内容部：抄底还是割肉期指主力或透露重要信息

内容部：抄底还是割肉期指主力或透露重要信息 更新时间：2010-5-8 0:15:43 【提要】：截至昨日，股指期货已经走过了14个交易日，并且很快将在5月份迎来“满月”。对于5月份期指的走向，市场的焦点集中在三个热门话题上：地产金融板块是否会压低期指？摩拳擦掌的机构“正规军”入场将对期指产生怎样的影响？5月21日是否会出现传说中的“交割日行情”？……　　==本文导读==

股指期货破位下跌 空头主力意外增持多单

现货“一边倒” 期指多头“抄底”之心不死

股指期货五月“三大猜想”

等待盘中暴跌可大胆抄底

股指期货破位下跌 空头主力意外增持多单

5月6日，股指期货再度破位下跌，主力1005合约持仓量继续增持，达到10150手，较前一交易日增加550手。1005合约成交量170221手，成交量/持仓量为16.77倍，两者比值扩大与单边行情波幅大、短线机会较多有关。

中金所公布的主力1005合约前20名会员持仓数据显示，5月6日持买单会员增仓608手至7287手、持卖单会员增仓712手至7739手，卖单增量较买单增量多104手，多空持仓比值达到94.17%，较前一交易日下降了0.6%。前20名会员卖单总量较买单总量多451手，买卖持仓变化显示市场中空头仍占优势。根据上市以来数据变化显示，多空比值的变化倾向保持连续性，通常与价格变化方向一致。随着持仓持续增加，多空比值变化的分析越来越具有价值。

持多会员中，前一交易日大幅增持买单的信达期货周四减持357手，浙江永安买单减持247手买单，而多空排名第一的国泰君安买单增加254手。空头当中，浙江永安卖单增持167手，新世纪由多转空，卖单增持190手。从持仓变化看，而周四股指期货的大跌对多头打击较大。

总体来看，周四持仓变化反映出市场做空氛围依然浓厚，但国泰君安意外增持多单，与市场主流相反，却是值得关注。此外，价格暴跌，而多空比值降幅不大，这种背离情况是不是暗示周五股指期货可能出现技术性反弹，绝境之际或是柳暗花明又一村。

现货“一边倒” 期指多头“抄底”之心不死

沪深300指数本周四再度上演下跌“单边市”走势，令股指期货市场的“死多头”遭受重创。尽管如此，期指市场多头资金仍“力挺”尾盘，从而使得期现货之间的套利空间继续扩大至2.435%，达到股指期货上市以来的最高水平。盘面显示，股指期货多头抄底之心未死，主力合约持仓首度突破1万手，似乎令现货市场反弹露出一线生机。

现货大跌重创期指

诸多利空消息6日再袭A股市场，沪深300指数大幅下挫4.6%，报收2896.86点，全天呈现单边下跌之势，这也是股指期货上市以来所遇到的第二个“单边市”。受此影响，期指多头死守的3040点“马其诺防线”，6日下午开盘后便轻松告破，最终沪深300股指期货主力合约IF1005下跌111.2点，报收于2967.4点，跌幅为3.61%，但跌幅明显小于沪深300现货指数。

现货市场不佳的基本面仍是影响指数下跌的重要因素。国资委要求央企慎入股市、华夏银行拟定向增发募资208亿、央行发3年期央票量增价缩、深圳与北京房地产新政细则出炉，以及外围希腊全国性罢工导致美股续跌等多重消息，导致现货市场结束5日反弹而迅速下跌，银行、地产等权重股领跌，并拖累期指节节走低。

需要指出的是，在此之前，3040点是多头死守的IF1005合约重要关口，虽然沪深300指数和上证综指已连创新低，但IF1005合约的多头一直将此点位视为“马其诺防线”，数次下跌均未告破。因此，6日该点位被空头轻松击破后，期指IF1005合约便一泻千里，多头可谓溃不成军，节节败退。

