《基金产业分析》对冲基金与基金投资人转为务实看待报

《基金产业分析》对冲基金与基金投资人转为务实看待报 更新时间：2010-8-10 0:00:59 * 客户不再预期在所有市场均能获益

* 10%左右的报酬变得更为吸引人

在全球信贷危机中损失受创的对冲基金投资人正纷纷降低期望,开始对相对较低的获利感到满足,相同获利如果换成是两年前,他们可是不屑一顾的.

在危机爆发之前,在对冲基金过度乐观和投资人天真想法的助长之下,充斥着认为对冲基金在所有市场都可以赚钱的预期想法,然2008年亏损19%粉碎了这样的看法,今年上半年也出现小幅亏损.

危机爆发前,对冲基金收取高额费用亦升高了投资者的预期.对冲基金通常每年收取资产的2%作为手续费,并且从投资绩效抽走20%.如今投资者及基金本身对于投资报酬能有多大以及能够固定创造获利的程度,都没有那?乐观了.

"大家已经降低期望.现在一年有10%的报酬率看来就算相当不错,"穆迪另类投资集团副总裁Odi Lahav表示.

"在06或07年时,10%的获利根本不会引起投资人的注意,当时可以用一年时间得到超过1,000%的惊人报酬,通常是对能源领域大举押注."

Trafalgar Capital Advisors指出,该公司新基金一年12-14%的报酬目标如今对潜在客户而言看来要有吸引力多了.该公司的管理合伙人Andrew Garai表示,"叁四年前,大家会说'这还不错,但我们要比这个更好的',但如今看法正有所转变."

**奇怪的期待**

?管如此,一些投资者还是相信,他们持续向对冲基金支付高额费用,就应该永远都能得到较高的收益.

"一些投资者还是有很奇怪的期待,"Reyl Asset Management另类投资主管Fabrizio Ladi Bucciolini表示."他们认为,我们是投资对冲基金,我们一年至少应该要有25%的报酬."

信贷危机前市场多头时期助长了这样的预期.根据Hedge Fund Research,在2003-2007年之间的连续五年,基金的平均报酬率接近10%,甚至更高,也让一些基金对自己吹嘘的报酬率信以为真.

"确实有些基金在宣传资料上称'我们相信在任何市场,我们可以每年有10%的报酬',"软体集团SunGard旗下APAC策略主管Mark Wightman表示."现在大家看待事情的方式比较实际."

然而,这场金融危机让对冲基金的绩效纪录一败涂地.在2008年9月、10月和11月,基金平均亏损了15%,许多基金表示,异常的事件发展让他们几乎不可能执行策略.

一些风光一时的基金,在巨额亏损后也变得脚踏实地.ATP旗下Alpha部门执行长Fredrik Martinsson表示,"我认为2008年的经验可能让很多对冲基金投资人不得不质疑对报酬和关联性的假设."

穆迪的Lahav表示,由于对冲基金的对冲策略,导致往往在多头市场表现落后,在空头市场表现较出色,因此比较务实的期待应该是表现优于成本较低的共同基金,且达成长期获利.

他并称,"没有策略是永远赚钱,在任何危机中都能全身而退...那些把对冲基金当成是万灵丹的投资者或许有点受骗了.

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