面对政策带来的种种不确定性危机，济川药业也采取了一些应对措施。主要体现在以下几点：

1、由过去的吃大单品老本开始向研发转型。2021年公司的研发费用猛然上升至5.23亿，同比增长114.34%，明显加大了投入力度；进入2022年之后又增长了5.74%，达到了5.53亿，持续远高于过去的平均投入水平，表明了一种积极转型的态度。目前和天境合作的伊坦长效生长激素处于3期临床，公司拥有中国大陆地区开发、生产和商业化独家许可，上市后配合公司的销售能力有望实现快速放量。

2、进一步优化产品收入结构。降低拳头产品占比，不断提升蛋白琥珀酸铁口服溶液、健胃消食口服液、黄龙止咳颗粒等二线产品的销售占比。目前看公司的诸多二线产品已展现出了不错的增长潜力，例如黄龙止咳颗粒、川芎清脑颗粒、健胃消食口服液等，带动公司的其他类药品收入实现了快速增长，从2017年4亿左右增长到2021年的7.83亿，年化增速达到了18.28%。要知道公司当前三大核心产品之一的小儿豉翘清热颗粒，曾几何时也是二线产品之一，因此以公司的营销能力，二线产品销售收入持续提升还是较为值得期待的。

3、强化销售渠道获取更多市场份额。按照“十四五”规划提出的最新要求，持续提高中医市场规模，到2025年中医医疗机构要达到9.5万家（对比2020年增长31%），二级以上公立综合医院设置中医临床科室的比例将达到90%。在这一背景下，公司依托全国领先的销售能力和渠道掌控力，借助顶层政策对中药行业的扶持东风积极扩张市场份额，不断加强BD团队建设。

4、深度挖掘蒲地蓝消炎口服液日化价值。蹭蒲地蓝畅销的热点，开发蒲地蓝可炎宁抑菌含簌液、蒲地蓝可炎宁抑菌口喷、蒲地蓝牙膏等大健康系列产品，试图仿效云南白药，寻找新增长点，充分发掘大单品的日化价值。

对于上述举措，个人觉得研发方面只能说且行且看，持续跟踪其进展变化，或许会成为未来的希望所在，但现阶段还不能寄予太高的期望值。大力强推二线产品，目前看发展势头确实还不错，但是体量仍然显得有些偏小，起码是远水解不了近渴。借助政策扶持中药行业这股东风，扩大市场份额，到或许可以称得上是一大高确定性的方向，毕竟公司的营销团队及能力还是相当强悍的。至于挖掘蒲地蓝系列的日化价值，其实搞了已经有较长的时间，目前看来效果平平。

综合上述内容，由于缺乏足够的研发创新底蕴，仅凭营销以及搞一些难度不大产品，就将济川药业视为长期投资标，其实是有些逻辑不足的，而搞研发并非一日之功，很多企业深耕多年尚且成效不大，更何况一位新加入进来的玩家。不过公司的技术图形还算不错，这一方面得益于2021年至今较为靓眼的业绩成绩单；另一方面也在于公司近期拿下了数款仿制新药，特别是拿下了拥有15亿市场规模的明星抗癫痫药，又给市场带来了不少新的期待。

同时，整个医药行业正好也处于两年多以来的历史低谷，公司的股价跟随整个行业也显得便宜，仅11倍PE、2.07倍PB。故而，个人认为济川药业尽管缺乏长线价值（起码没有太强护城河可言），但就中短期而言，公司现阶段赚钱的能力犹在，且股价不贵，仍然是机会大于风险。（全文完）

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）

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