内容部：经济数据公布在即A股重要转折点可能出现

内容部：经济数据公布在即A股重要转折点可能出现 更新时间：2010-6-11 0:02:04 　　＝＝本文导读＝＝

券商展望5月经济数据 经济增速放缓CPI微升

关注周五会否现转折

等待利空的全部兑现

价值终究会被发现

大盘绝地反击 银行板块是风向标

券商展望5月经济数据 经济增速放缓CPI微升

5月宏观经济数据即将公布，中国经济能否维持高增速以及通胀能否控制在合理水平成为市场关注的两大焦点。对此，主流研究机构普遍认为，实体经济增速可能有所放缓，但中国经济平稳增长的态势不会改变。另一方面，机构预测的5月CPI同比增幅中值在3%左右，较4月份微幅上升。

经济增速下滑但总体平稳

研究机构认为，5 月份经济增速总体小幅回落，主要表现为投资的减速。华泰联合证券预计，5月固定资产投资增速同比增长22.9%，累计同比增长25.1%，比上月增速低。投资增速放缓的主要原因在地方政府融资能力受限，以及中央铁腕治理产能过剩政策对投资的抑制。之所以5月下滑幅度比前月高，是考虑到中央治理产能过剩政策和清查地方融资平台的力度进一步加大。

高华证券预计1-5月份累计固定资产投资同比增速将从1-4 月份的26.1%微降至25.6%。近期紧缩政策导致增速环比放缓以及基期效应是固定资产投资增速放缓的主要原因。由于紧缩措施的范围较广，高华证券认为固定资产投资的三大组成部分均面临下行压力。

而经济增长的另外两驾马车——消费和出口，机构普遍预计仍将保持快速增长态势。高华证券认为，由于消费品价格同比加速上升、实际消费增长保持强劲，5月份社会消费品零售额同比增幅可能会从4月份的18.5%微升至18.6%左右。同时，预计5月份出口同比增速将从4月份的30.5%反弹至38.0%，5月份进口同比增速将约为49%，从而净出口将从4月份的17亿美元升至100亿美元左右。

上海证券同时指出，投资增长虽然有所下降，但未来继续下降的空间也有限，预计5月份市场预期工业增加值将同比增长17.1%，比4月份下降0.7%，但仍处在近10年平均数上方区域。

CPI或不高于3%

综合各家观点看，机构普遍预期CPI 仍然小幅上升，但PPI 快速上升的势头已经停止，CPI、PPI 市场预测中值分别为3.0%和6.9%，分别比4 月份上升0.2%和0.1%。

根据高华证券的预测，5月份CPI 同比增幅可能会从4 月份的2.8%微升至3.0%。季调后月环比折年增幅约为3.6%，低于4 月份4.2% 的月环比增幅。食品和非食品通胀率的升幅可能与CPI 整体升幅基本相同。尽管CPI 同比增幅和月环比增幅均表明通胀压力仍然显著，但商务部和农业部公布的高频数据则显示5 月内食品价格持续下降，这一点与实体经济活动增长的放缓和通胀预期的下降是一致的。

华泰联合证券预计5月CPI与上月持平，即同比2.8%。其认为，5月食品价格中，尽管粮食同比上涨幅度较上月放大，肉类与食用油脂类价格小幅反弹，但是由于鲜菜价格环比的大幅下降，带动食品价格同比涨幅有所放缓。而其他产品价格相较上月变化不显著。

在PPI的预测上，机构之间分歧明显。基于5月国际大宗商品价格同比较上月明显放缓以及商务部生产资料价格指数同比涨幅有所下降等因素，华泰联合证券预计5月PPI为6.6%，较4月略有下滑。而高华证券则预计5月份PPI 同比增幅可能会从4月份的6.8%升至7.0%，隐含的季调后月环比折年增幅从4 月份的5.4%降至0.5%左右。

此外，机构预测5月份市场新增信贷的中位数为6000 亿，比上月7740 亿元略降。上海证券通过调研发现，实体经济领域流动性仍然充裕，企业正常经营的资金需求并不紧张，银行只是收紧了针对投机性的“打擦边球”信贷。在货币供应上，市场对货币总量增速预期高度一致，机构预测M2同比增速在20-21.9%之间，中位数为21%，4月M2 实际增速为21.4%。

关注周五会否现转折

本周初沪指再度跌破2500点后回稳，周三在权重股带动下出现较大幅反弹，股指与5月21日低点形成双底之势，在农行新股即将发行之际，权重股近日走强形成护盘效应。近期沪指弱而深市相对坚挺，说明市场逐步有一定抵抗支撑。

