基金2011年投资策略：卖出不扎实的高估值品种

基金2011年投资策略：卖出不扎实的高估值品种 更新时间：2011-1-22 9:35:16 2011年A股市场的“开门绿”行情，使投资者对市场风向标———基金的2011年投资策略报告格外关注。多家基金均在其2011年投资策略报告中指出，今年A股市场主要矛盾体现在两方面：一是经济层面上的通胀上行与政策调控的矛盾；二是市场层面的估值分化的矛盾。在这两大矛盾中寻找投资良机，将是围绕2011年全年的主题。　　通胀制约全面繁荣银华基金认为，尽管中国经济转型的大背景没有变化，但经济刺激政策的负面效果已开始显现，集中体现为过多的流动性对商品价格的冲击。因此，通胀成为2011年经济政策的主要矛盾，政府的价值取向偏于防通胀与调结构。2011年的整体货币政策偏紧。但在宏观调控多目标的平衡和制约下，货币政策的收紧程度和节奏存在较大不确定性，再加上国际政治经济格局的角力，通胀存在阶段性失控的风险，进而引发政策被动超调。在这种背景下，投资者情绪和业绩预期都可能发生较大波动。　　中欧基金也认为，CPI居高不下引发的货币政策趋紧，成为围绕A股的主要利空因素，在此背景下，“震荡”或成为今年最显著的特征，但结构性、阶段性行情同时存在。不过，中欧基金也表示，当前市场的估值已经接近历史底部，下行空间很小。　　东方基金则认为，近期上调准备金率，显示出资金面收紧节奏加快。而刚刚披露的去年12月　　CPI依旧高达4.6%，1月CPI超预期可能性也较高，或将进一步引发新的货币紧缩措施。　　上述因素使得短期内市场的悲观情绪弥漫，也导致了近期A股放量下跌的走势，甚至制约A股全面繁荣的景象。不过，东方基金同时表示，作为“十二五”开局之年，规划的实施将为我国经济注入新的活力，经济有望在转型中逐步展开周期复苏。而且经过这轮下跌不少板块都已经跌过头，甚至跌回2319点附近的价位，而最近几个交易日跌速加快，暗示着中期底部将要到来。　　消费、新兴内部分化对于2011年的投资机会，中欧基金表示，经济转型为投资者在充满不确定性的市场下提供了确定性机会。“十二五”开局之年，诸多投资主题开始呈现趋热态势。其中，受政策支持、具有成长性空间的消费和新兴产业将是2011年两大投资主题。长期来看，向“内需导向型”转变是中国经济发展的必然趋势；与此同时，作为“十二五”规划及战略性新兴产业发展规划的直接受益产业，新兴产业等将释放出巨大的成长潜力。　　在七大战略性新兴产业中，中欧基金最为看好高端装备制造业的市场前景和成长空间。中欧基金指出，中国经过30年工业化过程，原来机械装备制造都只是在低端领域中与国际竞争。但是近两、三年来，中国在高端机械装备制造领域中不断有技术突破，在整个产业链上从原先的低端组装逐渐进入高端的核心零配件领域。未来相关企业有望延续着一条由“技术突破”到“进口替代”再到“出口竞争”的成长轨迹，这一条产业链上将涌现不少龙头企业。　　不过，银华基金则对消费和新兴产业显得较为谨慎。如果说2010年是传统产业与消费、新兴产业的估值大分化，那么，2011年可能是消费、新兴产业内部的估值大分化。一方面，一部分估值偏低的稳健成长型的股票具备了投资价值，甚至在某些阶段会表现出明显的超额收益；另一方面，新兴、消费产业或发生较大的波动。　　在资金的追逐下，相当多的上市公司已经被市场赋予了乐观的业绩增长预期和较高的估值水平，但是能够真正实现高成长的企业将是少数，那些依靠“讲故事”而获得暂时估值泡沫的企业，在泡沫破灭后股价会大幅下降。只有那些能够用财务数据证明自己的核心竞争优势和成长性的企业，才能持续地享受较高的估值水平。　　在上述背景下，银华基金认为，目前在投资标的的选择上陷入尴尬，需要去寻找成长与估值相匹配的投资标的。综合考虑通胀和估值分化后，银华基金预计，一季度理想的投资策略是保持均衡的行业配置，卖出部分基本面支持不扎实的高估值品种，买入部分低估值品种。

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