2023年5月15日国瓷材料（300285）发布公告称公司于2023年5月11日接受机构调研，Comgest Far East Limited余白静、东吴证券卞学清、富安达基金栾庆帅、富达利泰投资董如枫、富国基金孙彬 沈衡、陈勇、工银瑞信基金周鑫、光大保德信基金苏淼、光大证券陈峰 赵乃迪 蔡嘉豪、广发证券郭齐坤、国海证券贾冰、财通基金张玉龙、国金证券丁彦文 杨翼荥、国鸣投资张同鑫、国泰基金钱晓杰、国泰君安证券周志鹏、国信证券张浩冉、海合远基金王烨华、海通证券张翠翠 陈先龙 文灿 肖连齐 朱方艮、禾其投资汤旭人、弘晖基金梁洋 胥舒航、弘毅远方基金樊可、财通证券白宇、红杉资本闫慧辰、华安证券刘天其、华宝基金杨奇、华商基金黄露禾、华西证券董宇轩、华夏基金韩霄、华夏未来资本荣景昱、嘉实基金赵宇 陈景诚、建信保险资管班培琪、交银施罗德基金张明晓、财通资管毛鼎、经纬中国孙凌皓、景林资管周轶祺、君和资本杨哲 尹凯、瓴仁基金彭景环、民生证券李家豪、明德纳米张纪伟、明世伙伴基金陈江威、鹏华基金王曦炜、泊通投资庄臣、前海开源基金黄傲雪、澄池投资倪青云、瑞锐投资宋佳、睿远基金崔文琦、上海德汇集团黄星浩 陈宇琪、上海复星雷瑞宁、申万证券赵文琪、盛宇投资邬胜波、施罗德资管陈健骥、太平洋证券王海涛、泰康基金刘少军、信彤投资何骏、淡水泉资管陈晓生 周坤凯、兴业证券张勋、兴证全球基金李楠竹、颐聚资管胡迁石 魏文晋、易方达基金李洲、永禧投资王超、永赢基金刘振邦、长江证券王明 马太、招商致远资本刘玮卓、招银理财彭治力、浙商证券姚雯薏、道明投资张贻军、中国工商银行孙阳阳、中国人保肖迪、中国人寿冯昱祺、中海基金时奕、中金公司贾雄伟、中欧基金息荣雪 王习、中融国际信托宋雅静、中泰证券孙颖 王鹏、中信建投证券王定润、中信证券赵芳芳 孙臣兴、德邦证券孙范彦卿、中银国际证券范琦岩、重湖基金徐石泉、紫金财产保险孙大鹏、东方证券万里扬参与。

具体内容如下：

问：公司如何看待十年营收突破百亿的战略目标？公司的实现路径是什么？

答：营业收入破百亿的战略目标是公司2015年基于当时的经济环境和市场环境提出的，目前宏观经济等环境已经发生深刻变化，但是我们通过具体的平台布局和产业链延伸已经可以看到这个目标是可实现的，从时间推算上来看，2025年实现这个战略目标是有很大挑战的，往后推迟2-3年还是有较大机会实现。对比收入达成战略目标，公司基于当下的外部环境目前更关注维持产品的高毛利，相信简单通过同质化的竞争扩大收入体量股东和投资者也不会满意，公司必须保持高质量发展，高质量完成战略目标。

问：公司如何保持竞争优势？

答：公司保持竞争优势，主要集中体现在两方面第一是差异化竞争，第二是以技术为驱动推动价值持续提升。国瓷未来会更加的开放，基于研发平台和中试平台强化人才合作。

问：内生式增长和外延式并购是怎样的关系？并购是否会超出我们的能力范围？公司如何完成并购融合？

答：公司的并购逻辑是围绕我们上下游相关联的领域，不断拓宽能力边界，从而提升公司的核心能力，并购标的往往与公司具有一定的协同效应。并购融合涉及管理赋能、技术赋能，其实往往人的融合和文化的融合才是根本。公司创始团队和管理团队始终都保持了开放的心态，开放的文化环境保障了公司各项运营管理机制包括CBS业务系统、信息化建设等落地，公司认为在国瓷这个平台上能吸引更多的人才是更重要的。

