社保基金酝酿新投资组合(附股)

社保基金酝酿新投资组合 更新时间：2010-7-19 0:08:27 【提要】：一位知情人士透露，社保基金目前正在进行组合调整方面的研究，社保基金计划在投资组合中，出现的将不仅仅是债券型、股票型等大类资产配置，中小盘、创业板等更加细分的组合类型也可能会成为社保基金的选择……

＝＝本文导读＝＝

社保酝酿新投资组合 中小盘与创业板等或成其选择

首批券商集合理财公布半年报 机会仍在新兴产业

新兴产业将获系列财税支持 政策最快8月底出台

招商基金揭示经济转型投资图谱

掘金7大战略新兴产业

社保酝酿新投资组合 中小盘与创业板等或成其选择

8月1日，社保基金将正式运转满十周年，而此时它悄然谋变。

据了解，上半年刚刚完成架构调整的社保基金目前在投资方面也在寻找新的思路，一位知情人士透露，社保基金目前正在进行组合调整方面的研究，社保基金计划在投资组合中，出现的将不仅仅是债券型、股票型等大类资产配置，中小盘、创业板等更加细分的组合类型也可能会成为社保基金的选择。

社保基金的一位投资管理人称，这也意味着，社保基金正在谋求风格多样化下的更大收益。

谋变新组合

一位社保基金人士称，社保基金投资部门相关人士在本周刚刚完成对位于北京的嘉实基金和华夏基金的实地检查。虽然社保基金通常只负责大类资产配置，但在此次的中期检查中，社保基金同投资管理人对上半年投资组合的具体状况和目前的市场都进行了比较充分的讨论，并涉及下半年的投资计划和变化。

其实社保基金的投资一直都在变化。从初期的固定收益产品，到股票，股权投资，境外股票和债券，股权投资基金，社保基金也紧跟金融的剧变带来的投资机遇。

截至去年底，社保基金对固定收益产品投资占全部基金的比例为40.67%，对境内外股票投资占32.45%，对实业投资占20.54%，对现金等投资占6.34%。

虽然中小盘和创业板组合还没有正式出现在社保基金的管理组合中，但去年至今，社保基金的投资管理人已经开始对中小板和创业板进行比较多的投资，社保基金在国内证券市场投资的多样化也早有显现。

在业界的印象中，社保基金一般为长期持有大盘股。但2009年易方达管理的社保基金组合就已经开始围猎“中小板”个股，而在今年更是屡屡出现在创业板中。

今年刚刚上市的创业板新宙邦一季报显示，其前十大流通股东出现4只社保投资组合，嘉实基金管理的社保106组合、长盛基金管理的社保603组合、易方达的社保601组合和社保109组合持有新宙邦股份占其当前流通股份的大约10%，市值接近1.26亿元。

此种现象已经是比比皆是，易方达管理的109组合同样出现在探路者一季报的前十大流通股股东中。

目前，各基金公司也都在寻求获得最大超额收益的最安全方式，以获取社保资金更大的份额。

风险承受力

相关人士透露，在社保基金的委托投资中，社保基金通常只负责大类资产配置，即在给予投资管理人资金时会确定投资组合的类型，如社保基金会确定委托给投资管理人的资金是做债券型组合还是股票型组合，投资管理人按照社保基金大类资产配置的要求去做投资，但在具体的投资中，社保基金会关注，但不会干涉。

熟悉社保基金运作的一位人士称，社保基金对其股票型组合的要求是跑赢市场。

上述人士称，社保基金对中小板甚至创业板开始比较频繁地投资也很正常，这是我国资本市场发展到一定程度，社保基金必然要相应发生的改变。

据了解，社保基金对投资管理人的投资关注度颇高，如果社保基金认为投资管理人的投资或许会带来比较大的风险，社保基金就会主动同投资管理人进行沟通。

这在上半年其投资管理人在创业板的投资中也已经出现，上述相关人士透露，社保基金曾经就上半年创业板投资的问题同投资管理人进行过沟通，但社保基金并没有要求投资管理人减少创业板的投资，沟通的目的仅是提示风险。

一直以来，社保基金对投资管理人的挑选、管理和考核都比较严格。

上述社保基金人士称，社保基金对投资管理人选择一直比较谨慎，在二级市场投资方面，社保基金投资管理人合作已经多年，在同股权投资基金的合作方面，社保基金同投资管理人合作时间并不长。

