内容部：农行入指在即当心赚了指数不赚钱

内容部：农行入指在即当心赚了指数不赚钱 更新时间：2010-7-29 0:11:35 【提要】：农行将于29日计入沪深300现货指数，同时进入上证180、上证50、上证超大盘、中证100等成分指数……　　＝＝本文导读＝＝

农行计入指数大盘走势如何

明日农行入指 谨慎观望大盘

农行周四入指数 别又赚了指数不赚钱

农行调入指数 期指“事件驱动”套利可为

农行计入指数大盘走势如何

缩量整理沪指终结七连阳

经过连续上涨后，昨日大盘终结七连阳，盘面上多空分歧加大，后市大盘将如何运行？本轮反弹是否已经结束？本周前两日操作难度有所加大，个股出现分化和板块轮动也加快，投资者如何应对？农业银行将于7月29日计入沪深300现货指数，对市场有哪些影响？针对这些问题，《大众证券报》特别连线采访多位业内专家予以解答。

CPI走高不构成长期压力

《大众证券报》：多家机构预测7月CPI创新高，增幅或达3.1%，各地水灾以及农产品价格上涨的影响有多大？7月份以及的CPI将何去何从？

上海证券宏观经济分析师/胡月晓：7月份CPI走高是因为临时性因素造成的，下半年CPI将逐渐回落，今年总体通胀风险不大。

信达证券首席策略分析师/黄祥斌：自然灾害和蔬菜价格上涨都是短期因素，不构成长期压力。

《大众证券报》：CPI走高会否引发央行回收流动性举措？

胡月晓：央行政策变动主要是看未来的趋势，而不是看当期因素的影响，如果只是偶然性事件引发CPI的变动，其政策不会有太大变动。

黄祥斌：农行上市以后，央行已经通过公开市场回收流动性，与CPI上行的关系不大。

下半年人民币还有升值空间

《大众证券报》：26日，央行副行长胡晓炼再度发文讨论汇率制度，这是连续三周的第三次发文，其出发点和目的是什么？是否意味着人民币升值将提速？

胡月晓：从对象上来看，将从单一美元扩展到多种货币；从灵活性上看，人民币将对有的货币升值，有的贬值。人民币稳步升值的步伐不会改变。

黄祥斌：胡晓炼的目的很明确，就是针对人民币升值，虽然不是直接推动升值，但是字里行间表达了对升值的支持态度。按照每年3%-5%的升值目标，下半年人民币升值的空间还很大，因为从汇改至今最多也只升值了不到1%。

光大上市影响有限

《大众证券报》：农业银行将于7月29日计入沪深300现货指数，对市场有哪些影响？

黄祥斌：农行计入指数带来的指数型基金配置效应在上周已经显现，上周农行最高涨至2.84元，这已经是农行的合理估值。明天农行计入现货指数对自身股价和市场的影响都不会太大，预计股价将继续围绕在2.7-2.8元一线震荡。

大通证券策略研究员/吴 ：从目前来看影响不会太大，机构也不会大规模针对这一点进行调仓，因为从上市到现在有很多机会选择介入，即使后面有部分资金选择逐步介入，也不会引起多大波动。

《大众证券报》：光大银行首发申请获通过，预计8月份完成上市，是否会对银行股形成拖累？

吴 ：定价还是会考虑市场的承受能力，而且光大银行也有绿鞋机制，所以其对市场的影响不会太大。银行股目前整体估值处于低位，这波行情主要是机构发动的，对这些低估值的蓝筹股没有影响。光大银行估计募资大概在200多亿元，对资金面多多少少会有影响，但是和农行相比，其募资量以及市场影响小很多。

黄祥斌：初步预计光大银行定价在3元左右，只低不高。由于光大银行发行量不大，对市场的冲击也不会太大。

短线大盘有技术修复要求

《大众证券报》：周二上证指数在60日均线上方窄幅震荡，量能再度萎缩，短期大盘将怎么样运行？本轮反弹是否已经结束？

吴 ：短期大盘可能会回调，但是幅度不会太大。这波行情主要是机构主导，中小板、创业板基本没动，大盘反弹至今，已经触及前期成交密集区，前期筹码基本可以解套了，一般情况下不会这么容易让你解套的，这波行情是资金介入时段，不可能短期就出局。后市大盘经过技术上修复以后，还会继续上涨，预计10日均线附近就是调整低点。

