内容部：强势反弹之后该买还是该卖

内容部：强势反弹之后该买还是该卖 更新时间：2010-5-14 0:00:26 【提要】5月13日沪深两市早盘在窄幅高开后短暂冲高，但连续调整构筑的套牢盘压力对指数的企稳仍然造成较大压制，两市盘中一度回落。午后沪深两市在主流权重股反弹的推动下强势上扬，这有效激发了市场人气。但是强势反弹之后，是火速增仓还是逢高减持，又成为摆在投资者面前的一大难题……　　＝＝本文导读＝＝

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强势反弹之后 该买还是该卖？

核心提示：今日消息面以明显的利好为主，央行本周净投放1520亿，证监会放缓新股发行，国务院鼓励民间投资以及美股强势反弹，这一系列消息都有望提振A股投资者信心。在利好消息刺激之下，今日A股开盘后小幅震荡，随后开始一路震荡上行，午后出现较快上涨，沪指全天大涨54.80点，收于2710.51点。在连续调整近一个月之后，大盘今日迎来第一个两个百分点以上的强势反弹，不过今日的这种上涨是有明显的利好支撑，那么这种上涨是主力护盘式的利好刺激还是政策格局转向的信号，这背后主力资金是如何运筹？后市主力又将如何博弈？具体且看下文分析！

一、影响主力行为的信息与解读

1、 终结连续11周净回笼，公开市场本周净投放1520亿；

2、 传证监会放缓新股发行，扩容节奏放缓 5月近半仅两家公司上会；

3、 国务院鼓励民间资本健康发展；

4、 科技股领涨，道指收涨149点，收复上周全部跌幅；

信息解读：在经过11周的连续净回笼之后，本周央行终于松了松手，转向市场净投放1520亿，同时又传来证监会放缓主板新股发行的消息，这两则消息相对于目前的市场来说有如久旱逢甘霖，再加上美股强势反弹，这些因素都有望提振A股投资者信心，至少短期之内市场信心有一定的回升，然而这种利好是下跌途中管理层的一种维稳式措施还是政策格局根本式的转向，我们更倾向于前者，因此这种利好有可能被主力利用来拉升制造反弹行情以进一步调整仓位。

二、主力行为分析

1、基金：共振情绪指标45，主攻板块：沪深300、电子、医药

短期行为：多空平衡，与散户博弈；

中长期行为：以期指套保、防御为主。

根据基金研究机构的监测数据发现，近几周下跌行情中股票基金的仓位处于加速下降状态，也就是说在下跌途中基金们减持力度逐步加大，进而加速了市场的下跌。

近两周，华夏、博时、南方等一线基金公司旗下都有基金继续减持。其中，减持力度较大的尤其以王亚伟管理的两只主动型基金为甚，在近两周德圣基金统计显示，王亚伟管理的华夏策略的仓位从83.02%大幅下降至60.83%，主动减仓21.40%。华夏旗下另一只基金华夏精选仓位也从90.79%下降至65.51%，主动减仓24.81%，可见其减持之凶猛。虽然王亚伟旗下两基金基本把仓位降低到仓位下限，但是市场整体股票基金平均仓位依然在77.21%，也就是说少部分先知先觉者已经快速跑路，而大部分却在这轮抢跑过程中损失惨重。那么在后市他们如果再抢跑，对群体伤害更大，不排除借目前的利好先拉升制造反弹行情，吸引更多买盘入场，只有不断有抢反弹者入场的情况下他们才可能更好的跑路。

2、社保保险：共振情绪指标50，主攻板块：机械设备、化工、食品饮料

短期行为：波段抄底

中长期行为：谨慎乐观

在这一波的下跌过程中社保基金可以说是最先逃顶的，香港联交所消息显示社保基金一季度以及4月1日和9日分别大规模减持了工行和中行H股，随后保险资金也大规模减持内地金融、地产，在某种程度上加速了本轮的下跌。经过一段时间的减持之后，保险资金的仓位也下降了许多。基金持仓受限于必须保持一定的仓位，而保险资金的投资却不受此限。5月5日，记者从几家保险公司投资部人士处获悉，目前各家保险公司投资股市的仓位都要比基金低的多，仓位最高的保险公司也不到七成，有些公司的资金仓位只在五成到六成之间。

而波段操作是今年保险资金主要投资策略，经过近一个月的调整之后，大盘下跌近500点，还有相当部分个股跌幅超过20%，对于波段操作的保险资金来说投资机会已经显现出来，低估值和投资价值的凸显，那么在后市当中也就不排除保险资金将开始酝酿下一波段的操作了。但是由于保险资金目前的这种短线操作心理，一旦有一定幅度的反弹，跟风者开始根据，那么他们又有可能逢高出货，因此机会很有可能是短暂的。

三、投资机会与风险

行为方向总结：今日消息面以明显的利好为主，央行本周净投放1520亿，证监会放缓新股发行，国务院鼓励民间投资以及美股强势反弹，这一系列消息都有望提振A股投资者信心。在利好消息刺激之下，今日A股开盘后小幅震荡，随后开始一路震荡上行，午后出现较快上涨，沪指全天大涨54.80点，收于2710.51点。在连续调整近一个月之后，大盘今日迎来第一个两个百分点以上的强势反弹，不过今日的这种上涨是有明显的利好支撑，关于这种上涨是主力护盘式的利好刺激还是政策格局转向的信号，我们万隆成长投资顾问群更倾向于对前者的判断。本栏下跌下来，不管是公开信息还是盘面观察可以明显的看到以社保、保险、基金们为首的国内主流机构撤退是非常坚决，既然他们都开始大规模撤退，那么在他们看来是有什么难以逆转的不利因素将要发生，然而由于大规模的撤退引发市场恐慌情绪造成大跌亦不利于全身而退，因此他们有必要借这些利好消息——在某种程度上一些利好也是有这种配合的目的——制造反弹行情以吸引抢反弹这入场。这样他们撤退起来将会更加顺利。那么在这种博弈格局之下，市场短期反弹可能性较大，但是中期依然未有明确的转向信号。

没有任何迹象表明市场已经见底

周四两市强劲反弹，但量能未能有效放大。对于指数，从权重板块近两几日的上涨及超跌股的大幅反弹、强势股做空动能明显减弱等多个因素来看，我们认为目前属于真正意义上的超跌反弹，这与之前抵抗性下跌后的反弹完全不同，预计2600点将成为大跌后的短期支撑点，上周四的大阴线将会是本次反弹的强阻力位，但总体上没有任何迹象表明市场见底，目前最担心的银行巨额融资已成定局、地产调控远未到尽头、欧债危机仍未结束。综上所述，鉴于本次上涨属超跌反弹，对个股的反弹高度不宜看得过高，不排除部分绩差股在完成短暂的反弹后再创新低。总体上在市场多个利空因素没有得到明显改观前仍应控制仓位，反弹初期，建议对严重超跌个股T+0操作。

中金：当前保持低仓位仍是好的投资策略

中金公司周四发布报告称，权重股表现较好不代表利空已消化完毕，前期强势个股显示补跌的迹象，当前保持低仓位仍然是好的投资策略。

中金公司认为，弱市中不存在持续的防御性板块，以医药板块为例，此轮调整以来医药板块表现明显好于大盘，但目前医药股相对于大盘的估值溢价已经非常高，在股指持续下跌的情况下，医药股同样存在补跌的压力。

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