基本面资金面支撑A股金牛基金关注周期性行业

今年涨幅居前的申万板块市盈率变化

今年以来涨幅% 最新市盈市盈率较年初变动幅度

休闲服务 70.03 297.02 713.34%

食品饮料 64.99 52.65 58.60%

医药生物 58.91 75.69 82.38%

农林牧渔 51.33 24.22 -35.98%

电气设备 49.79 57.73 -2.21%

数据来源/wind，截至8月28日

截至8月30日19时，华安、易方达、银华、工银瑞信等多家基金公司公布旗下基金2020年中期报告。从获得过中国基金业金牛奖的相关产品来看，金牛基金经理认为，下半年经济基本面向好和较充裕的流动性环境将对A股形成有利支撑，估值处于低位的周期性行业存在投资机会。

A股后市较乐观

从宏观经济基本面和流动性环境来看，金牛基金经理认为，下半年宏观基本面持续向好，流动性仍将保持较充裕环境，对A股较为乐观。

富兰克林国海中小盘股票基金经理赵晓东表示，预计下半年国内经济相对今年上半年将快速恢复到正增长区间。虽然国际经济形势复杂多变，疫情防控依然严峻而且存在反复的可能，但目前国内疫情已经得到控制，消费和投资在国家一系列财政和货币政策支持下，经济前景越来越明朗乐观。预计下半年，国内货币环境依然保持相对宽松状态，将进一步降低企业融资成本，为资本市场提供充裕流动性。

安信价值精选股票基金经理陈一峰也认为，接下来利率继续明显上行的概率不大，今年下半年市场流动性将保持合理充裕。银华中小盘混合基金观点认为，通过此次疫情，中国的全球竞争力凸显，当前在全球资产配置中仍处于低配。展望下半年，经济季度数据环比提升，流动性较充裕，对后市仍持乐观态度。

周期性行业受关注

市场机会方面，金牛基金经理认为，估值处于低位的周期性行业存在投资机会。陈一峰指出，截至二季度末，沪深300指数市盈率约为12.7倍，市净率约为1.3倍，仍处于历史平均偏低水平，虽然指数整体估值依然偏低，但行业间估值分化较大，医药、食品饮料、科技类行业部分公司上半年表现较好，估值基本处于历史前20%分位，金融、地产、采掘、建筑等传统周期性行业公司上半年市场表现一般，估值基本处于历史后20%分位。虽然前者商业模式和长期成长空间相对优于后者，但短期如此明显的市场表现差异和估值差距值得关注。

申万菱信量化小盘股票基金经理俞诚、袁英杰认为，随着疫情缓解、复产复工，下半年经济有望逐渐恢复。下半年流动性或边际收紧，财政政策有望发力，股市的结构性机会将转向周期性行业。

也有基金经理表示应当均衡配置。工银瑞信文体产业股票型证券投资基金经理袁芳表示，二季度以来成长牛阶段性演绎较极致，市场交易结构较紧绷，成长股面临震荡以及基本面对过快估值提升的消化。三季度市场能否持续上涨的重点回到对宏观经济修复的关注上。策略上，积极布局被疫情和风格错杀的优质个股，适当平衡组合，对中长期优质成长龙头仍坚定持有。

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