开源证券策略研究：本年的“五穷六绝”是否还会再来？

数据来历：开源证券研究所

2、流动性因素：年中流动性收紧是发生五穷六绝的原因之一

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近10年 “五穷六绝”的呈现往往陪同着风险溢价的快速上升

我们对曩昔十年每年的盈利预期举行了整理，下图曲线暗示各年份整年一致预期EPS与年头整年一致预期EPS的同比变化，我们发明“五穷六绝”现象的呈现与是否呈现盈利预期的下修并没有很明明的相关关系。例如2011年、2013年、2018年市场均呈现了明明的“五穷六绝”现象，而当年的5、6月盈利预期非但没有下修反而在上调。相反2014年、2017年的5、6月盈利预期均呈现了一定程度的下调，却没有呈现“五穷六绝”。因此单从盈利预期的变化，很难乃至不克不及解释“五穷六绝”现象。

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DR007近期出现触底回升趋向

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我国长期存在对金融机构的季度稽核，为了完成羁系要求，金融机构对资金的需求往往都比力旺盛，从而带来了资金价钱在季度末规律性上升的现象，有可能导致了股市的流动性收紧。表征金融市场资金面松紧程度的7天回购利率在6月凡是都会季候性冲高，然后在7月回落，这可以解释6月的资金收紧现象，5月份我们以为可能是部门机构为了即将到来的6月在做流动性安排的准备。

在讨论盈利和流动性因素之后，我们测验考试从风险偏好角度举行明白。我们以为风险溢价较好的剔除了盈利和无风险利率下行的影响，是风险偏好的一个接近的指示变量。陪同偶然的“风险事件”，5―6月风险溢价往往快速攀升，这陪同了“五穷六绝”的发生。

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