基金161601闲谈中国经济基本面的恢复匹配的上股市给的估值

股市预测 基金161601闲谈中国经济基本面的恢复匹配的上股市给的估值 2020-09-11 338 0 最近资本一直在从北方流出。美联储的货币政策偏向鸽子。周四之前，美股也持续上涨。人民币升值及后续升值也在意料之中。但是，资本北上的有利环境还是流出来了。给出的解释只能是外资认为中美风险资产都需要根据经济基本面重新定价。

美股估值所隐含的对经济基本面的预期处于历史最高位，但根据美国经济数据显示，呈现出缓慢复苏的特点，经济基本面的复苏速度小于估值改善的速度，因此本周估值被杀。如果从A总市值/名义GDP来描述股市对经济基本面的预期，现在处于历史中等水平，远低于2015年的水平。根据A /M2总市值中描述股市市值和放水的相对程度，放水可以提振股市市值，但涨幅比例相同，股市不吸收更多流动性。从这两个指标来看，中国经济基本面的复苏与股市给出的估值相匹配，基金161601的流动性没有给股市带来泡沫。美股下跌给a股带来了情绪影响，a股有向下的基本面支撑。

半年度业绩公布后，沪深300和上证50均下调了对2020年每股收益的预测，而沪深500仍保持坚挺。根据一致预期利润指数，IC-IH EPS增长差异与IC/IH趋势一致，预计IC-IH每股收益扩大，支持IC/IH比例。

疫情下，银行在政策引导下加大放贷力度，贷款总额同比增长；央行货币政策更加宽松，导致商品利率下降趋势，导致银行利差收窄；餐饮、住宿、旅游、交通、线下娱乐等行业受到疫情重创，企业偿债能力下降，银行资产质量恶化，不良贷款拨备覆盖率上升。基金161601

台湾科技股收益对a股有导向作用，财务报告较高。TSMC在第一节表现出色，7月份也表现出色。TSMC第二季度的销售额实现了29%的强劲增长，包括云计算和通信应用在内的半导体需求超过了此前的预期。此外，由于苹果潜在的5纳米A14芯片组订单等有利因素，预计TSMC的性能增长可能会持续到第三季度。

近两周低波动指数相对沪深300有所波动，低波动股票一般指大盘股权重股。自2019年1月以来，风格成长型股票的表现一直优于价值型股票，今年这一趋势有所加强。周期股从2018年9月开始表现不及成长股，目前周期/非周期比突破历史最低点。7月初周期性股票修复，但短暂反弹。现在的风格还是成长性和非周期性，周期性催化因素不足。

7月初，随着官方PMI和财新PMI超出预期确认经济复苏，央行下调再融资和再贴现利率，指数迅速上涨。中美摩擦升级影响了7月中旬的市场情绪。从7月底到上周，市场处于震荡整理阶段。本周，受美股大跌影响，三大期货指数均收跌。

美股估值所隐含的对经济基本面的预期处于历史最高位，但根据美国经济数据显示，呈现出缓慢复苏的特点，经济基本面的复苏速度小于估值改善的速度，因此本周估值被杀。如果从A总市值/名义GDP来描述股市对经济基本面的预期，现在处于历史中等水平，远低于2015年的水平。从a股/M2总市值中描述股市市值与放水的相对程度来看，放水可以提振股市市值，但不能提振股市市值

目前沪港AH溢价指数处于高位。当沪港AH溢价指数处于历史低位时，往往对应沪深300指数的底部。恒生AH股溢价指数追踪的74只股票，主要是金融、周期性、防御性行业的央企和地方国企，增长空间不大。AH溢价高的时候，说明市场情绪可能过热。

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