内容部：细数A股上行五大压力

内容部：细数A股上行五大压力 更新时间：2010-7-24 0:00:17 　　＝＝本文导读＝＝

60日线压力：

能否一鼓作气拿下60日线？

套牢盘沉重：

开户新低与持股新高耐人寻味

通胀压力：

大摩预计7月中国通胀可能反弹

创业板解禁潮：

创业板网下解禁潮逼近 基金浮盈缩水或现抛售

警惕中报变脸：

中报预告“晴转阴” 23家公司下调业绩

能否一鼓作气拿下60日线？

主持人：周四A股震荡走高，隔夜美股因担忧经济衰退而尾盘跳水，并未令A股的反弹有所停滞。在早盘震荡整理后，多方尝试向上发力，虽然最终未取得多大的成果，但至少守住了2500点关口--连续三天站上2500点，使“反弹延续”的观点也站住了脚。不过，行情要想成大点的气候，目前的成交量水平尚嫌不够，同时市场还要克服“复杂经济环境”带来的心理障碍。短期看，农行的“适度”上涨让市场很受用，对权重股的稳定回升有益，但后市该股走向及市场运行节奏均存变数。且听听茶客们的看法：

茶客股民村长认为：周四又是典型的该跌不跌、反而大涨的市场表现。在隔夜美股下跌、国内消息面利空，且股指技术指标调整未到位的情况下，大盘却报以低开高走的行情。从周一以来股指连续上涨，至周四还能有如此强势的表现，市场升势之坚决已经充分凸显。由于周一的反转行情很突然，之后又是持续的上扬，对于部分反应不够快的投资者来讲，踏空行情的可能性很大，心里总是在盼望着等回调后再入场以图成本降低一点，但市场总是不如人愿，不但不回调，还继续往上涨，到底该怎么办？村长周二便认为“此波中线反弹行情可以先看至2700点”，对此观点目前并无改变，结合近几天的大盘表现，沪指最终反弹上升踏至2700~2800点这个区间已经是大概率事件，离当下股指点位还有不小的上升空间。此时，对于踏空者来说，补仓进场还不迟，虽然短线冒一点回调的风险，但只要不贪，中线持股应能赚钱。

茶客第六感觉认为：大盘连续上涨后，已经来到了60日均线下方附近，沪深两市的涨停板家数明显减少，成交量则有所萎缩，显示出投资者心态趋于谨慎，继续追高的意愿不强，大家在等待大盘的短线回落。可是主力却采取了逼空走势，不惜一切代价拉升股指，逼着空头翻多，你不翻多我就拉升，直到绝大多数投资者狂热了再进行回调。从均线系统来看，5日均线快速上行，已经上穿了30日均线，显示出大盘中线走好的信号已经出现。现在大盘上方面临着60日均线的压力，市场再次屏住呼吸，等待大盘如何突破这一中线上最后的一个屏障，是冲高回落，还是先回落再攻击？悬念将在周五早盘揭晓。综合看，近日主力疯狂的吸筹举动为近期市场所罕见的，表明了主力欲发动一波中线行情的迫切心情，如果排除消息面的影响，只要权重股保持稳定，那么不排除大盘一鼓作气拿下60日均线。当然，如果出现调整也是正常的，大家不必过于担心，调整是为了将来更好地上涨。

茶客彬哥看盘认为，技术上看大盘再度收涨，日线五连阳，KDJ继续金叉向上发散，MACD指标中的DIFF线上穿0轴，显示市场十分强势，5日和10日均线上穿20和30日均线，指数逼近60日均线，从分钟分时图看，30分钟线和60分钟分时图显示大盘仍将继续上行，故周五早盘市场仍有一次冲高的动能，本轮反弹有望在2600点关前展开回调走势。亚太周边地区股指周四多数出现调整，这对于A股来说，将会加速市场短期做头，A股的调整将会在近期很快来临。从周四走势看，大盘继续上涨的动能开始有所减弱，尽管指数上涨，但是个股却有涨不动的感觉。对于后市，五连阳后，理论上还有一个最后的冲刺，但是大盘继续上演逼空行情的可能性已经不大，相反调整的脚步声却越来越近。

