近期解读财报活动，是按照股东人数排名开始读的，看看大家喜欢的公司基本面是怎样的，前几天我们读了京东方A、中国平安、三一重工、包钢股份、中芯集成、隆基绿能、三峡能源、东方财富、TCL科技、格力电器的年报，中间应小伙伴要求穿插了美的集团、浙江鼎力、牧原股份、新希望、伊利股份、中国建筑、江苏银行、中国联通，本期解读中国中车，

一季报显示：

股东人数：62.3万，户均持股3.9万，人均持股金额(元)25.1万元，股东户数排名14位。

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正式开始，按照顺序先看财报数据、管理层讨论与分析、估值概况、机构预测，最后是人生证道的读报心得！

一、财报数据：

截至2022年12月31日，公司总股本为28,698,864,088股，以此为基数按每10股派发人民币2元(含税)的现金红利计算，合计拟派发现金红利人民币57.40亿元(含税)。

详细报表就不上了，主要科目转化成直观的图表慢慢分解：

营业收入看，南北车合并后，业绩基本没增长。

归母净利润和营收差不多的形态。

扣非后，相差36.82亿，好像每年扣非差距都不少，我也是醉了。

销售净利润保持稳定，2022年是十年来新高，毛利润基本上20%-23%。

净资产收益率看，近年来有走低的趋势，2022年7.35%，谈不上优秀，贵在稳健。

资本开支看，投入不多，经营活动现金流完全可以覆盖。

资本结构很稳，增长不快但很稳。

负债率2022年56.8%，相较高点下降了不少。

杜邦分析是财务概况的全家福，基本能把公司经营活动看个大概。

二、管理层讨论与分析

（一）、行业概况：

2022 年全国铁路固定资产投资完成 7,109 亿元，其中国家铁路 6,208 亿元；投产新线 4,100 公里，其中高铁 2,082 公里。到 2022 年底，全国铁路营业里程达到 15.5 万公里，其中高铁 4.2 万公里。旅客运输量出现下滑，货物运输量持续增长，2022 年，全国铁路完成旅客发送量 16.7 亿人次，同比下降 35.9%；完成货物发送量 49.3 亿吨，同比增长 4.5%。其中，国铁集团完成旅客发送量 16.1亿人次，同比下降 36.4%；完成货物发送量 39.0 亿吨，同比增长 4.8%。据中国城轨协会 2023 年 1月发布的统计快报，截至 2022 年底，全国(不含港澳台)累计有 55 个城市开通城轨交通运营线路10,291.95 公里，其中地铁 8,012.85 公里，占比 77.85%。2022 年当年新增南平、金华、南通、台州、黄石 5 个城轨交通运营城市。新增城轨交通运营线路长度 1,085.17 公里，新增运营线路 25 条，新开既有线路的延伸段、后通段 25 段。

2023 年，国家将全面完成铁路投资任务，高质量推进川藏铁路等国家重点工程，投产新线 3,000公里以上(其中高铁 2,500 公里左右)；预计国铁集团完成旅客发送量 26.9 亿人次、同比增长 67.6%，货物发送量 39.7 亿吨、同比增长 1.8%。2022 年，国家发展改革委共批复石家庄、杭州 2 个城市的新一轮城市轨道交通建设规划，批复苏州、东莞、广州 3 个城市的城市轨道交通建设规划调整方案，涉及项目线路长度共计 330 公里，新增投资额近 2,600 亿元，新增项目系统制式全部为地铁制式。

（二）、企业概况

中国中车作为全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商，连续多年轨道交通装备业务销售规模位居全球首位。2022年，公司实现营业收入2,229.39亿元，降幅为1.24%；归属于上市公司股东的净利润116.53亿元，增幅为 13.11%。 2022 年 12 月末，公司合并资产总额为 4,421.40 亿元，增幅为 3.59%；归属于上市公司股东的净资产 1,550.41 亿元，增幅为 4.35%，资产负债率为 56.80%，比年初减少 0.49个百分点。2022 年，公司新签订单约 2,791 亿元，其中国际业务新签订单约 509 亿元；期末在手订单约 2,501 亿元，其中国际业务在手订单约 989 亿元。主要产品：动车组、机车、客车、货车、城市轨道车辆、机电。

利润表及现金流量表相关科目变动分析表 单位：千元

主营业务分产品情况 单位：千元

主要经营模式：依靠企业自身所拥有的技术、工艺、生产能力、生产资质、独立完成轨道交通装备产品的制造、修理、研发生产及交付。

三、估值概况：

因为南北车合并，我们数据选取2017.7-1-2023.7.13日，因为业绩营收和净利润成长不大，所以我们用市净率来看历史估值，2022年11月到达市净率下轨后，飙升迅速，现在百分位在25%左右。

股息率看，随着公司市值下探，现在股息率接近4%左右。

四、机构预测：

截至2023-07-13，6个月以内共有

6

家机构对中国中车的2023年度业绩作出预测；预测2023年每股收益

0.44

元，较去年同比增长

7.32%

， 预测2023年净利润

125.53

亿元，较去年同比增长

7.71%

五、人生证道读报总结

2015年公司由中国南车和中国北车合并组建而来，并在上海证券交易所和香港联交所两地上市。公司以铁路装备、城轨及城市基础设施业务为核心，成为全球规模领先的轨道装备供应商，连续多年轨道交通装备销售规模居全球第一，营业收入超2000亿元。

随着国内外的轨交建设和已交付车辆的维护更新，机构预测中国中车的净利润在2023到2025会有温和成长，现在估值中枢在8.18元，随着业绩释放，估值中枢将会随着业绩温和上移，现在的股息率4%左右，相较银行存款丰厚不少，综合看再现合并行情是不现实的，但稳定收息与温和成长，是可以期待的。

最后为

62.3万

户股东们送上祝福，祝愿大家收益长红。

后续解读顺序为：工商银行、招商银行、中国重工、恒瑞医药、中信证券、北方稀土等，

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