黄祥斌：随着周期性行情的回落，以估值修复为主要特征的超跌反弹已经结束，大盘将逐渐回落，预计到2400点会有较强支撑。在强周期板块回落的同时，市场出现了一些新的热点，即医药、消费、新兴产业等小盘股又开始上涨。预计未来一段时间，“大盘股搭台，小盘股唱戏”的格局又将形成。

《大众证券报》：经过7月份以来的连续反弹，本周前两日操作难度有所加大，个股出现分化和板块轮动也加快，投资者如何应对？继续持股还是了结撤离？近期还有什么品种值得关注？

吴 ：权重股近期开始震荡整理，小市值、题材股活跃，但小市值股票不是这轮上涨的主导力量，重点还是要放在权重股上。

仓位重的投资者可以逢高出一部分，如果大盘出现回调，仓位轻的可以适当买入，总体仓位保持在五成左右比较适宜。

黄祥斌：迅速减持强周期性行业，经济“前高后低”的大趋势决定了这些没有大的趋势性投资机会。医药、消费以及部分新兴产业股不可追高，而是要等回落后再介入。大体来看仍然是遵循调结构思路进行布局：一方面是调社会结构，即通过收入分配制度改革，增加低收入者的收入，加强保障，扩大消费，进而促进经济增长模式的转型，如医药、家电、食品等行业是主要的受益者；另一方面是调产业结构，这里既有大力发展第三产业的含义，也有产业结构升级的意思。

明日农行入指 谨慎观望大盘

昨日震荡加剧，2600点上方压力依然巨大，多头冲关末果，八连阳美梦告吹……

我们知道，在2008年10月之后A股总共也只出现过三次“七连阳”。第一次出现在2009年1月14日到2009年1月22日，它奠定了2月上半月的超强反弹走势，也给后续A股登上3478点创造了基石般的条件。第二次则是发生在2009年的9月1日到2009年的9月9日，它就是后来局部大行情的重要基础。前两次七连阳全部成为后续行情的“有力保障”，是多头展露锋芒最明显的象征。而本次股指在经历7连阳后，昨日股指选择了调整。

明日农行计入A股相关指数，我们看到其15日挂牌交易以来，股价一直走势稳健。7月22日，农行A股进入新华富时A50指数，占权重为1.35%；加之国际知名基金披露其集团持有量超过H股总股本的12.8%，进一步肯定了农行的投资价值，引发农行股价一波快速上涨。明日农行A股将被计入上证综指、沪深300等一系列指数，指数型基金巨大的配置需求是否能成为农行下一轮上涨的催化剂，大盘是否会因农行计入A股相关指数而齐飞，让我们拭目以待。

我们注意到，各大证券公司旗下集合理财产品二季报陆续披露完毕，统计数据显示，东方、中信、中金、国信、光大、华泰等六家业内最负盛名的券商资管部门仓位差距显著。最激进的中信证仓位逼近八成，国信证券仓位最轻，不足四成。持仓水平如此分化，说明对行情发展认知不同。此外，昨日中金所持仓排行榜显示，多空前20家席位累计持仓均有减少，但多头减仓数量明显大于空头，其中，多头累计减仓1008手，空头累计减仓213手。专家分析，从多空双方减仓行为看，资金对A股目前点位持谨慎观望态度。

农行周四入指数 别又赚了指数不赚钱

农行涨跌1%将影响大盘1.48点 2600已成多头本周目标

虽然，上周五大盘在触及60日均线阻力后，涨幅收窄但成交适中，分析师认为本周大盘仍具有夺取2600点的能力。在南坪的投资者唐先生眼里这样的好消息，却激不起他的任何兴趣，“最近大盘虽然涨得好，但是热点轮动过快，我是赚了指数没赚到钱。”唐先生的困惑，在周四农行计入指数时或许将加重，据市值测算，农行每涨跌1%将影响大盘1.48点，让市场上的“二八”现象更加严重。

农行计入指数或引发新行情

7月29日农行A股将被计入上证综指、沪深300等一系列指数，随着这天的临近，许多机构资金将会配置农行，这或是农行近两日大涨的原因。金百灵投资秦洪称，目前宏观经济的相关信息较为乐观，市场上还有适度宽松政策仍将在下半年延续的预期，这为房地产股、银行股等传统产业股的估值修复行情注入了做多能量。