以单边10000手的多头持仓计算，IF1005合约下跌70点，多头持仓损失超过2亿元，这对于当前相对较小的持仓量，是一个不小的损失。因此，前期欲抄底的期指“死多头”，着实受了重伤。

多头“抄底”之心不死

值得注意的是，尽管股指期货主力IF1005合约破位下行，但多头“抄底”之心并未就此了结。一方面，6日股指期货IF1005合约持仓量创下上市以来新高，在收盘时首次突破1万手大关，达到10150手。

从中金所收盘后公布的持仓排行也可以看到，多头持仓前三大席位：国泰君安期货、广发期货和银河期货分别增仓254手、105手和174手。而空头持仓前三大席位：国泰君安期货、海通期货和浙江永安期货的持仓量分别为减仓43手、增仓17手和增仓167手。虽然多空前20位持仓席位有增有减，但主要席位的仓位变动情况，多少可以显示部分大资金的心态。

另一方面，沪深300指数与IF1005合约的收盘价差比例继续扩大，可以看出，多头冒着被无风险套利资金打压的风险，以资金优势强行拉高期指，企图稳定市场信心。

截至周四收盘，沪深300指数与IF1005合约之间绝对价差为70.54点，价差比例达2.435%的新高。也就是说，若以1%的套利成本估算，机构买入ETF的同时，卖出相等价值的股指期货合约，半个月的无风险利润高达1.4%以上，可见，期指多头仍在等待现货的反弹。只不过从目前的情况看，期指多头暂时是失败的。

股指期货五月“三大猜想”

受昨日现货市场暴跌影响，股指期货也经历了3%的下跌，市场的偏空格局再次彰显。截至昨日，股指期货已经走过了14个交易日，并且很快将在5月份迎来“满月”。对于5月份期指的走向，市场的焦点集中在三个热门话题上：地产金融板块是否会压低期指？摩拳擦掌的机构“正规军”入场将对期指产生怎样的影响？5月21日是否会出现传说中的“交割日行情”？

业内人士表示，现货市场可能将由于基本面的利空而继续盘整，从而使得期指面临较大的下跌压力。机构的入场则将使得套利资金开始丰富，但不会产生所谓的“做空大盘”的效应。另外，振幅过大的“交割日行情”出现的可能不大，期指应该能安然度过交割日。

猜想一 金融地产走低使期指空方占优？

方兴未艾的房地产调控对市场的影响程度日益扩展，地产股、银行股近日来不断下挫，而这两个板块对于股指期货的影响也是不容小觑。截至5月5日，沪深300指数中金融服务的权重是31.5%，房地产的权重是5.91%；在沪深300现指前20大权重股里，截止到5月6日，银行保险占到了25.62%，地产占到了7.18%。可以说，股指期货的标的物中，金融地产占到了将近40%，毫无疑问是第一大板块。

专家表示，在政策紧缩、估值降低的双重担忧下，沪深300现货指数的走势不容乐观，即便有反弹力度也很弱。因此5月份沪深300股指期货的走势也应该仍是空方占据主流。

“如果沪深300的现货不反弹，那么期货就面临很大的压力，”国泰君安期货分析师王永锋表示，目前期货和现货之间存在正价差，1005合约的基差达到70多点，1006合约的基差更是到了120多点，而两个远月合约的基差则更大。从近几日的走势来看，虽然金融地产带动大盘一直在走低，但是股指期货的抗跌力度还是很强的。“现货如果不能止跌企稳，那么期货就很容易被带下来。”

东方证券分析师高子剑表示，金融和地产板块如果不能走好，那么期指的做多还是颇有难度。而从期指目前的较大升水来看，期货市场对于行情的看法还是偏涨的。

猜想二 机构“正规军”入场是否影响期指？

5月4日，广发证券发布公告称，公司董事会通过自营业务和资产管理业务参与股指期货的议案；昨日，中信证券也发布公告称，董事会通过公司开展股指期货交易业务预案，授权公司经营管理层向监管部门递交申请，办理相关手续。另外，记者从多家券商系期货公司了解到，这些公司所属的券商也正在走程序，准备早日进入股指期货。