从走势看，去年12月下旬以来，沪指形成了一个收敛下降通道，上轨为今年4月15日3181点与5月28日2686点两高点连线，是近两个月的下降趋势线。目前随着下降通道不断收敛进入顶端阶段，沪指阶段性的下跌动量也不断收敛，同时2500点上下区域又是历史阶段成本区，特别是2500点以下将反复受到抵抗，短期将选择方向。周三大盘已上涨至下降趋势线处，如果向上突破该下降趋势线压力则双底之势将成，当然需关注5月28日2686点高点能否上破，如上破则压力为2850点一带。

近期有部分超跌的个股逐步开始构筑底部甚至提前上涨，部分中小盘股、题材股出现一定强势。在沪指2850点，特别是3100点区域未有效收复前估计权重股启动的持续性受到制约。

本周五6月11日是“8”组合日期，可关注其转折效应，下周休市3日，可关注本周五会否出现短期压力点。

等待利空的全部兑现

问：周一大幅低开，2481点再次面临严峻考验，短线走弱的原因是什么？

答：主要跟两个因素有关。第一是上周末美股出现大幅回落，这直接影响了机构投资者对沪深A股短线走势的信心。第二是农业银行IPO的正式启动，也使短线供求关系发生了新的不平衡。

问：不过，低开之后投资者并没有出现大面积的恐慌杀跌，这是否意味着2481点有较强支撑？

答：从形态上说，这轮反弹的垂直高度是200点。如果向下破位的话，理论上还有200点的跌幅，这的确令人感到担忧。但5月21日的低点在投资者心里还是有较强支撑作用的。从这个角度看，未来即使会跌破2481点，恐怕也会是一个诱空陷阱，有效破位的可能性并不大。

问：中线的市场趋势怎样？

答：从平衡的角度来说，持续的弱势已经维持了较长时间，即便还有下跌，其时间和空间都是有限的。因此，如果短线继续走弱，非但不要过分恐慌，反而要寻准机会，适当增加仓位。从根本上讲，目前的市场还是一个多空平衡的市场，跟第一季度相比，不变的是平衡市，变化的是平衡市的重心下移了。

价值终究会被发现

一根带量的大阳线，一扫连续几日的阴霾，特别是主流银行地产的联袂上涨，让人看到了机构资金入场的身影。很长一段时间以来，尽管热点不断，但无论是创业板或者小盘科技股，终究是以游资偷袭为主，大机构始终冷眼旁观。但相信昨天能炒动银行地产这些“大象”的，不单单只有游资。

机构资金坐不住了，原因很简单，那就是很多个股已经跌到了价值区域。截止6月8日，上海证交所平均市盈率为19.25倍，深交所主板的平均市盈率也只有27.85倍，这一估值已经比较低了。而受政策影响的地产和银行板块，更是成为估值洼地，目前几乎所有银行股的市盈率都只有10倍左右，即使像招商银行和北京银行这样的股份制和城商行的佼佼者市净率也只有2倍左右。而在发展中国家，银行股的市净率一般为3到4倍，特别是像股份制银行和城商行这种高速扩张的中小银行，估值应该更高。地产股——怎么说呢，在没看到全国性的房价大跌之时，你一定就认为房地产企业的利润将受到巨大的冲击，这恐怕比较教条，北京、上海、深圳的房价可能虚高，其它城市呢？还有城镇化呢，房地产企业是不是都会被一棒子全打死？

趋势会不会在一天之内发生转变，这恐怕有难度，但在一个理性的市场，价值终究会被发现。实际上，在6月8日，就有部分先知先觉的资金在偷袭股指期货了，一直跌跌不休的期指，居然能在15分钟拉1%起来，这种强势是以前没有过的。炒期指尽管不需要像炒个股那样研究基本面，但对于宏观经济透露出的些许信息，还是需要关注的。别的不说，就凭担忧经济二次探底而促使的“从紧政策”进入观望期，就能使从房地产市场流出的庞大资金寻觅到新目标——已经跌入价值的股市新品种。因此，具有风向标作用的股指期货，这两天破天荒地成了助涨的因素，让人不得不叹息T+0的威力确实了得。

市场永远是对的，即使我们现在看到的价值只是超跌产生的。金岩石说，股市里有两种股票最赚钱，一种是超跌的，一种是抗跌的。前段时间，不少资金在不受政策影响的中小科技股中小试身手，使这些小盘科技股很抗跌，它们赚钱了。而现在，如果主力部队启动“大象行情”，它们会不会在这个超跌的品种上来“火上浇油”呢？拭目以待。