万亿元目标

一切都表明，社保基金的投资在朝着更激进的方向发展。

随着10%国有股转持任务的快速推进和国内国际市场投资环境的日益复杂化，社保基金也明显感受到了投研方面的压力。

今年6月份，戴相龙公开表示，全国社保基金有意扩大对境外股票和债券的投资，同时社保基金也计划开辟和逐步扩大对境外上市公司的股权投资。

目前，社保基金的境外投资仅仅是通过投资管理人进行股票和债券的投资，截至去年底，社保基金境外投资共计500亿元，占全部投资的7%。

上述社保基金人士透露，其实在权益类投资方面，社保基金仍然有不小的余地去拓展。社保基金相关人士也公开明确表示，目前社保基金的权益类投资额度仍然低于规定的最高限度。

今年上半年，社保基金刚刚完成组织架构上的较大调整。其实还与社保基金的未来业务方向的理顺有着密切的联系。

2009年下半年，社保基金准备在原来信息研究部和投资部一些处室的基础上成立资产配置部门，今年上半年部门整合基本结束。

资产配置部成立伊始便成为社保基金的一级部门，并备受社保基金董事长戴相龙的重视。上述接近社保基金人士表示，调整后虽然决策权仍然在投资部，但相关大类资产配置的研究和策略的制定已经转移至资产配置部。

上述接近社保基金人士称，这种组织架构的变化也表明社保基金意图在资本市场中更加主动，更加有作为。

过去十年，社保基金年化投资收益率接近10%。上升的投资收益率和募资制度安排，以及较大规模的国有股转持下，社保基金今年达到万亿元目标看来并不是梦想。

首批券商集合理财公布半年报 机会仍在新兴产业

进入7月中旬，各大证券公司资产管理部门旗下的集合理财产品陆续开始披露半年业绩。截至昨天，已有民生证券“金中宝1号”、中山证券“金汇1号”、中投证券“汇盈产业优选”公布半年报。尽管投资业绩跑赢大盘，但三家券商集合理财产品的最新净值都已低于面值。

熊市建仓操作难度大

从成立时间来看，首批公布半年报的三只券商集合理财产品均在熊市诞生，可谓时运不济。民生证券“金中宝1号” 2009年12月8日宣布成立，首发规模4.5亿份；中山证券“金汇1号”2010年2月25日成立，首发规模3.1亿份；中投证券“汇盈产业优选”成立时间更晚，2010年4月26日才进入封闭建仓期，首发规模7.4亿份。2009年12月8日上证综指收盘点数为3296点，几乎是此后7个月的最高点；到2010年6月30日，上证综指已跌至2398点，跌幅高达27%。

A股的大跌直接反映在券商集合理财产品的净值上。截至6月30日，三只产品的净值分别为“金中宝1号”0.8922、“金汇1号”0.8585、“汇盈产业优选”0.952。投资经理纷纷表示，尽管管理人采取了积极措施，但在市场环境整体恶化的情况下，最终也难以避免损失。

继续看好新兴产业

面对下半年的市场机会，集合理财投资经理依旧看好新兴产业。“我们仍然紧跟国家产业政策，将重点关注”调结构“的新兴产业。”金汇1号投资经理周锡明认为，下半年宏观调控可能出现“上紧下松”的局面，通胀压力将随着翘尾因素的减弱以及食品价格的下降呈现逐步回落态势，唯货币供应方面，在融资压力之下，市场缺少资金的状态仍未能缓解。

周锡明表示，大的投资主题方面，仍将其分为“大蓝筹”、“新兴产业”、“大消费”三大主题投资。具体到操作策略，则将继续坚持价值投资理念，注重收益和风险的平衡，通过专业的研究分析，精选受益于中国经济成长且价值相对低估的蓝筹企业和成长企业。

“金中宝1号”投资经理李国正认为，目前A 股市盈率已接近历史估值水平的低端区间，权重行业企稳乃至形成波段反弹的机会渐增，有利于市场中枢趋于稳定。下半年市场运行将呈现筑底、震荡的整体特征，大小盘板块间的估值矛盾会长期存在，而相对确定的投资机会可能出现在新兴产业、区域振兴板块、传统产业转型升级及大消费板块等主题投资板块之中。

李国正表示，下半年将重点关注“大消费、新经济、区域经济”等经济结构转型受益主题，特别是重点关注转型过程中的新兴战略产业和有技术优势的传统产业升级机会，将依次重点关注信息设备、智能电网、三网融合、物联网、清洁煤技术、新能源汽车、新能源规模发电、医药生物、食品饮料、电子元器件、煤炭、小金属行业的投资机会，并阶段性关注金融行业存在的交易性机会。

