厂长的话

高考年年有，今年格外火，而讨论火爆的原因之一，就是张雪峰火力全开，声称“孩子非要报新闻学，我一定会把他打晕！”表达方式或许有点极端，但张雪峰的一个底层逻辑，厂长是认可的——有的选，很重要。这点和我们的投资，也有很多共通之处，你能看明白张雪峰在做什么，也就明白了投资中该去做什么，赚钱也会变得容易很多。

给合适的人，推合适的专业/产品

开头还是先聊聊张雪峰的事情，厂长浏览下来，对张雪峰的质疑主要有两点。

1、张雪峰就是个捞金的网红，目的不纯。靠讲课赚几百万，公司马上要上市，变现赚几个亿。

2、任何专业都有价值，新闻等专业也有很多就业很好的。

对于第一点，没太多好说的，

一个人的意见能不能代表他真实观点，他的意见有没有参考价值。重点不是看他赚不赚钱，而是看他赚快钱还是想持续赚钱。

做股票杀猪盘这类的就一锤子买卖，自然无下限无节操；

而有一定规模的私募就不一样了，想要的是持续赚钱，那就得擦亮招牌，给投资人赚钱，提取carry。虽然可能依然很拉，但那有很大一部分是能力问题。

对于第二点，第一层是概率问题，第二层是合不合适的问题，类似于投资中的风险测评。

的确，新闻专业肯定有就业好的，就像那位教授回怼中举例的他的几个研究生就业情况的例子。

但作为一名新闻专业的专业教授，你不能拿出大数据，不能从逻辑上反驳，却用个例来举证，本身就很说明问题。

从个例到一般，这种思维逻辑和看完《消失的她》就骂男人没一个好东西，不要心疼男人的拳师们没有本质区别。

我们买基金产品等，除了收益，要看的还有概率和稳定性。

同样是年化10%的，你20%的回撤和5%的回撤是一码事吗？

同一类产品，10个产品有1个年化10%和10个产品有9个年化10%是一回事吗？

更重要的是，厂长看了张雪峰的各种言论观点，

发现他给人推荐专业，会先大概问一下具体家庭条件，了解孩子的具体情况。

比如这个问新闻学专业的，就是理科高分，想报新闻学。人家想打晕的是理科高分，想报新闻学。

还有其他类似观点，比如家庭条件不好的别学医，因为学医是大后期，五年本科+三年硕士，毕业后前期工资也一般。

比如没背景，性格内向的，不适合学金融。金融的核心是销售，背景和外向的性格至少要有一项。如果不想走销售，那要考个研做研究员，但这个岗位，学金融的真有优势吗？

还有其他一些专业，看起来很不错，就业稳定，但非名校，家里又没啥关系的，不要进，学了大概率不好找工作。

张雪峰做的，其实就是给合适的人推合适的专业。家境和资源一般的，听他的有饭吃；家庭条件好的自然金融、医学、新闻随便整。

这和金融行业推产品一个道理，不问问是不是合格投资者，你去给人推私募吗？产品再好，它适合人家吗？

不问问是激进型，还是保守型投资者，直接列一堆明星基金经理的股票基金，买它，买它，买它吗？

资产几千万，几个亿的，拿几百万试试水博取高收益没什么，承担得起。但只有两三百万可投资金的，显然要求稳为主，试错成本往往难以承受。

选择面广，很重要

在厂长看来，张雪峰的核心价值，是打破信息壁垒，考高分的避免分数浪费，分数略低的也能通过选择来弥补。

张雪峰的一句话说得好，

要让专业选择面变宽，选专业不要选行业，专业决定赛道。

填写报考志愿时要结合孩子的学科优势，综合考量社会所需求的复合型人才。

他拓宽了大家的选择面，既是当下专业的选择面，也是未来职业的选择面。

有的选很重要，特别是从长期发展路径来说，理工科的可以比较容易的涉足文科，文科则很难涉足理工类。

张雪峰推荐的，有信息安全，软件工程、计算机科学与技术等等，靠技术吃饭的，毕业后整体待遇较好。

文科类的，有较高的专业壁垒的法律，考公范围很广的汉语言文学，有一定就业保证，适合普通家庭的孩子。

为什么张雪峰不推荐普通家庭的理科高分去学新闻，因为新闻本身没有那么高专业壁垒，而现在的新闻行业，除了传统电视台等地方，分工更加专业化。

学汽车制造的去汽车媒体，学医药的去医药媒体，都比学新闻的去做更有优势。

关注厂长的应该有很多是金融行业的，大概应该也都有类似感触。家里没资源，性格又比较内向，希望进入金融行业的，报金融很难讲是不是很好的选择。

比如做研究员，同样的学校级别和资源履历下，本科计算机、化工、医药、电子信息等加上硕士金融的，就是比本科和硕士都是金融的有优势。

