信达证券：5G近在眼前，孕育上游企业投资空间

5G 不仅仅是速度。无线通信技术通常每10 年更新一代，5G 将会在2020 年成熟并开始商用。5G 的诞生，将进一步改变我们的生活。除了连接速度的大幅提升而支持诸如虚拟现实需要高带宽的应用外，它同时也是在人与人互联之外实现“万物相连”。因此5G 系统将划分三大应用场景，分别为：(1)增强型移动宽带；(3)大规模机器类通信；(2)超高可靠与低延迟的通信。不同应用场景将应对通信网络各种性能指标带来的挑战。

中国领先5G 标准和商业化角逐。中国曾在2G，3G 追赶国际标准的脚步，在5G 时代则终于成为主导力量。从技术标准来看，中国的IMT2020 联盟已经成为仅次于欧洲METIS、5GPP的联合标准组织。设备商领域，华为在技术和市场上全面领先于对手爱立信，诺基亚，成为电信设备商的老大，中兴也稳居世界前五的位置。从商用化进程来看，2018 年韩国平昌冬奥会，2020 年东京奥运会，2022 年北京冬奥会将会极大的加速5G 的布网和商用化。因此5G 到来将使移动通信的重心向东亚转移，从而给国内上下游产业链带来新的机遇。

5G 通信系统升级所涵盖的关键技术有：1. 大规模天线：目前4G 所用的天线数目大多在2x2(即2 根发射天线和2 根接收天线)，5G 网络应用的基站天线数甚至可以达到256 根，复杂度大幅度增加。2. 超密集组网：在未来无线网络宏基站覆盖的区域中，各种无线接入技术的小功率基站的部署密度将达到现有站点密度的10 倍以上。3. 全频段接入：5G 规划6GHz以下低频段是5G 的核心频段，用于无缝覆盖；而高频段作为辅助频段，用于热点区域的速率提升。4. 新型多址技术：对于5G 而言，由于要大幅度提升系统频谱效率和支持海量设备连接，无线资源需要被更灵活和更好效率的利用，因此新型多址技术需要在空/时/频/码域的叠加传输。5. 新型网络架构：为了应对5G 业务的多场景需求，必须引入以SDN/NFV 为代表的新型技术，从而实现灵活的网络部署和高效的网络运营。

5G 孕育上游企业投资空间。从5G在2020年开始商用的时间线来看，我们认为产业升级首先受益的是上游元器件厂商，其次是系统集成商，再次是下游运营商和终端设备商。按照公众通信提速降费的趋势，运营商的投入资本相对于4G 和3G 而言不会大规模上升，因此5G带来网络扁平化将带动投资将向基站前端单元和网络云后端设备转移，我们看好前端单元具有技术护城河的子行业：基站天线(重点关注：通宇通讯，建议关注：盛路通信，宜通世纪和四创电子)，射频器件(重点关注：武汉凡谷，建议关注：三安光电，大富科技和春兴精工) 。(中国证券网)

通宇通讯:短期业绩下降不足虑,提前布局待未来爆发

通宇通讯 002792

研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-10-26

虽然公司近期业绩承压,但是我们认为随着4.5G的逐步推广普及,公司未来业绩增长不乏亮点,同时公司积极推进外延并购,有望打开无线应用的广阔市场空间,夯实业绩。继续给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.93、1.24和1.42元,对应16-18年的PE分别为61x、46x和40x。鉴于公司属于今年的新股及后续相关市场的触底反弹,给予16年75倍PE,目标价69.75元。

风险提示:下游客户较为集中的风险;研发人员容易流失的风险、技术开发实力不足的风险。

盛路通信:三大业务协同发展提升公司价值

盛路通信 002446

研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-08-23

业绩持续稳步增长,符合预期。2016年上半年公司实现营收5.62亿元,同比增长50.97%,归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长162.44%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.01亿元,同比增长117.24%。EPS为0.28元,同比增长115.38%。同时预告2016年前三季度实现净利润1.7-1.9亿元,同比增长85.43%-107.24%,新增子公司与原有业务资源共享,共同推动公司业绩稳步增长。

移动通信业务稳步发展,合正电子积极拓展产品线。随着民用天线朝着智能化、小型化、超宽频发展趋势,公司重新规划产品线,提高效率,稳步推进项目建设,积极推行产品优先战略,上半年移动通信业务收入增加8.83%,毛利率保持在27.16%。合正电子积极布局全产品线,在车载智能设备上加大投入资源,开拓车厂渠道,进行产品推广,盈利能力继续提升,2016年上半年实现收入2.29亿元,净利润4752万元,完成2016年业绩承诺63%。我们预计全年将超额完成业绩承诺。

南京恒电业绩超预期,参股产业基金继续开拓民参军业务。2015年底完成南京恒电100%股权收购,布局军工微波通信领域,2015-2017年净利润承诺分别5000万元、6000万元、7200万元。2016年上半年南京恒电实现营收8721万元,净利润3592万元,完成2016年业绩承诺60%,预计全年将超额完成业绩承诺。子公司盛元投资作为有限合伙人以自有资金5000万元投资北京国杰军民融合产业基金,将继续开拓军转民、民参军的军民融合战略性新兴业务。

投资建议及评级:公司坚持通信产业军民两用、汽车电子智能网联的发展战略,我们看好公司未来发展,预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为2.41亿元、3.40亿元、4.25亿元,EPS分别为0.54元、0.76元、0.95元,移动通信+汽车电子+军工通信三大业务协同发展,给予公司“增持”评级。

