中国外储8月再创新低 3万亿关口何去何从

中国外储8月再创新低 3万亿关口何去何从

摘要

中国人民银行9月7日公布，2016年8月外汇储备31851.67亿美元，较上月减少近159亿美元，连续两个月减少，且降幅有所扩大。尽管如此，在业内人士看来，8月份资本流出的压力较上月有所趋......中国人民银行9月7日公布，2016年8月外汇储备31851.67亿美元，较上月减少近159亿美元，连续两个月减少，且降幅有所扩大。尽管如此，在业内人士看来，8月份资本流出的压力较上月有所趋缓，但人民币的贬值预期仍然存在。

今年以来，外汇储备在3.1万亿~3.3万亿元之间呈现出小幅的有增有减。接下来，面对3万亿这个微妙的关口，业内人士表示，即便是跌破3万亿，中国外储仍远超安全线，但是，对于市场预期的管理却不容忽视。

资本外流进一步缓解

央行7日公布的数据显示，8月末，我国外汇储备余额为31851.67亿美元，较上月余额下降158.9亿美元，降幅为0.5%，7月降幅为0.1%。SDR价的外汇储备同样负增长，8月末为22843.5亿SDR，7月为22973.3亿SDR。

影响外汇储备规模变动的因素主要包括，央行在外汇市场的操作、外储投资资产的价格波动、主要货币的汇率波动等。

知名外汇专家韩会师告诉本报记者，8月份美元对主要货币的波动比较小，因此汇率方面的影响比较小，影响相对较大的可能是投资标的资产的估值变化，如8月美国国债收益率有所上扬，这会对储备投资中的美国国债估值造成负面影响，但影响外汇储备的因素还在银行结售汇方面，也就是资本流出。

8月人民币汇率在6.70之下窄幅震荡，但贬值压力仍未消散。另一方面， G20会议召开之前，不少市场主体认为，汇率维稳只是暂时现象，或许会在G20之后进一步贬值。这种心态作用之下，很容易刺激购汇、抑制结汇，从而导致外汇储备的减少。

尽管从数字来看，外汇储备余额进一步减少，而且降幅较上月有所扩大。不过，专家认为，这并不代表资本外流加剧，相反，资本外流的情况有所缓解。

7月份的银行结售汇逆差317亿美元。而8月外汇储备减少159亿，“就算是全部来自于银行结售汇逆差，那也要比7月有很大程度的缓解。”韩会师对记者称。

对外经济贸易大学校长助理丁志杰对《*财经日报》记者表示，8月外储的小幅减少在情理之中。但并不一定代表资本外流压力增大，而是反映了企业应对外汇管理变化的效果。

“有一个因素不得不考虑，那就是从去年四季度以来，当局加强了对资本流出的管理，尤其是对国内的机构、企业外汇的使用和汇出政策有所收紧，因此一部分企业不愿意将外汇收入汇回国内，而是将美元滞留在境外循环使用。这一因素一定程度上减少了境内外汇市场的供给，也造成了人民币的走弱。”他说。

中国金融期货交易所研究院*席经济学家赵庆明也对本报记者表示，“8月人民币汇率、居民和企业资本流出的需求都保持了一定的稳定，因此外汇储备没有出现过大幅度的变化。”他说。

外储仍远超安全线

外汇储备是观察汇率压力和汇率走向的重要指标。“8・11”汇改以来，去年9月至今，外汇储备余额总共下降了将近3300亿。但*主要发生在去年的四季度以及今年的1月份。今年以来，外汇储备呈现出小幅的有增有减，保持了相对的稳定。

1月份跌破3.3万亿至3.23万亿，2月继续小幅下滑，3月和4月小幅反弹，5月跌至3.19万亿，6月却意外掉头重新站上3.2万亿关口，但7月和8月再次连续下滑。

在丁志杰看来，这样的变化或许是央行乐于看到的。*先，我国大体实现了国际收支的平衡，外汇储备小幅有增有减。其次，人民币汇率尽管存在一定的贬值压力，但还是相对稳定，对外贸的压力有所减轻。第三，外汇储备仍在适度规模之上，但同时也停止了不必要的增长。

丁志杰认为，中国目前的外汇储备余额还是远远超过满足基本需求的适度规模，还有很大的主动下降空间。

据丁志杰测算，中国的外汇储备的安全线在1.5万亿到2万亿足矣。这样的数字来源于中国目前的对外净债权1.6万亿，国际收支总体还有较大的顺差等多种因素。

“中国的外汇储备大幅超过适度规模带来了很多问题，政府应该顺势把外储降下来。不过，在这一过程中，和市场的沟通很重要。”丁志杰强调称。

不过，在不少专家看来，3万亿对于中国外汇储备来说，仍然是一个比较微妙的转折点。

“外储是观察汇率压力和汇率走向的重要指标，如果跌破3万亿，或许会加速市场预期的自我实现，从而就会弱化外汇储备对汇率的支撑作用。”赵庆明对本报记者称。

韩会师对本报记者称，3万亿美元对央行来说并非是一条必须要守的“红线”，但市场对于外储变化的反应，才更值得关注。“如果外储跌破3万亿美元，央行发现市场投资者很在意，购汇规模快速增大，这就会变成一个关键的数字。但如果外储一点一点下滑，且银行结售汇逆差还能够控制在一个较低的水平，那3万亿就不是一个必须坚守的阵地。”他说。

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