据业内人士透露，目前已有券商的开户材料正在有关方面进行审核，不过接下来要等待交易编码的分配，在拿到编码后还需要申请套保额度等，因此真正能否很快进行期指交易还是未知数。不过，5月机构“正规军”的入场还是值得期待。

“最大的影响就是，期现之间的价差不会那么大了，其次就是日内交易的比例会降低，”高子剑表示，首先随着大量来自机构的套利资金涌入，目前存在的巨大套利空间将被弥合，高升水的现象将不存在。其次，机构主要是以套保或者套利交易为主，届时股指期货的持仓量会大量增加，而T+0的比例会减少。

对于市场传言的“机构入场做空大盘”的说法，高子剑认为完全不合理。“机构如果看空，没有股指它们一样还是会卖，而参与股指期货相反还能分流现货的抛压，看空的机构完全可以卖出期货，而不用抛出现货，”高子剑说。专家表示，除非出现股指期货大幅贴水的情况，可能会造成现货一方的卖压，但是从目前的市场结构来看，期指大幅贴水的可能性很小。

“机构也是按照基本面来做的，它们入场影响的只是期现之间的价差，而不影响走势，”王永锋说，初期机构肯定是用少量资金熟悉品种，而且机构比较理性，不会有过激举动，“机构入场对于股市并没有利空利多之分。”

猜想三 “交割日行情”是否会出现？

本月21日，股指期货将迎来历史上第一个交割日。根据交易规则，每月的第三个星期五为5月合约的交割日。据了解，股指期货交割结算价为最后交易日标的指数的最后2小时算术平均价。届时，套利者必须平仓、套期保值者则需要移仓、加上投机交易者的参与，多种力量和运作都将集中在最后结算日进行交割结算，是否会导致合约价格大幅波动，这是市场人士关注的焦点。

“交割日行情的出现频率很低，只是偶尔会有，这次5月结算不会出现大幅波动，”高子剑表示，从历史上看，如果在交割日之前的持仓一直不减少，并且近远月价差有异动，那么表明可能有资金想要在交割日“有所行动”，而且发动方往往是占据优势的一方，大幅上涨或者大幅下跌的可能性都有。不过从目前5月合约的结构来看，由于持仓还较小，并且近远月价差也很合理，因此届时出现大幅波动的可能不大。

王永锋表示，现货指数标的有300个股票，即使有资金想做交割日行情，那么在现货上能操作的空间很小，成本则很大，因此届时现货市场不会出现大的波动。专家表示，一般投资者应考虑在交割日到来之前平仓，避免在交割日过多交易。

等待盘中暴跌可大胆抄底

今日A股市场出现了大幅低开的格局，但经过早盘的震荡之后，目前跌幅有所收窄，地产板块表现较为强势，沪指也站到2700点之上。同时，盘面也显示出新经济等板块也的确存在着抗争的态势，这说明在当前市场人气恐慌之际，仍有长线资金从产业发展的角度选择强势股。也意味着市场的确有望在去年8月底的低点处获得一定支撑，即2639点位置，因此，市场也有望做一个大双底形态。

不过需要注意的是，今天又到周五，仍旧存在周末效应的影响，并且目前看均线系统仍呈现空头排列，加之由于主力利用权重股砸盘，和政策面利空不断，流动性收紧等不利因素的影响，做空动能还有待释放。而且外围股指也创出下跌来的新低，特别是周四美股近6%的长下影，全球股指大多同步，但从另一个角度讲，再次下压之后短线出现反弹的概率就会比较大，但还需要等待最佳时机。

后市展望，今天策略上还不要太激进，可尝试试探性的买入，除非盘中再出现暴跌，否则最好等待周末国际市场形势和政策面相对明朗化之后，下周一再考虑是否进场。板块上可重点关注医药股和主流资金对新兴产业股的追捧力度。

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