行业公司股价涨跌幅来预测。

第四，参加要约的股权比例预估。部分要约面向除要约人之外的全体股东进行，原则上所有股东都能参加，但实际过程中，有些机构股东和散户不会参加部分要约，对实际参加要约比例的预估，将能够更为精确的计算部分要约套利的安全区间。

第五，被要约公司股票是否可以做空。若被要约公司可以做空，则部分要约套利形式将更为丰富多彩，不仅可以做多套利，也可以做空套利，还可以通过做空来锁定套利利润

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