开户新低与持股新高耐人寻味

在“调控放松”的舆论鼓噪下，近期行情反弹得颇有气势。一些机构投资者也纷纷对“政策放松”的焦点行业股房地产、原材料、有色、煤炭、工程机械，以及静态价值超跌的汽车、家电股等展开补仓，并以此作为反弹的突破口。不过，目前的宏调政策只是处于一个对前期调控效果的观察期，而非真正转向宽松；近期国际市场罕见地出现了美元、黄金、有色等大宗商品、股市同跌的现象，明确显示全球经济已经进入收缩状态。因此，目前的A股行情只是一个反弹，还不具备大翻身的基本条件，以景气度明显趋弱的周期性行业股作为突破口的行情也只能是反弹。

投资者开户数与持股数历来被视为衡量股市冷暖的一项重要指标，这或许能对当前行情作出更为详细的解释。统计数据显示，在7月5日—9日的这一周，日均开户数为43419户，创2009年以来的新低；该周新增开户数为217096户，是今年除5.1假期之外的最低；该周参与交易的日均账户数为193.498万户，为2009年以来的最低。与这些低迷数据相对应的是，该周持股账户数和持股账户的平均股数均达今年以来的最高。

开户数创新低与持股数创新高，这是一组耐人寻味的数字。开户数创新低这比较容易理解，毕竟今年以来的行情难做，而且4月份以来行情一直处于调整状态中，股市缺乏财富效应自然对场外资金吸引力不大。持股数创新高一般可解释为两种情况，一是投资者看好行情趋势，有着坚定的持股看涨信念；二是理解为“被套住了，但不愿意割肉离场”。前者一般产生于牛市行情中，后者一般形成于弱市行情下。由于市场账户数及其交易情况的数据变化主要由取决于中小投资者，结合行情的现状，“持股数创新高”更多地可以理解为是第二种情况。

如果把“被套住了，但不愿意割肉离场”具体结合在今年以来的行情中，又可表达出投资者目前普遍存在的一种尴尬现象。一是，行情运行到目前为止，无论是主板还是中小板，或者是创业板的行情均已普遍回落，因此，只要在上半年参与高位行情交易，但又没及时离场或止损的投资者或多或少都被套住了；二是，行情从3000多点跌到2300点附近，无论是从估值水平上衡量，还是与2008年2000点以下的“世纪底部”相比都已不具有继续大跌的空间。即使是估值很高的创业板，目前也处于中报行情刺激下的活跃期，使绝大多数投资者感觉到已经没有“割肉离场”的必要。

普通投资者这种“不离不弃”的尴尬现象，在基金持仓比例的指标中也能得到具体的反应。历史上，偏股型基金的持仓比例达到90%以上，一般被视为行情进入滞涨压力区，持仓比例若被减持到70%以下，一般被视为行情进入底部区。最近2个月，偏股型基金的持仓比重一直维持在76-78%左右的中位区“晃荡”，这2个月来的行情也呈现出典型的“晃荡市”特征。

行情每次幅度较大的涨与跌都是一次财富再分配过程，因此每次趋势性大波段上涨行情总是在恐慌性下跌促使“绝望离场”后形成的。从这个市场机理来理解，普通投资者目前这种持仓待涨待解套的共同心态，决定现阶段行情可能还难以大翻身。正因为如此，最近一段时间投行报告少见估值分析，多见交易性机会分析；基金买跌抛涨做短差已经成为普遍现象，这可能意味着行情整体还有反复拉锯震荡的过程。

大摩预计7月中国通胀可能反弹

CPI在7月-8月达到顶峰，约3.4%，但在年底会回落到3.0%以下

摩根士丹利亚太区研究人员预计，7月份中国通胀率可能略有上升，居民消费价格指数同比涨幅，将由6月的2.9%扩大至3.2%。

同时，7月生产者价格指数预计同比上涨6.6%，也高于6月份的6.4%。

摩根士丹利亚太经济分析师章俊、王庆在最新研究报告中提出，受到中国南方大雨等灾害的影响，近期蔬菜价格强劲反弹，单周涨幅达到了5.5%。肉类价格也有所上涨。在两者的共同作用下，预计7月食品价格同比涨幅将达到6.3%。房租的显著上涨则可能带动非食品价格通胀，后者可能在7月上涨1.8%。

