开源证券：“互联网+医药” 医药电商成长远景若何？

公司电商业务收入逐年增加

合纵药易购慢慢转型改为现代化医药流通综合服务商

从规模效应、财产链延伸布局、互联网布局等角度，我们看好九州通、合纵药易购这类中小药店及基层医疗机构为主要客户的流通企业，这类客户结构更利于企业推广电商B2B平台，跳动财经，而且周转率高、现金回款周期短。受益标的：国药股份、上海医药、九州通、柳药股份、瑞康医药。

资料来历：合纵易购招股书

电商业务收入占总收入比不竭提高

资料来历：合纵药易购招股书

资料来历：合纵易购招股书

电商的成长和上风、以及疫情的冲击，让人们迅速适应了在网上采办各类医药品。采办药品，线上下单、线上支付、在家坐等送货上门……

九州通B2B电商/FBBC业务收入逐年递增

2、核心财政指标稳健

合纵药易购：西南地区知名度高的院外市场医药电商平台

近3年客户数量及质量明明提升

3)零售业务：2019年收入占比约1%，体量较小，包含14家直营店。同时，尚有健康之家加盟业务。加盟店家数量增加将增强品牌强塑及客户粘性。

数据来历：商务部《药品流通行业运行阐发陈诉》、开源证券研究所

数据来历：合纵易购招股书、开源证券研究所

院外市场高度分散，客户采购频次高、单次量少金额小，且对便捷性和时效性要求高，B2B 电商平台刚好能满足其需求。同时，这一模式在货品甄选、价钱比力以及交易方式、物流配送等多个环节颠覆了传统，为客户提供了便捷的采购体验。敷衍流通企业而言，线上主要回收款到发货或货到付款的结算方式，提高了企业的资金周转效率和库存周转率。

纯销业务中电商占比逐年增加

数据来历：合纵易购招股书、开源证券研究所

互联网+医药可以大年夜幅提升医疗笼盖率：互联网可认为医疗行业带来可及性、高效率、高透明度。

数据来历：合纵易购招股书、开源证券研究所

以合纵药易购为例，公司有一块管理咨询业务，专门为中小型医药终端提供专业咨询服务，以拓宽贩卖渠道、加强客户黏性。

2020年，送药到家、网上问诊成为疫情下的一股潮流。

2017年-2019年公司业务收入增速高于行业平均

主流医药流通企业存货周转率稳定或小幅提升

公司管理咨询业务模式帮忙拓宽贩卖渠道

数据来历：合纵易购招股书、开源证券研究所

电商注册用户数及WAU连续增加

医院及院外市场谋划特征差异明明

核心财政指标表现优异

数据来历：合纵易购招股书、开源证券研究所

与院内市场不同，院外市场高度分散，客户采购频次高、单次量少金额小，且对便捷性和时效性要求高，B2B电商平台刚好能满足其需求。目前医药电商占比还很低，仅占同期天下医药市场总规模的10.7%，医药电商模式存在巨大年夜的成长潜力。

每年的“119 医药电商狂欢节”单日成交金额从 2017 年的 5107 万增长至 2019 年的 1.54 亿，各项指标均出现连续快速增长的趋向。

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