风险提示:汽车电子业务发展不达预期;外延式并购进展低于预期

宜通世纪:拓展智慧医疗,深化物联网优势

宜通世纪 300310

研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2016-10-27

推展智慧医疗增值服务,合作利用运营商资源。

标的资产倍泰健康创立于1994年,是智慧医疗领域一家集研发、生产、销售、服务于一体的国家级高新技术企业。主要经营健康一体机、智慧健康亭等一体化智慧医疗监测产品以及智能脂肪秤、智能体重秤、医护手表、耳温枪、血压计等智能物联监测产品。

在智慧医疗方面,倍泰健康与各地方广电网络运营商、电信运营商等采用合作模式,在各地方广电网络运营商、电信运营商所属用户地域推广、运营“天天健康”家庭健康管理增值服务。

“健康有方”是为“天天健康”电视套装服务提供运营支持的系统。由电视应用、智能物联检测终端以及网络运营服务组成。家庭电视用户可通过套餐包提供的血压计、血糖仪等智能物联监测产品对生理指标进行监测,并依托广电网络运营商有线电视(双向)网络或电信通信网络,将监测数据上传至“健康有方”子系统,从而获得家庭健康管理增值服务。

业绩承诺高增长,并表业务有望大幅提升。

公司公告拟收购倍泰健康,作价10亿元(5.6亿元股权支付,4.4亿元现金支付),深入将天河鸿城的物联网优势向智慧医疗拓展。根据双方《资产购买协议》的约定,本次交易业绩承诺方倍泰健康,承诺期为2016至2019年,对应业绩承诺为:2016年净利润不低于4600万元,2016/2017年累计实现净利润不低于11,100万元,2016/2017/2018年累计实现净利润不低于19,800万元,2016至2019年累计实现净利润不低于31,100万元;对比宜通世纪2015年归母净利润6258万元,标的资产2016年业绩承诺4600万,预计并表后将对公司整体业绩产生较大贡献。按承诺业绩计算,标的资产2016至2019年复合增长率34.92%,较高的发展速度将为公司未来业绩提供强有力支撑。而从财务数据对比来看,本次交易完成后,上市公司的资产规模、业务规模和盈利能力均有所提升。

嫁接智慧医疗运营平台,物联网业务有望协同。

宜通世纪并购天河鸿城后,依据公司“移动通信网络智慧运营服务商”战略,积极拓展智慧运营业务。公司通过天河鸿城抢占物联网CMP平台业务入口,并以其为支撑拓展下游的AEP平台和行业系统集成方案业务。积极寻求在智慧医疗等垂直应用业务领域实现深度延伸。

倍泰健康立足于智慧医疗细分领域,围绕“产品+服务”的主线,借助物联网、大数据、云存储等新一代信息技术发展智慧医疗监测产品和智能物联监测产品。上市公司有望通过嫁接倍泰健康的智慧医疗运营平台,结合天河鸿城自身AEP平台,在战略、渠道、业务上实现多项协同,进一步拓展公司智慧运营服务成长空间。

物联网稀缺标的,维持“买入”评级。

主营通信服务方面,拥有网络优化、网络工程和一体化代维三种业务模式,受益于4G建设后期和,同时积极开展智慧运营,物联网领域,拥有极佳的平台卡位优势,未来随着联通物联网平台sim卡接入和激活数的放量,高速成长可期,并且极有利于进行物联网行业上下游拓展,智慧医疗领域。同时,拟收购倍泰健康加强智慧医疗产品和服务的拓展。我们坚定看好公司在物联网及智慧运营领域的布局和机遇,预计2016/2017/2018年EPS为0.51/0.77/0.97,维持“买入”评级。

四创电子:业绩符合预期,关注四季度订单交付

四创电子 600990

研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-11-02

事件:报告期内公司营收16.66亿元,同比增长63.41%,归母净利润2996万元,同比增长0.76%,扣非后归母净利润1576万元,同比下降40.01%。三季度营收7.76亿元,同比增长67%,归母净利润2158万元,同比增长21.19%。

投资要点:

业绩基本符合预期,关注四季度订单交付。报告期内产品毛利率下滑4.66%,主要受低毛利率产品交付拖累;毛利同比增长16.75%,三费同比增长22.41%,三费增幅超过毛利,公司盈利能力下滑。由于同期收到政府补劣增多,归母净利润不去年持平。公司基本面未有改变,营收确认季节性因素强,雷达等大额订单集中年末交付,将大幅拉升公司业绩。

成立PPP项目合资公司,升级为智慧城市运营商。报告期内公司不讯飞智元联合中标宣城市治安视频防控系统PPP项目,合同额5451万元,并共同出资成立宣城创元开展业务,四创占比60%。公司作为系统集成商拥有入口优势,向运维领域延伸符合公司的战略导向,智慧城市运营在安防、交通等领域具有广泛的应用需求,项目的落地将显著提高公司的业绩不估值。

持续看好公司作为中电38所资本运作平台,资产注入预期强烈。15年38所未注入资产净资产28.73亿元,收入103亿元,净利润3.33亿元,是同期四创+博微长安的201%、232%、170%。公司作为中电38所唯一的上市平台,资产注入预期强,中性测算资产注入后备考PE46X。未来海空军装备放量带来预警机雷达需求,有望持续增厚业绩。

维持“推荐评级”。公司营收确认季节性因素较强,15年四季度确认利润占比为77%,因此我们维持盈利预测,16-18年归母净利润分别为1.43亿元,1.87亿元,2.42亿元。并表博微长安后16-18年归母净利润分别为2.30亿元,2.88亿元,3.58亿元,对应EPS为1.44/1.81/2.25元,对应PE54X,43X,35X。考虑到资产注入预期下15年备考PE仅46X,给予17年并表后45XPE,目标价81.45元。

风险提示:资产注入低于预期,海空军装备换装不达预期,机场不气象产业建设低于预期,空管雷达进口替代低于预期。

影像式测量仪

ogp测量仪测高度

小型影像测量仪