前期，生产者价格指数已趋持稳，在连续六周回落后上周上升0.1%。矿产品价格是其推动因素，上周较前周上涨2.6%。能源价格与前一周持平，终止了近期的下滑趋势。

摩根士丹利同时调整了对中国2010年和2011年通胀的预期。2010年CPI涨幅从此前的3.3%下调至2.8%，2011年CPI由3.5%下调至3.0%。两位分析师预计，CPI季环比在2011年第一季度前会连续走低，但在二季度后会缓慢上升。

从近期看，他们预计中国CPI在7月-8月达到顶峰，约3.4%，但在年底会回落到3.0%以下。他们认为，中国各地提高最低工资标准，及公用事业价格改革等因素，在未来一年内，还不足以影响通胀及企业盈利状况。

创业板网下解禁潮逼近 基金浮盈缩水或现抛售

在基金上半年业绩收官之际， 看似轰轰烈烈的创业板越来越显得高位不胜寒。近期，面对创业板网下机构获配股份解禁高峰来临，基金手中持有的那一小撮网下筹码账面浮盈日见缩水。

创业板短线遭遇解禁抛压

自从创业板指数发布以来，该指数上市17个交易日后终回原点，最近几日创业板连续回落，创业板新股上市涨幅边际效应不断递减，一度疯狂暴涨的态势有所遏制，创业板泡沫暂时得到小幅释放。

在农行上市节点，资金面紧张隐忧使得蓝筹股“上蹿下跳”，上证50指数和沪深300指数等大盘蓝筹指数也不断窄幅震荡。随着又一波创业板解禁大潮已然来临，一直被资金热炒的创业板大大降温，网下“打新” 的基金可能出现获利了结迹象。

根据上证报资讯统计显示，6月和7月份共有20只创业板个股网下机构配售股份解禁，6月21日、6月28日、7月21日、7月27日和7月30日五个时间节点，这20只创业板个股共解禁约9213.8万股。其中，昨日刚刚解禁的豫金刚石涉及28只基金，下月底解禁的国民技术涉及129只基金。

以昨日解禁的4只创业板个股为例，除了豫金刚石因召开股东大会停牌以外，海兰信、天龙集团和三川股份均放量下跌，早在上周上述四只个股就开始下跌，海兰信已经连续三日放量大跌约14%。 高处不胜寒，创业板遭遇网下解禁潮打压成了一个普遍现象。6月21日，A股大涨70多点，当日解禁的4只创业板止跌企稳，但当日这4只创业板个股成交量急剧放大，近日这几只个股连续震荡下跌，曾经蜂拥而入的打新债基疑似获利了结。 记者注意到，3月份上市的多数创业板品种疯狂飙升态势大大减弱，很少有个别品种一路狂飙，股价跌破上市首日价的创业板个股占据大多数。

基金等待泡沫释放殆尽？

值得注意的是，无论从成长性，还是从估值和市场表现，创业板整体吹泡沫速度暂时有所缓和，二级市场表现分化已是大趋势，最近滞涨和阴跌的创业板公司越来越多。

从上市公司成长性看，创业板鱼龙混杂，所谓的高成长性需要去伪存真。一些创业板公司近年行业利润空间缩小，公司竞争力下降，业绩增速大幅回落，甚至有创业板上市公司刚上市不到几个月时间，今年1季度出现大幅减速或负增长现象。

从估值角度看，90价创业板公司目前动态PE最低为40倍，最高的碧水源则为148倍，多数公司动态PE在50倍至80倍之间。从二级市场表现看，累计下跌和上涨的公司数量平分秋色，表现最好的爱尔眼科今年累计涨幅已超过70%。