大盘绝地反击 银行板块是风向标

昨日，欧美股市涨跌互现，沪深A股聪明地选择了跟随强者，在金融、房地产等权重板块的奋力拉抬下，股指大涨，远离前期低点区域，令市场暂时转危为安。截至收盘，上证综指收报2583.87点，上涨2.78%；深证成指收报10346.27点，上涨3.06%。沪深两市共成交1960.7亿元，与上一交易日相比出现了幅度较大的提高。昨日市场涨跌比约为18∶1，几乎全线上涨，市道之强超出想象。

金融地产大涨

市场转危为安

在连续报收两根红十字星线之后，昨日A股大盘终于选择向上运行，沪指最终上涨近70点，中阳收复10日均线，深成指更是站上20日均线。两市成交量大幅放大，特别是沪市的成交量达到1052亿元，较前日增加近五成。49个行业板块全线上涨，无一下跌，多空转换就在一念之间。

金融、房地产、煤炭板块涨幅位列前三，最疲弱板块杀出回马枪，令空头人仰马翻。沪深300指数涨幅强于大盘。家电和酿酒板块的涨幅也不错，后市可继续看好。电子信息、传媒娱乐、生物制药等板块涨幅落后，强势个股的高换手率预示前期一波涨势凌厉的行情行将终结，投资者应注意个股分化产生的板块风险。ST板块涨幅同样落后，说明市场对其仍然看淡。中小板和创业板股票位于跌幅榜前列，这从另一个方面传递出市场欲进行“二八转换”的可能。

昨日沪深股指分别背靠2500点和10000点展开绝地反击，金融和房地产等权重股纷纷发力，大盘暂时转危为安，短期可看多，不过今日要谨防回落走势。MACD指标红柱再次伸长，KDJ指标也开始走强，成交量显著放大，后市应该向好。具体来说，家电和酿酒板块可考虑参与，防御进攻两相宜。 开源证券

反弹持续存疑

部分资金撤离

昨日的盘面上，沪深两市呈现普涨格局，金融、地产联袂做多，推动指数下午直线拉升。它们的大幅拉升也带动了其他板块的个股跟进上涨。不过，在权重股全力做多的同时，小盘股和题材股开始隐退，上午涨幅靠前的创业板至收盘时已退至涨幅榜末端，多数个股高位回落。

农行昨日接受证监会的上市申请审核，并顺利通过发审，很快进入询价和定价阶段。近期由于市场预期农行定价过低，导致银行板块的估值被动下移，银行股出现持续阴跌调整，但从昨日市场来看，银行股率先发力，带动大盘扭转颓势，最终中信银行、宁波银行还封于涨停板。银行股的彪悍走势或许与农行上市落定后，市场利空释放有关。后市投资者需密切关注银行股反弹的持续性，以及相关利好能否支撑市场持续走强。

银行板块的强势态势超出了大多数投资者的预期，其他板块则陆续跟进，但普遍反弹力度不强，属于被动式反弹。一方面，多数投资者还未明了市场为何突然崛起，不敢贸然行动，另一方面，也反映出多数投资者对反弹行情的持续性仍抱怀疑态度。另外，在权重股大幅走强的同时，近期持续走强的小盘股和题材股却出现高位回落，以创业板表现最为明显，显示有部分资金开始撤离。 金证顾问

传闻笼罩市场

炒热银行板块

昨日午后A股大盘在银行股的拉动下迅速上涨，一举打破了此前横盘反复整理的格局，走出一波反弹行情。市场出现的两大传闻可能是银行股大幅拉升的重要诱因，而从银行股较低的估值水平而言，这个板块确实已经具备了一定的反弹基础。但是，如果银行股昨日的飙升真的只是基于传闻，这种反弹就是不可持续的。

第一大传闻是所谓的“汇金增持”。该传闻称，银行股在A股二级市场上的PB平均水平仅仅只有1.8倍，而农行的上市被无条件通过，因此汇金认为应该还银行股一个合理的估值水平，所以将出重金增持。其实这条传闻不可信，因为从国家层面来说不会做出这样的举动。

第二大传闻是有关股指期货的。该传闻称，由于股指期货出台以来做空动力一直比较充沛，是造成市场暴跌的原因之一。中金所打算出台一些新的交易规则，主要目的是提高股指期货做空的交易成本。这样一来，做空动能一减弱，市场压力减轻，就有可能开始反弹了。

对于银行股本身的情况，从市场估值角度来说，很多银行股的PE已经不足10倍，显然是超跌了，短期可能会有阶段性的机会。但是值得注意的是，这种低估值的现象其实已经存在很长一段时间了，之前在宏观政策还有很多不确定性的情况下一直没有出现像样的反弹，如果仅仅是基于以上两个传闻，银行股的长期底尚未形成，反弹难以很好持续。而农行一旦上市，还是会给A股市场的资金面带来较大压力，其冲击不容忽视。 大成基金

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