内容部：今年A股跌幅全球第二谁是抗跌英雄

内容部：今年A股跌幅全球第二谁是抗跌英雄 更新时间：2010-5-13 0:00:16 在Bloomberg追踪的全球93个主要市场中，A股已成为今年以来表现第二差的市场指数，仅次于希腊。A股跌跌不休，谁是抗跌英雄？　　===本文导读===

A股跌幅攀至全球第二 仅次于希腊

潮水退去34只小盘股裸泳 破发潮袭来

中小盘股“去泡泡”抗跌股骤降至11只

A股近一月大跌中 谁是基金抗跌英雄

A股跌幅攀至全球第二 仅次于希腊

欧洲救市计划推出后，欧洲股市大幅回升，而A股继续寻底再创新低。在Bloomberg追踪的全球93个主要市场中，A股已成为今年以来表现第二差的市场指数，仅次于希腊。

潮水退去34只小盘股在裸泳 “破发潮”袭击基金

由于大市系统性风险加大，中小板及创业板炒风也终于难掩泡沫，开始急剧退潮，并导致这两个板块的新股频频“破发”。

5月11日，和而泰、爱仕达和嘉欣丝绸三家公司正式登陆中小企业板。其中，嘉欣丝绸当天跌破发行价。该股股价早盘升幅轻微，触及23.5元的全日高点后便不断回落，后在发行价22元处得到支撑。但午后投资者加速离场，股价终于跌破发行价，终盘报收21.58元，较发行价下挫1.91%。嘉欣丝绸也是今年以来第三只上市首日破发的新股。此前，高乐股份和浩宁达分别于2月3日和9日的上市首日破发。

同日，上市仅四个交易日的两市第一高价发行股海普瑞继前一交易日跌停之后，当日再度大跌，下午两点便被巨量封至跌停，终盘稍有拉升，打开跌停，仍放量大跌9.84%，报收144.25元，较148元的发行价跌去2.53%。

广州证券研究所策略分析师张广文表示，统计局当日公布的4月份CPI数据超预期增长，显示价格上涨压力凸显，市场担忧央行将实施更为严厉的紧缩措施。与此同时，在欧盟达成巨额救助措施刺激之下，欧美股市普遍大幅反弹，在此利好刺激之下，A股依然没有能走出弱势格局，可见目前市场信心依然疲弱。

更重要的是，在大盘深幅调整的背景下，包括创业板在内的中小盘股票高估值显得格外扎眼，所面临的结构性调整风险更为突出。

新股破发潮涌

Wind统计表明，截至2010年5月11日，今年以来上市的130家公司当中，已有34家公司股票跌破发行价，占比26%。特别是中小板股票和创业板股票已成为破发主力军，破发公司家数分别多达16家和12家。

以11日的收盘价计算，其中创业板公司宁波GQY和中小板公司高乐股份分别以18.18%和17.33%的跌幅高居板块榜首。主板公司华泰证券以19.30%的跌幅居首。此外，跌幅超过15%的公司还包括鼎泰新材、中国化学、朗科科技、梦洁家纺，跌幅分别为17.09%、15.47%、15.46%、15.29%。

此前，以玩具为主业的高乐股份2月3日开盘即惨遭破发，并以21.57元收盘。随后，2月9日上市的浩宁达首日也跌破发行价，截至5月11日，浩宁达终盘报收35.33元，较36.5元的发行价跌去3.2%。

广发证券策略研究员余晓宜表示，如果地产政策调整带来经济增长预期改变以及小盘股未来业绩难达预期的话，中小盘股的高估值显然难以持久，结构性调整在所难免。

如创业板公司朗科科技上市首日涨幅不到四成，之后就一路下跌，11日收盘价32.97元，离发行价39元下跌了6.03元。该公司今年一季度净利润同比下滑29.74%，去年盈利也没有实现增长，短期业绩难以支持其高股价。

随着新股破发频发，参与其中的机构投资者也是损失惨重。如跌幅居首的华泰证券，截至5月11日收盘，华泰证券全天大跌3.81%，收于16.14元，较20元的发行价跌去3.86元。根据公告，明星基金经理王亚伟所执掌的华夏大盘与华夏策略合计获得华泰证券590.8万股配售股，耗资1.18亿元，目前浮亏2288多万元。

同样，巨资参与海普瑞网下申购的机构还没来得及分享第一高价股带来的喜悦就要品尝破发的苦涩了。

王亚伟操盘的华夏大盘、华夏策略基金此次以148元/股的价格分别在网下申购180万股海普瑞，最终获配近4万股；而整个“华夏系”共有8只基金参与海普瑞新股网下申购，在所有基金中排名第一。截至当天收盘，机构网下获配的800万股已浮亏3000万元。