大盘短线仍有进一步冲高的可能性，不排除站上60日均线。业内认为，受估值和绝对股价较低以及资金配置需求影响，不排除农行带动金融板块，引发市场新行情。

攻克2600紧抓蓝筹中报行情

不论新行情是否出现，多方已将60日均线上方即2600点的整数关口，列为了下一个进攻目标。西南证券分师张刚指出，大盘初步进入震荡盘升的格局，热点板块会延续此涨彼消轮替特征，大盘在成交保持2000亿元左右的适中水平，本周有望上攻2600点之上。

在操作方面，张刚认为，盘升过程投资者切忌乱追涨，应在下调时建仓半年报业绩有利好效应的蓝筹股，如电子元器件、工程机械、医药等。另华龙证券牛阳明确指出，市场风格已出现明显转换，让不少投资人只赚指数不赚钱，中小板、创业板等题材行情把握难度越来越大，因此投资者应适当留意金融、地产的修复性反弹行情。

农行调入指数 期指“事件驱动”套利可为

农业银行于7月15日在上海证券交易所上市，A股发行总市值达到7832亿元，随后上海证券交易所和中证指数有限公司宣布，农业银行将于7月29日进入上证180、上证50、上证超大盘、沪深300、中证100等成份指数。本次农行计入沪深300指数，对于该指数的短期走势有何影响，沪深300股指期货的操作思路是否应做出调整，本文尝试性地给出我们的观点与建议。

此次农行被临时调入沪深300指数，如此大的市值规模对于沪深300指数的冲击力到底有多大，指数是否会因此出现跳跃式波动，通过对沪深300指数编制方案的仔细分析后我们认为，由于沪深300指数自身科学严谨的编制方法使得此次农行的临时调入沪深300指数对于指数的整体影响有限。一方面，沪深300指数采取流通市值加权法，即在指数编制时采用调整股本作为成分股的比例权重，按照流通股本占总股本的比例并依据分级靠档原则最终确定该成分股的比例权重，因此成分股对于指数的影响程度取决于该股的流通股占比大小而非总股本规模。农行此次在上海证券交易所公开发行上市，虽总市值排名沪深300样本股第五，但流通股市值不到三百亿，流通股本仅占总股本的3.49%，因此其对于沪深300指数影响程度的局限性可见一斑。另一方面，当样本股名单、股本结构发生变化或样本股的调整市值出现非交易因素变动时，沪深300指数采用“除数修正法”修正，以新的“除数”作为调整后指数计算的基准，以保证指数的连续性。具体公式如下：新除数=/ 修正前的调整市值，其中修正后的调整市值=修正前的调整市值+新增调整市值。因此，当7月29日农行进入沪深300指数时，指数计算所采用的除数已经根据沪深300调整后的总市值进行了修正，农行调入导致沪深300总市值增加，从而导致“新除数”的上调，最终使得纳入农行后的沪深300指数不会出现跳跃式的上涨。

虽然农行进入沪深300指数对于该指数的影响程度有限，但该事件能否给予股指期货操作策略上一些积极的暗示呢，我们的答案是肯定的。众所周知，目前市场上存在多只跟踪沪深300的指数型基金，这些基金平时很少调整股票仓位，只有当沪深300指数的权重发生调整时这些基金才会相应的调整股票仓位以保持其对于基准指数的追踪效果。通过购买即将调入基准指数的个股，抛售即将调出基准指数的个股，从而保证所管理基金的指数追踪效果，而相关股票因此会出现一波行情。历史同样可以证明上述观点：2009年1月5日，经过调整后交通银行所占到的权重由0.41%大幅增加到2.62%，大盘调整前后两个交易日下跌0.66%和上涨3.29%的情况下，交行两个交易日分别上涨1.85%和6.95%；2009年7月1日，海通证券的权重由0.08%大幅增加到了1.39%，大盘在6月30日与7月1日分别下跌0.54%和上涨1.65%，而海通两个交易日分别上涨0.8%和3.34%。可想而知，在农行即将被调入沪深300指数之际，基金经理们定会相应的构建农业银行的股票头寸以保证其管理的指数基金良好的指数追踪效果，据此我们认为，农行近日可能有所表现，利用股指期货结合农业银行股票现货进行对冲套利的机会值得关注。

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