低迷市场环境中谁是基金中的“乱世英雄”

低迷市场环境中谁是基金中的“乱世英雄” 更新时间：2010-6-11 0:01:44 　　截至６月８日，嘉实主题精选、华商盛世成长、东吴价值成长成为偏股型基金净值增长率排名中的前三甲，增长率分别达到11.385%、7.1686%和4.2012%。 　　自去年年底沪深两市的股指节节下行，偏股型基金的上空就始终笼罩着“净值严重缩水”的阴霾。一位基金业内人士无奈地对记者表示：“２００９年基金净值增长１００％也不稀奇，现在是跌幅在１０％以内都属于行业前列。”记者通过对基金２０１０年年初至今排名数据的剖析发现，在低迷环境中，依然有少数偏股型基金，凭借着“善择时、会选股、低仓位”三方面能力在振荡市中维持了正向增长的盈利。

盈利多为“小”基金

数据显示，经过两轮大幅跳水之后，大部分偏股型基金损失惨重，只有10只实现正收益。

根据东北证券提供的最新数据，截至６月８日，嘉实主题精选、华商盛世成长、东吴价值成长成为偏股型基金净值增长率排名中的前三甲，增长率分别达到11.385%、7.1686%和4.2012%。其他7只净值增长率为正的基金分别为大摩领先优势、东吴行业轮动、嘉实增长、东吴进取策略、信诚盛世蓝筹、泰达宏利效率优选以及银河行业优选，增长幅度在３．４７２５％至０．００８１％之间。

东北证券研究所基金研究员冯剑在与本报记者的连线中表示，本次榜单中位置靠前的基金公司普遍具有三大特征，基本可以归纳为一个“小”字。首先是“小”型，除嘉实基金属于老牌大型基金公司外，其余全部为中小型基金公司，如东吴基金、华商基金、信诚盛世蓝筹等；其次是规模“小”，根据东北证券管理资产总规模排名，3年时间内，银河行业优选、信诚盛世蓝筹的净资产均属相对靠后的位置，表明募集资金数额有限；第三是持“小”盘股，在股指持续阴跌的过程中，正是由于投资偏向高成长性的小盘股，才促使上述基金的净值实现高速增长。

选股成为致胜关键

“去年A股市场是牛市格局，只要行业配对，再选择若干只龙头股，基金的净值就能保持快速增长。”银河证券基金分析师李楠在与本报记者的连线中就表示：“而在今年的振荡市场中，最考验基金投资管理能力，尤其是选股能力。”她表示，对于个股的精选和把握，成为２０１０年基金致胜的关键，目前来看，侧重大消费、结构转型方向的基金普遍具有良好表现。比如华商盛世成长基金，在一季度就将周期性的股票仓位做了大幅度降低调整，积极重仓了地域、电网、消费类股票，取得了较好的回报。二季度，它又将金融、保险业的比例从15.15%减少到3.22%，逃过了大劫。另一个具有代表性的实例是东吴基金，其在日前发布的策略报告中表示，由于一直遵循“调结构”的原则、重点培植新能源、新消费、新技术等成长股，截至一季度末，东吴基金包括泸州老窖、双鹭药业、东阿阿胶在内的十大重仓股均表现优异，其中，东阿阿胶的股价还在近期创出上市以来的新高。

可是缘何大规模的基金公司未能对高成长性股票进行配置呢？对此，李楠解释说，无论市场环境如何，大型基金公司都不可能剔除权重股配置，这是公司维持“市场话语权”的基础。而在股指持续下跌的背景下，权重股的股价也呈现大幅下滑的态势，成为拖累相关公司净值增长的关键因素。相比之下，小型基金公司在换手方面，热点切换灵活，其优势能够在振荡市中得到充分体现。至于嘉实主题精选，她进一步表示，虽然身为大型基金公司，但自去年８月股市调整以来，其风格一直未变，始终对医药、消费等保持高配置，所以并未过多受到市场环境的影响。

仓位高低意义有限

进入股指期货时代后，短期内市场的波动明显加大，不少基金公司均对股票仓位比例进行了调整，并将业绩的提升归功于此。但记者却意外发现，在排名靠前的基金公司中，仓位高低各半，并未出现“一边倒”的状况。

大幅减仓最为典型的要数嘉实主题精选基金，其在一季度末股票仓位就已降至60%。泰达红利周期也是低仓位的代表之一，数据显示，２０１０年第一季度，其周期股票市值占资金资产总值比为６９．０８％，远低于同期同类基金８２．８２％的仓位水平。

相比之下，仍保持较高仓位运作甚至加仓的基金，其操作难度似乎更大，如信诚盛世蓝筹基金、信诚四季红基金一季度末的股票仓位均在80%以上。华商盛世成长基金的仓位也维持在高点，对此，其基金经理日前在接受采访时表示，由于判断市场对于4月中旬以后的杀跌属于过度悲观，因此华商基金并未采取大幅主动建仓的策略：客观条件方面，基金的持续申购使仓位被动下降；主观意愿方面，由于投资对象大多为具备升值潜力的主要品种，因此华商基金不仅没有建仓，反而持续在合理区间内适量加仓。

对于未来投资的方向，嘉实主题基金表示对农业产品的长期走势持乐观态度。在通胀背景下，农产品期货作为资产的一种，当价格整体出现提升时，将成为热钱流向的洼地。大摩领先优势基金则表示会继续配置低碳经济、新材料、生物医药等新兴产业。

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