农林牧渔：基本面无碍把握估值底

农林牧渔：基本面无碍把握估值底 更新时间：2011-5-11 11:22:05 　　一周行情回顾： 　　本周上证综合指数/深圳成分指数涨跌幅分别为-1.64%/-1.99%，而申万农林牧渔行业指数涨跌幅为-0.64%，跌幅小于两市指数。细分子行业中，SW林业跌幅最大，为-7.28%，SW果蔬加工涨幅最大，为4.4%。 　　价格走势综述： 　　高盛农业指数本周下跌5.94%，受到美元反弹等因素影响，国际农产品期货全面下挫，主要农产品跌幅均在3%以上。 　　国内市场中，除大连玉米、大连豆油、郑州硬麦小幅上涨外，主基调以跌为主，其中郑棉与郑糖下跌4%以上。猪粮比为7:1；仔猪价格连续12周上涨，较上周同期环比上涨1.03%，同比上涨71.55%。 　　行业动态： 　　ICAC:2011/12年度全球棉花期末库存升至39%；2010/11榨季全国食糖产量将低于1050万吨；全球食品价格再度逼近“峰值”；今年前三个月日本进口水产品价格同比增加17.3%；唐人神新建三家美神育种公司；中国大豆种植面积大幅下滑。 　　投资建议： 　　农林牧渔板块近期调整较为充分，基本面无碍。总体来看，二季度处于农业行业的相对淡季，股价调整已对此有所反应，从估值角度看，目前农业不贵。我们建议按照景气度配置农业子行业：1)以猪肉价格为标杆，畜禽养殖是我们最为看好的子行业，推荐具有一定安全边际且高弹性的华英农业；确定性增长的圣农发展；受益父母代鸡苗高企且下半年可能利用超募资金投资新项目的益生股份。2)饲料行业景气度略滞后于养殖行业，二季度是配置饲料行业的黄金期。 　　2011年整个饲料行业将充分受益下游景气度，饲料的提价决定于两端：上游成本上涨，饲料行业会提价，下游养殖景气度高企，饲料行业一定会提价。看好相关标的：细分子行业龙头金新农、具有绝对估值优势的新希望、以及通威股份和海大集团。 　　3)同时我们建议重新关注基本面较为踏实的水产。相关利空有所释放，股价已反映悲观预期，我们建议关注东方海洋、好当家。

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