问：赛创处在非常好的战略发展阶段，请赛创团队如何平衡业绩对赌与高发展之间的关系？

答：并购完成后赛创减轻了部分职能管理和经营发展压力，内部构建了积极融合的氛围。另外有了国瓷的赋能和背书，赛创在新业务和客户开拓方面将更加顺利。赛创团队对于业绩对赌没有感到压力，更多的是聚焦2-3年后的产品升级和技术迭代。赛创现阶段的任务一方面是将基础业务做好，保障业绩持续释放，另一方面也为下一阶段的发展招兵买马，为高质量发展构建更加坚实的基础。

问：爱尔创产品线的扩充是怎样的节奏，是否会采用代理的方式？

答：公司产品线扩充是以公司战略为导向，公司目前以自研为主线，但医疗器械行业自研的周期往往需要4-5年的时间，因为补充产品线的时间较长，公司也采取了其他方式，例如投资了韩国Spident公司并取得了其临床类产品中国区的总代理。一方面可以以代理产品筹建团队，另一方面帮助被投资公司在中国市场快速成长。爱尔创目前已经完成了组织架构的调整，成立了临床事业部和技工修复事业部，目前今年一季度已经开始取得临床类的产品的注册证，各产品管线的注册证也将根据公司的战略部署陆续申请并取得。

问：公司催化板块蜂窝陶瓷、铈锆分子筛产品方面分别有哪些进展？

答：去年12月非道路最新标准开始实施，公司对玉柴、潍柴、云内等客户的产品开始批量供应。柴油机方面，不论轻卡还是重卡，公司在潍柴、玉柴、解放等客户端也都开始放量，特别是公司碳化硅产品处于供不应求的状态。天然气车方面，公司与潍柴、重汽、一汽也都保持的密切合作。乘用车方面，公司已经突破了广汽和吉利，今年还有一些燃油车和新能源混动车的客户也在积极推进产品供应。

铈锆产品方面，公司在国内以国产替代为主，通过大客户的拉动也在快速成长，国际头部客户的进一步深度合作也在积极接洽中，包括欧七方面的认证。公司目前正在积极筹备新产能。

分子筛业务目前国外客户表示也将尽快启动产品验证，公司产业技术研究院正在密切配合。

问：公司如何进行研发管理？公司未来发力的方向有哪些？

答：研发管理在任何一家公司都是非常难的课题，公司认为研发管理的本质是激发创造力，与研发人员保持开放性的交流是非常重要的。国瓷的研发体系注重能力的搭建，让部门承载能力，研发以项目组为主，项目组对应的是结果。

公司重点的方向一是精密陶瓷、二是新能源材料、三是生物医疗材料，公司会基于新材料的优势与下游应用的需求紧密结合在这三个领域培育新的增长动能，甚至会跨越无机材料到复合材料和有机材料，来为客户提供系统性的解决方案。

问：公司如何管理业务板块？公司换届对管理是否有影响？

答：具体管理抓手方面，主要基于两大方面，一是基于CBS业务管理系统，二是信息化建设。公司管理层变化方面，公司创始团队主要是在董事会层面继续参与公司发展，更加聚焦于公司的战略规划、资源整合、重大管理事项的决策和协调等问题，日常具体经营管理是以新的管理层为主。

国瓷材料（300285）主营业务：从事各类高端功能陶瓷新材料的研发、生产和销售。

国瓷材料2023一季报显示，公司主营收入7.86亿元，同比下降6.09%；归母净利润1.23亿元，同比下降40.68%；扣非净利润1.01亿元，同比下降46.28%；负债率19.22%，投资收益-88.76万元，财务费用1085.69万元，毛利率37.3%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为36.96。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1953.3万，融资余额减少；融券净流出1352.67万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国瓷材料（300285）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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