比如做基金经理，传统的金融出身的主观基金经理，这几年就是打不过计算机、统计、应用数学出身做量化的。

主观和量化业绩对比

空口无凭，厂长拉了下私募基金指数走势来对比。

首先是各类指数增强和主观多头对比。

过去5年来看，火富牛主观多头精选指数涨幅达到151.17%，而火富牛指数增强精选指数是185.19%。

数据来源：火富牛，截至2023.6.21

指增基金的carry可能会高一点，扣去后，基金的真实收益差距会有缩小。但是结合持有人实际持有情况来看，这个差距很可能会进一步拉大。

因为相比主观多头，指数增强的整体稳定性更高。

从过去三年来看，火富牛主观多头精选指数涨幅为28.94%，而指数增强精选指数为52.91%，很显然，持有指数增强精选指数，体验会更好。

数据来源：火富牛，截至2023.6.21

因为招商私募指数中缺少招商指数增强指数，所以股票类的只能用火富牛精选指数，指数收益远高于基金平均收益。

厂长看到的更多的情况是，

主观多头的投资人在2020年高点、2021年高点进场，之后亏得一塌糊涂或者收益寥寥。

指数增强的收益虽然也有下滑，但整体稳定性依然较高，大部分还是有着可观的收益。

我们再来看下股票多头和CTA的对比。这次选的是更能反映整体情况的招商私募指数。

5年下来，招商CTA私募指数涨幅70.78%，几乎比招商股票多头私募指数多一倍。

数据来源：火富牛，截至2023.6.21

风报比的差距更是天上地下，最大回撤5.45%对上最大回撤23.22%。

数据来源：火富牛，截至2023.6.21

从近三年来看，虽然过去一年多表现不佳，但招商CTA私募指数依然有32.22%的涨幅，而招商股票多头私募指数只有3.86%。

数据来源：火富牛，截至2023.6.21

而我们翻开指数增强产品的基金经理的背景，大多是电子系、计算机专业、工学、数学、统计学，乃至各路物理学大神。

翻开CTA产品的基金经理的背景，同样也是各种计算机、通信工程、物理学等，或者一些期货相关专业，如化工等。

当然也有金融学和经济学的，但这些要么是金融博士，要么有10几年的丰富投研经验、产业背景。今天的学历含金量和10年前、15年前的可不能同日而语。

当然，主观多头自有其价值所在，不管怎么说，那些一梯队的私募还是有着更高的收益上限。

只是，即使在主观多头私募的从业人员里，金融也不是必选项。

学计算机、物理的能来做金融，学金融的不太能去做计算机、物理相关的。这就是选择面的差距。

投资人，也要打破信息壁垒

选专业是如此，我们做财富管理，选投资产品也是一样道理。

即使是高净值人群也会有信息不通畅的问题，要么是看到什么在风口上，大家在推什么，就去买什么；

要么是视野中只有头部的，进入大机构白名单的私募，没有大毛病，但收益也没有太多期待。

回顾过去十年，买产品，往往就是慢一步就慢很多。

从大类产品来说，我们见过的好产品，有10%及以上利率的信托、非标私募；有年化20%以上的主观股票；有年年正收益、长期年化10%以上的CTA；有一年超额20%到30%的量化指增。

我们见过的坏产品，也有收益率下滑到五六个点，时不时还爆雷的信托；有连还炸，给投资人搞蒙的非标私募；有普遍亏损30%到40%的主观股票基金；有连跌一年未回本的CTA；也有超额只有10%到15%的量化指增。

一个阶段的好产品，可能会在另一个阶段开始褪色。今日之蜜糖，明日之砒霜。

打不破信息壁垒，没有超前的认知，结果可能就是在20年的爆雷中被毒打一顿，然后转向股票遭遇21年和22年的下跌，然后增配CTA，经历近一年的滑铁卢。。。

从具体产品来说，规模是收益的敌人，小而美的私募很多，大而崩的私募同样不少。

有的中高频量化私募，规模只有二三十亿时，能创造甜美的超额，而规模突破百亿以后，超额迅速大幅下滑。

有的多资产私募，前期顺风顺水，然后规模上来了，名气大了，陷入买入就跌，一卖就涨的怪圈。

时移世易，如今买产品也很难一劳永逸，去做时间的朋友，毕竟时间的朋友已经太多了。

对投资人来说，也不能抱残守缺，而要打破信息壁垒，不断拓宽边界，去早一点了解不同类型产品，

如各类雪球结构产品，如各类套利产品，如各类新策略的量化指增产品，并且不断去了解各类策略中，还处于成长期的，业绩优秀的私募。

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