事实上，目前市场风格转换被看作是老生常谈，市场运行的逻辑是传统行业因资金面因素给予过低估值，而新兴行业因产业转型逻辑给予超高的估值水平。然而，最近创业板、中小板和医药为代表的稳定类板块跌幅较大，所谓的结构性牛市非常实质上很难把握。

对于创业板和中小板高估值个股，一位基金经理反思表示，市场的整体格局还是处于系统性风险释放的阶段，一些估值较高的板块和个股未来会不断波动，而部分安全边际较高的个股则往往成为避险资金建仓对象，操作上要控制好仓位，重点关注行业前景明朗和业绩相对确定的个股。

中报预告“晴转阴” 23家公司下调业绩

7月10日以来，上市公司业绩预告“变脸”现象逐渐增多，将业绩向下修正的情形居多。在此期间，累计有23家公司将中报业绩修正为预减或预亏，受业绩预告下调的影响，这些股票在二级市场整体表现相对疲软。

中报业绩预告“晴转阴”

随着上市公司业绩预告逐渐增多，中报业绩“变脸”公司频繁出现。与此前业绩“变脸”的公司纷纷上调业绩有所不同，近期业绩“变脸”的公司更趋向于下调中报业绩。统计显示，7月10日以来共有38家公司披露业绩修正公告，其中13家公司上半年预减，10家预计亏损，这些业绩向下修正公司的占比达到60.53%。

从业绩预告来看，相关公司的预减和预亏幅度都不算太大，其中预减幅度普遍在30%以内，而预计亏损金额则多在1000万元以下。浩宁达是近期预减幅度最大的公司，7月14日公司公告称，预计上半年净利润同比下降65%-75%。公司认为，所接部分订单的交货期或交货验收期延后，导致了销售收入下降，成为拖累业绩下滑的主因。同时，*ST钛白是近期预亏金额最大的公司，7月10日公司预计上半年净利润亏损在4000万元至4500万元之间。

“002”舰队是业绩下调主力

在业绩向下修正的公司中，一个突出的特点是中小板公司很多。前面提到的浩宁达、*ST钛白均属于中小板，另外还有17家公司为“002”成员，占业绩向下修正公司总数的82.61%。

2004年7月上市的鑫富药业是中小板的“元老”。不过，该公司业绩却逐年下滑，2007年净利润为2.40亿元，2008年净利润降为4123.70万元，2009年净利润进一步降至3036.96万元。公司预计今年中期亏损约400万元-900万元。同时，*ST德棉也一步步滑向亏损的泥沼，2007年-2009年公司的净利润分别为2545.34万元、-5320.19万元和-1.17亿元。公司预计上半年亏损1200万元-1700万元，而此前公司曾预计上半年亏损800万元至盈利200万元，因此公司的业绩要比此前预期的更糟糕。

除以上“旧人”外，业绩下滑的中小板公司中也不乏“新人”的身影。例如，今年3月份刚上市的联信永益， 7月14日就预计上半年亏损650万元-950万元。

以往成长性显著的中小板公司，当前却有如此多的公司业绩下滑，实在有点出人意料。市场人士指出，由于中小板公司规模较小，抗市场风险能力偏弱，经济环境和产品需求的变动都会对其产生较大的影响，并导致其业绩大幅波动。

业绩下调使股价“很受伤”

二级市场上，以上23只向下修正业绩的股票近期普遍表现不佳，尽管近日大盘连续突破2400点和2500点，但部分股票却不涨反跌，表现十分羸弱。

例如，莱茵生物7月10日将中报业绩预计修正为“亏损700万元-900万元”，此后该股持续震荡走低，近7个交易日累计下跌了7.27%，而同期沪综指则上涨2.61%。另外，法因数控此前曾预计上半年业绩不会出现重大波动，但7月14日公司又公告预计上半年净利润同比下降50%-60%。受此影响，法因数控7月15日股价重挫6.59%。

分析人士指出，随着中报披露持续推进，中期业绩逐渐成为市场关注的焦点。业绩超预期增长的股票有望震荡上行，而中报业绩下调的股票则可能继续表现疲弱。

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