新兴产业将获系列财税支持 政策最快8月底出台

相关部委调研紧锣密鼓

权威人士透露，重在推行所得税优惠，相关政策最快8月底出台

记者日前从有关方面获悉，有关战略性新兴产业发展的一系列财税支持政策正在紧锣密鼓地制定中。权威人士对《经济参考报》表示，相关扶持政策最快可能在下月底出台。接近部委的有关专家预期，即将出台的一系列财税支持政策将主要围绕加大财政投入及企业所得税的相关调整等方面展开。

政策调研已经破题

“前一阶段，有关方面就战略性新兴产业财税支持政策研究项目进行了开题仪式，而后财政部、税务总局等有关部门对此进行有步骤的调查、研究和论证，目前已经进入深度研究阶段。如果顺利，预计在下月底可推出。”有关权威人士告诉记者。

据透露，一段时间来，有关方面正在梳理以前高新技术企业等享受的财政税收支持政策，以备参考。此前有消息证实，《新兴产业规划》今年8月推出，而其财税支持政策8月底出台即在时间和程序上形成一个顺利的衔接。

对于战略性新兴产业财税支持政策的指导思想，有关研究人士认为，一方面要坚持市场引导，政府扶持。坚持以市场需求为导向，引导社会资本、技术和人才等要素投入，加大对战略性新兴产业的财税、金融等扶持力度，调动企业研发生产的积极性。另一方面要鼓励创新，完善机制。以企业为核心，搭建战略性新兴产业科技创新平台，提高研发能力和生产经营水平。

有关部委的一位研究人士表示，财税支持政策具体内容涉及哪些方面还要看国家战略性新兴产业最终包括哪些范围；另外，还要视产业链上的不同环节给予不同的财税支持政策。诸如此类的问题都会比较复杂，要经过多次讨论综合各方面的意见来认定，继而再决定究竟给予其哪种财政支持和税收优惠政策。

“过去我们在高新技术企业等税收政策扶持方面已具备经验，这对战略性新兴产业的税收扶持政策怎么给有很好的参照和借鉴意义，接下来应该会比较容易操作。”参与政策讨论的一位研究人士表示。

记者进一步了解到，国家已成立了战略性新兴产业部际协调小组办公室，相关部委将在此协调下就战略性新兴产业财税支持政策进行研究和制订。

创设多元化财政支持体系

记者了解到，前一阶段，国家有关部委的官员和专家就战略性新兴产业发展规划在有关省市进行调研。调研组认为，加大财政科技投入是扶持战略性新兴产业发展的重要一翼。

据有关专家介绍，金融危机以来，有关国家对科技和新兴产业加大了财政的支持力度。有研究统计称，美国国会批准的奥巴马政府2010年财政预算，使2009年和2010年联邦科技投入比2008年财政实际增长了8.91%，成为美国历史上最大的科技投入。在韩国，政府将在2010年中期以前通过政府研究与开发资金，向26个商业项目共投资1550亿韩元，以支持促进经济发展的新兴产业。

参与调研和讨论的一位专家表示，各地为支持未来战略性新兴产业的发展，既要确保财政科技投入增幅明显高于财政经常性收入增幅，还要选择重要行业及优先发展领域，调整财政科技投入结构。

记者得到的权威信息是，国家将来对战略性新兴产业的财政政策将是要着力创新财政资金支持方式，形成多元化、多渠道的科技投入体系。“具体操作上，可能会综合财政补贴、基金、贴息等多种方式。”中国社科院财贸所税收研究室主任张斌说。

据了解，目前研究小组讨论的内容有，建议发挥财政资金对激励企业自主创新的引导作用，采用多种财政资金支持方式，引导企业和社会力量加大科技投入。综合运用贷款贴息、风险投资、偿还性资助等多种投入方式，对新兴产业的技术创新活动给予重点支持，引导企业加大科技投入，进一步巩固企业在科技投入中的主体地位；完善财政科技资金使用绩效评价制度，加强对财政科技资金的全程监督，实现财政科技投入效益最大化。

“通过政府采购支持战略性新兴产业的发展也是其中的一种途径。”有关专家表示。据透露，将来的政策或进一步改进政府采购评审方法，给予战略性新兴产业的新产品优先待遇，建立健全激励战略性新兴产业自主创新的政府采购和订购制度。