“双高”后遗症

余晓宜认为，目前新股破发频频，显然是前期高价和高市盈率发行的必然结果。

实际上，经过今年2月短暂的破发小高峰后，A股市场从3月起再度迎来高价发行浪潮。今年2月的平均发行市盈率曾降至60倍以下。不过，在中小盘股持续上涨的刺激下，平均发行市盈率大幅反弹，攀升至4月63.14倍的水平，4月首发新股平均发行价拉高至47.45元，刷新了单月新股平均发行价的历史新高。

而海普瑞148元的发行价更是创造了A股IPO新纪录。据申银万国统计，IPO重启以来发行的5只医药股对应2009年市盈率为37倍，2010年预测市盈率为29倍。海普瑞的发行市盈率则达到了73.27倍，远超中小板医药类股平均发行市盈率。据发行价计算，海普瑞市值已达592亿元，比目前市值最高的医药股云南白药高200亿元。

而创业板公司中，世纪鼎利的首发市盈率高达123.94倍，紧随其后的发行市盈率也达到116.93倍。此外，新宙邦、合康变频和三维丝3家公司的发行市盈率均超过100倍。中小板公司中，共有12只新股发行市盈率超过70倍，而这12只都是2009年11月以后上市的股票。

统计显示，2009年7月，新股平均发行市盈率为33.74倍。而2010年1月，35只新股平均发行市盈率达66.87倍，创新股发行以来的单月历史最高。

“新股不会永远不败，从历史数据看，新股破发已有不少案例，如果市场一直按照目前这么高的市盈率发行，新股破发还可能会再现。”张广文称。

中小盘股“去泡泡”抗跌股骤降至11只

在前期大盘股下跌的过程中，中小盘个股表现相对抗跌，但无论多强的个股还是扛不过大盘的杀跌。近日，不少中小盘个股纷纷加入到补跌队伍，而抗跌阵营中的成员也越来越少。据统计，按照一定标准筛选出的抗跌股仅剩下11只。

11只抗跌股各有故事

根据wind资讯提供的数据，近3个交易日内创60天股价新高的股票中，5月7日至5月11日这段中小盘股跌幅惨重的区间里，仍取得正收益的股票仅有11只。这些股票大部分属于消费类个股，仅中江地产、中金黄金和飞乐音响不属于wind一级行业中的消费类股票。

从这些个股来看，大部分都是有故事的。以近期涨幅最大的*ST威达为例，该股5月5日复牌至今，连续五个交易日无量涨停。2008年2月，*ST威达因涉嫌披露虚假信息被立案。但在随后两年多时间里，*ST威达完成彻头彻尾的蜕变，从一家医疗器械生产企业，改头换面成为一家垄断性行业有色资产类公司。其资产重组预案显示，公司与大股东盛达集团的全资子公司北京盛达以及红烨投资、王彦峰、王伟签署框架协议，拟以现有全部资产与前述四方合计持有的银都矿业62.96%股权进行置换。

大跌市中，黄金无疑是人们的避险工具之一，因而近期国内的黄金股也颇受青睐，荣华实业、风帆股份和中金黄金都是近期非常抗跌的股票，上述三只股票从5月7日至今分别上涨8.15%、7.38%和0.84%。从这三只黄金股的表现可以看出，低价、小盘概念股仍然比高价大盘股有市场。中金黄金和山东黄金才是A股市场正宗的黄金股，而荣华实业和风帆股份实际上是黄金概念股，但由于股价较低，盘子较小而表现更送正宗黄金股。

中江地产作为唯一强势的地产股，其基本面表现却表现平淡。该股抗跌的主要原因恐怕还是受江中系将启动股权结构多元化改市提振。江中集团的两只股票江中药业和中江地产近期表现都强于大盘。不过，从最近两个交易日的情况来看，中江地产也开始下跌。

此外，铜峰电子、孚日股份等股票则是因为有较为明确的新能源概念，而飞乐音响则是因为大股东增持。这些股票虽然近期有不少涨幅，但昨日也开始杀跌。后市可能仍要承受市场考验。

避不开的杀跌

在上述11只股票中，昨日就有3只股票的跌幅超过5%，分别是新赛股份、飞乐音响、武汉中百。而近期一些抗跌的板块，如部分次新股、农业板块、三网融合、医药生物等都出现了补跌行情。

昨日公布的4月份CPI达2.8%，可以说通胀近在眼前。但这并未给通胀利好板块带来支撑，前日大涨的新中基，昨日意外跌停；中粮屯河大跌8.5%。这两只股票还有新疆区域概念支撑，仍出现如此大幅度的杀跌，显示市场的空头气氛较为浓厚。敦煌种业、登海种业则在前日大幅下跌之后，暂时企稳。中视传媒、电广传媒、歌华有线等有关三网融合概念股都大幅杀跌；现代制药、江中药业近几个交易日跌幅也都在10%以上。

