低折价率无碍传统封基受追捧基金兴华连续溢价

低折价率无碍传统封基受追捧基金兴华连续溢价 更新时间：2010-6-24 0:01:20 　　自上周五开始，久违的传统封闭式基金溢价连续三日重现市场。华夏系封基基金兴华6月18日溢价1.2%，6月21日溢价0.756%，6月22日溢价0.847%。 　　自上周五开始，久违的传统封闭式基金溢价连续三日重现市场。华夏系封基基金兴华6月18日溢价1.2%，6月21日溢价0.756%，6月22日溢价0.847%。除此之外，26只老封基折价率已经整体回落至11.87%，处于历史低位。专家认为，基金兴华出现溢价既有其内在因素，也有封基折价率整体下降的趋势性原因；而封基折价率的集体下降，是否会使得封基投资价值相对有限？

基金兴华连续溢价

6月18日，基金兴华单位净值为1.0977元，当日市价为1.11元，折价率就此消失，转而出现1.2%的溢价。而6月21日基金兴华尽管在二级市场下跌0.36%，但1.106元的收盘价格仍旧高于6月18日的净值，基金仍然维持0.756%的小幅溢价。昨日，基金兴华小幅上涨0.09%，收于1.107元，溢价0.847%。这是老封基市场自2008年7月，基金汉鼎、基金科汇和基金科翔在到期之前集体出现溢价之后，再次出现溢价情况。

在近期低折价率屡创新低的老封基市场上，为什么唯独基金兴华出现溢价呢？

6月17日，基金兴华单位净值为1.1565元，市场价格为1.115元，折价率为3.59%。而随着6月18日市场调整，基金兴华净值快速下跌5.08%，而二级市场交易价格却仅仅下跌0.45%，两者跌幅之间的较大差距使得基金兴华出现溢价。尽管昨日二级市场交易价格继续下跌，但跌幅有限，因此基金兴华仍然保持小幅溢价。

银河证券基金分析师李薇认为，除当前封基折价率整体缩小属于市场趋势之外，其中总会出现“冒尖个体”。基金兴华能够成为告别折价、出现溢价的一只，除二级市场价格下跌有限之外，主要还在于其强大的品牌因素吸引资金逐利炒作，从历任基金管理人背景以及历史业绩背景便可见一斑。

自1998年成立以来，基金兴华首任基金经理为目前华夏系领军人物王亚伟，第二任基金经理江晖目前已经转投私募。此外，同为前华夏系重量级基金经理的张益驰也曾担任过基金兴华基金经理，而其上一任基金经理为目前华夏基金公司投资总监刘文动。2007年6月，阳琨接手管理基金兴华至今。而自成立以来截止6月18日，基金兴华累计净值高达5.2927元，投资回报率高达429.27倍，在目前所有封闭式基金中排名第一。

整体折价降至11%

截止6月18日，据银河证券封闭式基金统计数据显示，26只传统封闭式基金一周净值平均下跌3.41%，一周价格平均下跌1.03%，平均折价率大幅回落到11.87%。封闭式基金价格相对抗跌，其中几只甚至逆势上涨，但基金净值遭遇重挫。在这种情况下，折价率迅速下降，基金兴华更是折价消失。其指出，如果不考虑基金业绩因素，溢价的传统封基相对于普通的开放式基金已无比较优势。

具体来看，在26只传统封闭式基金中，仅有6只折价率超过15%，分别是而基金鸿阳-17.18%，基金久嘉-17.17%，基金同盛-16.89%，基金普丰-16.41%，基金金鑫-16.29%，基金汉兴-15.64%。折价率超过20%的封基早已消失。而有7只传统封闭式基金折价水平低于10%，其中基金裕泽-3.52%，基金安信-5.29%，基金安顺-5.68%，相对较低。

李薇认为，导致封基折价率不断收窄的两大主要原因，一是封基到期年限的日益临近，以及融资融券业务推出的催化作用。

目前看来，26只传统封基中，2011年到期的封基有1只，为基金裕泽；2013年到期的有5只，分别是基金开元、基金金泰、基金兴华、基金安信和基金裕阳；此外2014年到期的有14只；2016年到期的有2只，为基金通乾和基金鸿阳；2017年到期的4只，分别是基金科瑞、基金丰和、基金久嘉和基金银丰。而基金裕泽是当前折价率最低的封基，此外2013年到期的5只封基折价率均低于10%，基金兴华甚至出现溢价，由此可见到期日的日益临近是封基折价率降低的主要因素之一。

此外，李薇认为，融资融券业务的推出成为了封基折价率收窄的催化剂，使其收窄幅度和速度都更加剧烈。封基作为上市证券投资基金的一种，其最高不超过80%的折算率仅次于ETF基金，而高于上证180指数成分股以及其他股票的折算率，使其成为被主要关注的融资融券品种，从而迅速加大封基市场需求，造成封基折价率快速降低。

投资价值存在分歧

由于传统封闭式基金投资主要看重于折价率高低以及分红率，那么在当前封基折价率不断收窄的情况下，封基投资价值是否也会随之下降呢？

对此，众禄基金研究中心认为，封闭式基金的整体折价率目前已是历史低位，相对于开放式股票型基金的优势逐步丧失，投资封闭式基金，并不具有优势。

而李薇认为，传统封闭式基金仍然是目前可选择的投资品种，这可以通过计算得出。她表示，假如固定以封基6月18日的净值来计算，而二级交易市场价格向净值收敛，封基平均年化收益率为3.06%，好于股票类开放式基金；而其能够抵抗市场下跌幅度的保本线为2122点，较当前2586点仍具有较大的空间，安全边际较高。

也有观点认为，折价率越小表明短期之内二级市场风险越大，投资者应该尽可能规避折价率低于10%的封基。

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