重在所得税优惠政策

有关部委的专家在接受记者采访时表示，在税收政策支持方面，需要确立两方面指导原则，一是过去以区域鼓励为主，下一步要以产业鼓励为主，整个税法的价值取向和目标要与整个产业的发展匹配。二是在现行税制的框架下，不能肢解现行税法，特别是不能破坏现行税法的公平性等原则。

据透露，将来最有可能的是主要推行一些企业所得税优惠政策，包括减计收入、加计扣除、减免所得额、低税率、减免税、投资抵扣、投资抵免等。

“要按技术含量和产业化阶段，设计和实施差异化的税收政策，鼓励地方和企业将更多的资源投入到战略性新兴产业的培育中。”中国科学院高技术研究与发展局有关负责人表示。

专家们认为，新企业所得税法已有了一系列详细的规定，进一步制定对战略性新兴产业相关扶持政策应不是难题。此外，“也不排除此次税收支持政策会推出增值税、营业税等方面优惠的可能。”

据有关方面预期，将来具体的税收优惠政策包括，落实战略性新兴产业中的高新技术企业税收优惠政策，对高新技术企业按相对较低税率征收企业所得税，对高新技术企业的生产性建设用房的城市建设配套费实行一定额度的减免，对研究开发费税前加计扣减或扣除。此外，自战略性新兴产业企业认定起，有关各级财政将以不同年份按企业所得税地方留成比例的一定比例给予奖励；对列入各级高新产品项目计划的新产品，按新增增值税地方留成部分的一定比例计算给予拨款补贴。

招商基金揭示经济转型投资图谱

日前，招商基金在接受记者采访时认为，随着中小市值股票估值的回落，预计下半年A股市场将震荡寻底，经济先行指标在三季度末可能见底反弹，市场有可能迎来反转机会。

沿着经济转型的路径，招商基金将以四条主线展开投资标的的挖掘：投资主线一：居民收入加速上升和城市化加速将使居民消费更加合理和多样化，推动以需求为导向的细分市场龙头的涌现，相对看好商业零售、医药及文化传媒等板块。投资主线二：新兴产业拥有广阔的成长空间，传统制造业有向产业链上游延伸、品牌化、机械化和自动化趋势，相对看好新医药、智能电网、新能源汽车、节能环保、新材料及高端设备制造等产业的投资机会。投资主线三：转型大背景下，未来钢铁、石油化工、电网电力、煤炭、航运、军工以及机械制造等传统产业将有望迎来兼并重组的高潮。投资主线四：工业化后期和城镇化加速的推动下，生产服务业和消费服务业将迎来发展的战略机遇期；相对看好物流、商务、金融、保险等生产型服务和旅游、文化传媒、体育健身等生活服务业。

掘金7大战略新兴产业

近期，我国战略性新兴产业确定为7大领域、23个重点方向。其中，7大领域是新能源节能环保、新型信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。

国盛证券指出，新兴战略产业有望成为近期市场的热点题材。建议投资者重点关注新能源、节能环保、电子信息等板块。国信证券建议从以下4个维度去寻找投资机会。一是转型过程中的新兴战略产业和有技术优势的传统产业升级机会，这将是未来较长时间跑赢大市的行业。二是受益于从“压”到“保”的政策，如在城镇化进程中保障性住房的推出，鼓励民间投资带动相关的投资品行业。三是受益于进入设备投资周期的美国经济复苏相关的行业。四是随着欧洲主权债务危机的解决，强周期的资源性行业有阶段性机会。

潜力股一览

新能源领域包括太阳能、核能、风电、清洁能源，潜力股是金晶科技、天威保变、孚日股份、东方电气、中核科技、金风科技、天奇股份、广汇股份、天茂集团、丰原生化.

电动汽车领域包括电池及电动汽车，潜力股是杉杉股份、江苏国泰、安凯客车、威孚高科.

节能环保包括节能和环保两个子行业，潜力股是红宝丽、泰豪科技、延华智能、联创光电、洪城水业、蓝星清洗、合加资源、龙净环保.

新材料领域潜力股是天通股份、安泰科技、中科英华.

生物育种的重点是种子行业，潜力股是登海种业、敦煌种业、隆平高科、丰乐种业.

信息产业是一个大概念，包括物联网、电子信息、半导体生产、三网融合，潜力股是海虹控股、中国软件、新大陆、长电科技、厦门信达.

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