据wind统计，目前总共有将近1600只股票已经跌破60天线，而在上述的11只抗跌股票中，武汉中百已经在昨日跌破60天线，飞乐音响离60天线的距离也已经不太远。在近3日创60天新高的股票中，有安泰科技等7只股票已经跌破60天线。其余30只依然在60天线以上。如果按照技术理论，目前仍有30只股票处于中线安全搁置。

从抗跌阵营来看，抗跌的仍是中小盘个股。从逻辑上来看，中上盘个股容易受资金追捧，亦容易拉升。然而，在大盘持续下跌的背景下，无论多么优质的股票都可能遭遇资金的抛售。近期，海普瑞的连续跌停已为中小盘个股提供了一个示范效应。从大盘下跌的顺序和幅度来推断，大盘股的首先大幅杀跌似乎已经表明，未来的基本面风险将会增大。而在此背景下，大盘股抗风险能力尚且如此，中小盘股自然也没有估值优势可言。分析人士认为，市场见底应该是在大小盘股整体杀跌完成之后。

A股近一月大跌中 谁是基金抗跌英雄

4月15日以来，A股经过近一个月的大跌，累计跌幅已高达16.34%。令人遗憾的是，作为市场的参与主力，偏股型基金在本轮大跌中全军覆没，没有一只偏股型基金能实现正收益。但在相对抗跌的基金群体中，出现了不少“新面孔”。华商、东吴等规模较小的基金公司已经一跃而上，它们旗下的基金表现坚挺。

股基：小基金公司抗跌

“但见新人笑，哪闻旧人哭”。今年以来，基金排名正在进行重新洗牌，去年排名靠前的基金大多名落孙山。在近一个月的急跌中，股票型基金的排名也发生了微妙的变化。 4月15日至5月10日，长城双动力、华商盛世成长、东吴价值成长分别位居抗跌基金的前三位。三者的累计跌幅依次为3.14%、3.47%、5.49%，表现远强于上证综指。

值得注意的是，抗跌基金的排名中，华商、东吴、信诚等小公司均有基金上榜。而东吴旗下两只偏股型基金东吴价值成长、东吴行业轮动均位于抗跌基金的前十位。相比之下，很多中大型基金公司在本轮大跌中后知后觉，旗下基金很少能挤进抗跌榜前列。

在排名靠前的抗跌基金中，华商盛世成长是唯一一个“牛市领涨、熊市抗跌”的品种。统计显示，华商盛世在去年牛市中实现净值翻番，其业绩在所有股票型基金中名列前茅。今年熊市以来，华商盛世的抗跌性也得到充分的体现，其在年初至今仍是正收益。

混基：诸侯混战几时休

较之股票型基金，混合型基金表现要稍好一些，不过也未能摆脱满盘皆绿的格局。WIND数据显示，在4月15日至5月10日的大跌行情中，混合型基金的净值无一例外均告下跌。其中，银河收益、嘉实主题、南方宝元位居抗跌榜的前三位，期间累计跌幅均不超过2.5%。

股票型基金中小基金公司抗跌的局面，并没有复制到混合型基金中。相对而言，混合型基金呈现更多的是诸侯混战，抗跌排名前十的混基中，业绩前后相差不到2.5个百分点，其所属的基金公司规模也是有大有小。

分析一下混基中的三甲，银河收益、南方宝元基本上以投资债券为主。两者的一季报显示，股票仓位只有18.65%和28.63%，抗跌并不足为奇。那么，嘉实主题为何能跻身三甲之列呢？一季报显示，嘉实主题当时的股票仓位为61.42%。在相对较高的仓位下，净值表现坚挺，这说明了基金经理做出前瞻性判断，把握了市场上一些结构性机会。

指基：矮子里拔将军

如果说股基、混基中尚有抗跌基金的靓点可挖，那么指数型基金的排名基本就是“矮子里拔将军”。指数型基金“靠天吃饭”的被动特征，决定了该类基金往往在熊市中束手无策。在4月15日至5月10日，最抗跌的指数型基金--华夏中小板ETF也跌去了12.31%。不过，以中小盘股为主的指数基金，在本轮熊市中比较抗跌，如华夏中小板ETF、广发中证500、南方中证500，这三只基金跟踪的均为中小板或中小盘股的指数。

如果统计时间再拉长些，这些跟踪中小盘的指数基金，曾经还在今年一季度取得了正收益。时过境迁，经过本轮急跌的洗礼，中小盘指数基金终究也未能逃脱亏损的厄运。

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