英国央行倾向在无协议脱欧情况下实施更宽松政策

财经 宏观英国央行倾向在无协议脱欧情况下实施更宽松政策英国央行倾向在无协议脱欧情况下实施更宽松政策2019年2月15日 星期五 11:17尽管英国央行弗利葛(Gertjan Vlieghe)周四打破常规，成为首位就英国无协议脱欧后利率发表看法的货币政策委员会(MPC)成员，但他用来预测政策或将放松的逻辑很可能得到同僚们的认同。

弗利葛(是更开放政策的旗手)在决议基金会(Resolution Foundation)所举办活动上重申同僚们的观点，即不排除任何选项，但他补充称，政策更有可能暂停或放松而不是收紧。MNI认为，这正是市场预期，而且用于得出这一观点的分析框架将在整个MPC中得到认同。

如果3月底英国无协议脱欧，则MPC将不得不实时应对英镑贬值和供给侧冲击对通胀的上行推动，并对这些与需求减弱和信心面临风险进行权衡。在这种情况下，收紧货币政策并非最合理的结果。

英国央行已研究之前供给侧冲击，如上世纪70年代的石油冲击及神户和福岛地震后日本的经历。

弗利葛表示，“尽管供应减少，利率却下降了。各国央行降息，因为他们说：‘好吧，我想确保信心不会因这一混乱而进一步下降。’”

如果英国硬退欧后卡车在边境受阻，那么风险是企业甚至不再试图让车辆通过边境，这将加剧供应中断。弗利葛指出，货币政策制定者对解决这个问题无能为力，但他们可以支持企业和消费者信心。

对于企业来说，寻找新的供应商和恢复供应链是一个漫长的过程。

他在问答环节表示，“替换需要时间……不需要几年，但需要几个月、可能几个季度的时间。”

–英国央行最初回应可能是错的

弗利葛公开声称货币政策委员会对英国脱欧的回应可能出错，并可能不得不逆转政策。

他表示，“我们必须实时观察并做出回应。我们前进的第一个方向可能并不正确。”

正如英国央行副行长布罗德班特(Ben Broadbent)及其同僚们反复阐明的那样，对英国脱欧事态发展的回应将取决于供需冲击的相对规模以及对英镑的影响。

但他们并未透露对无协议脱欧情况下最有可能出现结果的评估。在通胀报告的核心预测中，无协议脱欧情形被排除在假设之外，故这些假设与可能的政策回应毫无关系。

在MPC同僚中，唯弗利葛敦促MPC委员发布他们自己的利率预测，并公开他们对政策路径的看法。

正如瑞典央行政策制定者所做的那样，这将意味着反复强调，随着事态发展，他们的观点可能会发生变化，而且变化很快。但迄今弗利葛是个局外人。

不难想象，无协议脱欧情况下MPC会出现分歧，但没有任何迹象表明弗利葛会冒险。

市场定价显示无协议脱欧情况下英镑势将再次大幅下跌，而MPC委员已明确表示这可能有损需求。

布罗德班特2017年3月就详细阐述了英国脱欧如何打压英镑，并称“从经验上看，汇率与需求波动之间的相关性很明显。”

布罗德班特表示，“英镑贬值对消费(通过进口价格和家庭收入)的负面影响料略大于其对其他需求部分的正面影响，”且英国央行行长卡尼本周强调英镑贬值如何冲击财富。

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